「市場の調整が大きくなるにつれて、多くの企業が手をつける価値があり始めました。これまで見た状況よりずっといいです」。
これまで市場に対する見方を公開したのに続き、管理規模が千億近くの謝治宇氏が再び声を出した。3月30日、興証グローバルファンドトップフローファンドの謝治宇社長は生中継で現在の市場に対する見方と提案を表明した。
現在の市場について、謝治宇氏は、今年はインフレ、原材料の上昇、疫病、国際環境など、多くの困難に直面すると考えている。これらの確実な圧力は、企業の利益に明確に反応するため、市場の多くの機会はためらっており、表現も一般的だ。
「不温不火の市場では、投資家は投資心理状態のアンカーを見つける必要があります。大体率は自分の企業に対する判断で、推定値の変動が大きく、最終的には企業の本当の状況に従います。企業の現在、将来の発展状況をますますはっきり認識し、合理的な評価があるとき、これがあなたのアンカーです。」
謝治宇再発声
最近、ロシアとウクライナの地縁衝突が予想を上回る積極的な進展に伴い、市場のインフレリスクに対する懸念は緩和されたが、周辺市場に比べてA株の反発力は依然として弱い。
この背景の下で、興証グローバルファンドマネージャーの謝治宇氏は生放送の形式を通じて、現在の市場に対する自分の見方とファンド所有者に対する提案を再び表明した。
現在の市場について、謝治宇氏は、今年はインフレ、原材料の上昇、疫病、国際環境など、多くの困難に直面するだろうと考えている。これらは非常に明確な上から下への視点であり、経済状況には圧力があり、市場にも圧力がある。
謝治宇から見れば、現在市場は確かに確実な圧力に直面しており、これらの確実な圧力は、企業の利益に明確に反応するため、市場では多くの機会がためらっており、表現も一般的だ。
「今の時点では特に大きなリスクはないかもしれません。今年は前期市場の大きな下落幅が多くの要因で重なっているのを見ました。海外状況、監督管理政策の不透明さへの懸念が重要な原因です」。謝治宇氏は、しかし、1週間前、政府が非常に明確な声を出して、中概株、インターネット企業などの政策制定に対して、より合理的なやり方で、明確な信号を出したのを見たと述べた。当時、市場の底がどこにあるかを議論していたが、確かにこの問題は政策への懸念を大きく緩和し、市場も急速に反応したと思う。次に市場の注意力は私が言った問題に戻ります。政策リスクを排除する以外に、利益、経済状況に集中することです。
現在の研磨段階で、謝治宇氏は、株は実際には多くの下落を恐れず、永遠に多くの下落を恐れていると考えている。株価の変動要因は非常に多く、長期にわたって最終的に基本面に従い、どれだけ下落しても短期的には怖くなく、推定値は合理的で、基本面は強く、株価は必ず帰ってくる。恐れているのは、企業がそんなによくないので、想像以上に高いということです。
謝治宇氏によると、熊市でのアンカーの確率は自分の企業に対する判断であり、推定値の変動が大きく、最終的には企業の本当の状況に従うという。企業の現在、将来の発展状況をますます明確に認識し、合理的な評価を持っているとき、これがあなたのアンカーです。
四半期の調倉換株動作は明らか
現在の市場に対する判断に基づいて、謝治宇の第4四半期の間に倉庫を明らかに調整した。
証券時報の記者の整理によると、2021年第4四半期の間、謝治宇管理の興はすべて適切に減持した Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 5などの多くの株を、 Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) Hang Zhou Iron & Steel Co.Ltd(600126) は引き続きその大金の増持を獲得し、 Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) Beijing Sifang Automation Co.Ltd(601126) はその新進持倉を獲得した。
上場企業年報開示興全合宜持倉状況
謝治宇管理の興全合潤調倉の兆候はもっと明らかで、第4四半期の間、興全合潤は Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) Meihua Holdings Group Co.Ltd(600873) State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 5 Hang Zhou Iron & Steel Co.Ltd(600126) Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) 30083、沢宇知能などを増やして、新しい持倉を獲得した。
上場企業年報開示興全合潤持倉状況
全体的に見ると、謝治宇は一部の大消費、周期プレート関連株を減らし、インテリジェント化、新エネルギーなどの関連コース株が好調だ。謝治宇氏によると、第4四半期の間、基金は引き続き下から上へ株を精選する操作理念を堅持し、主に会社の核心競争力に注目し、会社の短期評価と長期価値をバランスさせた。ファンドは良好な価格比を持つ投資目標を絶えず探し、長期的な発展方向の優秀な会社に注目する。
千億張坤「腰部」持倉に新しい顔が現れる
昨年以来、核心資産の調整が続いており、張坤、謝治宇などのトップファンドマネージャーの業績は大きな圧力に直面している。同時に、彼らもその持倉構想を反省し始めた。第4四半期の間、謝治宇の大幅な調整だけでなく、張坤も一部の重倉株に対して重要な調整を行った。
张坤管理の易方达蓝筹精选が発表した年报によると、2021年中报に比べ、眼科治疗企业30015、血制品企业 Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) 、歯科治疗企业 Topchoice Medical Co.Inc(600763) はいずれも清仓式に减持され、减持幅はいずれも90%を超え、残されたのは一部の観察仓だけだった。
同時に、バブルマート、 Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027) 、China Stock Market Newsなどが好調で、いずれも新進持倉株だ。
未来を展望して、張坤は年報の中で、企業の価値はそのライフサイクル内のすべての自由キャッシュフローの割引であり、企業の価値はそのライフサイクル内のすべての自由キャッシュフローの割引であると信じている。
年度から見ると、張坤氏は、自由キャッシュフローは資本支出のリズム、運営資本の変動などの要素の影響を受け、常に大きな変動を示していると考えている。そのため、投資家は常に純利益(およびその成長率)または収入(およびその成長率)、さらには生産能力(およびその成長率)を近似変数として評価している。これは、フリーキャッシュフローの変換プロセスが「収益->純利益->フリーキャッシュフロー」になるため、ある程度合理的です。
「しかし無視できないのは、近似変数である以上、100%を表すことができないことです。上記の各ステップの変換がスムーズではない可能性があります。」張坤氏は、例えば収入から純利益への転化が競争の激化の影響を受け、増収が増利しない状況を呈する可能性があると例を挙げた。純利益から自由キャッシュフローへの転化は、資本支出が大きすぎるが最終利用率が不足し、運営資本の占有がますます多くなるなどの要因の影響を受ける可能性がある。
そのため、張坤氏は「収入、純利益などの代理変数で企業を評価することに慣れたとき、これらの代理変数が自由キャッシュフローという本質的な変数に転化する過程での潜在的な不調の可能性も考慮しなければならない。アマゾンが投資家に自由キャッシュフローに直接注目するように呼びかけた原因の一つかもしれない」と話した。
張坤氏はさらに、会社を研究する際、自由キャッシュフローは常に最も注目されている財務指標の一つだと指摘した。年間の間に変動がありますが、5-10年の次元に長くなると、1つの会社が株主のために十分な自由キャッシュフローを創造できるかどうかは分かりにくいわけではありません。さらに底辺から言えば、1つの企業が生産した製品がどの程度顧客に渇望されているか、優れたビジネスモデルを持っているかどうか、長い周期で良好な競争構造を維持しているかどうか、これらは収入を順調に純利益に転化させ、自由キャッシュフローに転化させる重要な決定要素である。
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