編集者によると、今年から、工事機械業界の多くのデータ指標が底をついて回復したが、トップ上場企業の株価は「下落が止まらない」という。このような乖離は業界の虚偽の繁栄なのか、市場の誤審なのか。
このような問題を持って、証券時報「業界e線」は最近、 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) などの業界トップの上場企業に対して実地調査を行い、業界の専門家と深く交流し、業界のデータ、生産現場、専門家の観点、投資論理などの面から、読者に全面的で、真実で、正確な情報を提示し、読者の参考にするように努力した。
工程機械業界の各データは好調だったが、業界内の上場企業の株価は「崩壊」の勢いを脱した。
東財Choiceのデータによると、昨年から申万工程機械3級指数は高値174533点から最低911.66点に急落し、最大下落幅は腰斬りに近づいた。具体的には株に着いて、下落幅はさらに惨めだ。
実際、工程機械業界の多くのデータは今年すでに底を探って回復したが、株価の動きは依然として業界の基本面と乖離している。資金が道を奪って逃げたのは、業界サイクルの呪いなのか、それとも上場企業の成長空間が制限されているのか。これらの疑問を持って、証券時報・e社の記者は最近、業界内の3大トップを実地調査した: Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 、真相を探った。
証券時報・e社の記者は取材の中で、国家基礎建設の着工データが2カ月前に上昇し、業界経営の基本面が安定して向上し、海外市場が効果的な支持を形成しており、中遠期の論理電動化の傾向も実現の兆しを見せていることを明らかにした。3月にCOVID-19肺炎の疫病の影響を受けたが、これは業界内の今年の動向に対する「楽観的」な判断に影響を与えない:疫病はプロセスを阻害する可能性があるが、年間の「前低後高」の傾向は変わらない。
関連上場企業の株価の動きについて、業界関係者は証券時報・e社の記者に、エンジニアリング機械は国家製造業の「重器」であり、中国が国際競争力を備えている業界の一つでもあり、「一時的にその地位に合致する評価値は得られなかった」と話した。Choiceデータによると、現在、エンジニアリング機械プレートの動的PE(市場収益率)は平均17倍前後で、上述の3つのトップ企業の動的PEはいずれも9倍以下である。
忙しい「18号工場」
3月17日、証券時報の記者は Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 長沙経開区にある18号工場に来た。この工場は「世界で最も賢い工場」と呼ばれ、 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) デジタル製造の手本である。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 18号工場の内部環境は優美です
COVID-19肺炎の予防とコントロールのため、記者は多くの疫病の予防と検査のプログラムを通じてやっと工場の入り口に来て、中を見ると、ここの配置は伝統的な工場とは異なることがわかります。
18号工場は2つの古い工場を通じて建設された。長さ約1000メートル、幅約100メートルの工場は、各工程が南北に平行に並んでおり、一部の組立工位を除いて、生産ラインの労働者は多くない。工場のフレキシブル生産島内では、100台以上の30024が正確かつ秩序正しく運行されている。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 董秘弁公室の崔景魁主任は証券時報の記者に、デジタル化の下で、この工場は鋼板から1台の車から出る全プロセスの自動化生産を実現し、ラインオフのポンプ車は45分しかかからないと紹介した。
工場の真ん中は長さ46メートル、高さ26メートルのスマートスクリーンです。崔景魁氏によると、このビッグデータ管理プラットフォームは、全国各地の生産現場の運営管理データだけでなく、職場内の1台1台の機械の作業状態を見ることができ、販売設備の使用中の作業率、利用率、修理のタイムリー率などを把握することができる。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) は大量に集まった設備のビッグデータに基づいて「掘削機指数」を発表し、毎月データを国家関連部門に報告し、政府部門がマクロ政策を制定する根拠の一つとなり、「中国経済晴雨表」と呼ばれている。
スマートスクリーンによると、インターネットに接続された設備の総数は78.5万台で、当日のリアルタイムオンライン設備の数は24.99万台だった。「去年の年末に比べて、今は職場が忙しくなっています。3月の生産能力は1月に比べて大幅に向上しました。」これらの業界関係者によると、現在は生産のピークではなく、昨年の最高月産は800台近くに達したに違いない。
日夜稼働する高機工業園
3月21日、記者は雨の中で Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 望城工業園に駆けつけ、ここでは主に工事機械の細分品類高空作業機械(以下、高機と略称する)を生産している。
園区に入ると、記者は従業員が長い列に並んで核酸検査を行っていることを発見した。 Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) 知能高空作業機械会社の王建副総経理は、園区は全員の検査を要求しているが、ここは長沙COVID-19肺炎疫病の管理制御センターではなく、「生産に影響はない」と述べた。
記者は王建に従ってフォーク式の高機の職場に来て、生産ラインには溶接30024、AGV(自動誘導輸送車)、RGV(軌道誘導車両)、空中EMS輸送線などの設備がいっぱいで、生産工程は自動知能を主としている。
王建氏によると、高机は近年贩売の伸び率が最も速い工事机械の品种で、国内外の市场が同时に爆発し、现在の生产能力の深刻な不足を招いている。
王建氏によると、現在、この職場は1クラス制を採用しており、いくつかの調整が行われており、4月の生産能力は既存の基礎の上で70%増加するという。生産と販売が盛んで、王建氏によると、今年の目標生産額は昨年より2倍になるという。
記者は、工場の東北角に梱包されたフォーク式の高機がいっぱい積まれているのを見て、王建は頭を下げて包装のラベルを見て、これはブラジル向けの製品だと言った。現在、 Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) スマートハイアットの海外注文は4億元以上に達しています。
中国市場では、王建氏によると、華南、華東市場は拡大を続け、西北地域、特に新疆などでは開年以来、高機需要が大幅に増加し、第1四半期の注文量は昨年通年を上回った。
工場のドアの外に出ると、製品の積み込みを待つ物流トラックが、すでに園区の入り口に並んでいた。中国外市場の需要が急増しているため、物流は日夜輸送せざるを得ない。王建氏によると、この生産ラインはすぐに Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) スマート産業城に移転し、同時に2つの生産ラインを追加し、「これで、生産能力の問題が解決できる」という。
基礎建設は年間「前低後高」を牽引する
工事機械の下流は主に基礎建設、不動産、鉱山などで、需要の割合はそれぞれ45%、20%、20%である。短期的な論理から見ると、工事機械は基礎建設投資の影響が最も大きい。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 代表取締役は、2022年がエンジニアリング機械業界の比較的良い年になる可能性があると予測している。
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加えて今年のGDP成長の目標は5.5%で、訪問企業の人々は年間の「安定成長」政策が非常にはっきりしていると一般的に考えている。
では、企業にとって、「適度に先端的な基礎建設投資」のスタートの進度はどうであり、工事機械業界にいつ伝わるのだろうか。
董秘蔡盛林氏によると、掘削機の稼働率は現在70%を上回っている。
しかし、最近のCOVID-19肺炎の繰り返しにより、一部の地域では防疫政策が厳しくなり、着工率が低下している。多くの企業関係者は記者に対し、2020年のように、基礎建設投資が牽引した需要は、疫病がそれを遅らせるしかなく、消えることはなく、業界の年間「前低後高」の動きの底辺の論理でもあると述べた。
「総じて言えば、現在の基礎建設の着工データは適度に先端的な政策と一致している」と蔡盛林氏は、業界の熱が高まっており、「鍋の水が燃えている」と話した。
2020年の業界曲線を見ると、その時の疫病は3月にコントロールされた後、工事機械設備の補償性需要が釈放され、国家の基礎建設投資は持続的にコードを追加し、年間業界の成長率は30%に達し、工事機械業界の「大年」となった。
Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) の関係者は記者に対し、重大なプロジェクト投資リストが発表された後、プロジェクト計画、資金調達などの段階を経なければならないと述べた。
疫病の予防とコントロールの影響を考慮して、蔡盛林氏は、上述の伝導の時間は約1ヶ月から1四半期の間に必要で、着工率が引き続き上昇すれば、最速の第2四半期の工事機械は徐々に販売シーズンに入ると考えている。
「今年は全体的に業界の景気がいいと感じています」、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) などの人によると、今年の会社の販売は構造的な変化が現れる可能性があります。現在、掘削機、攪拌車、クレーンの販売状況は一般的ですが、クレーン、圧縮機械、路面機械、消防機械の販売増加は悪くありません。特に、高空作業プラットフォーム業務は毎年倍増しています。「輸出状況が大幅に改善されたことに加え、今年の販売増加は予想できると思います」。
海外市場は期待できる
海外市場はエンジニアリング機械業界の昨年下半期以来の構造的なハイライトである。データによると、昨年の掘削機の輸出台数は6.84万台で、前年同期比97%増加した。今年初め、国内販売に比べて輸出は依然として高い成長態勢を維持している。
「1~2月の輸出データが予想を上回った」。蔡盛林氏によると、より良い現象は、今年の国際輸出の粗利率が中国を上回っていることだ。「これは輸出工事の機械競争力が大幅に増加し、世界の中・ハイエンド市場に進出し始めたことを示している」という。
Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 今年の輸出業務は同様に優秀である。これに先立ち、輸出の主な市場は「一帯一路」の国で、65%~70%前後を占めている。今では輸出業務も新たに変化し、欧米市場の販売増加が新たな見どころとなっている。
昨年10月19日、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) 公告は、9900万ドルを出資して徐工アメリカ会社とその傘下子会社を設立する予定だ。「米国はエンジニアリング機械の売上高が最も大きい市場であり、徐工志が必ず得なければならない市場でもある」。
「欧米諸国も基礎建設に力を入れている」と Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) の関係者は、現在、会社は米国市場の開拓をめぐって多くの仕事をしていると強調した。「今、私たちもいくつかの注文をもらいました。今後2、3年間、私たちは欧米がいい市場だと思っています。」
蔡盛林氏によると、近年の工程機械業界の国際化が加速している原因は3つある。第二に、世界の主要国の多くは疫病のために刺激政策を打ち出し、海外市場の需要を増加させた。第三に、中国の工程機械は良好なコスト優位性を備え、ブランドも徐々に世界市場の認可を得ており、製品の国際競争力は大幅に向上している。
「エンジニアリング機械ヘッド企業の現在の主な戦略は基本的に海外、特に欧米市場に焦点を当てているため、海外相場の持続性が期待できる」。蔡盛林氏によると、近年、欧米市場の輸出の伸び率は毎年100%を上回っている。
現在の Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 海外売上高の伸び率によると、市場は2022年に会社の国際業務が総売上高に占める割合が30%を突破すると予想している。
では、海外市場は工程機械業界の発展の決定的な要素になることができますか?向文波氏は、「エンジニアリング機械企業は国際化を通じて中国市場の周期的な調整に与える影響がある」と述べた。
蔡盛林氏によると、海外市場はこの経済サイクルの中で比較的良い「底打ち効果」を果たし、会社の未来計画を深く耕す地域でもある。「しかし、業界サイクルが向上すると、需要総量が膨大なため、中国は依然として私たちの最も重要な市場になるだろう」という。
電動化によるインクリメンタルロジック
工程機械業界の周期性は、製品の更新と世代交代のスパンが長いことにも現れている。工事機械製品の更新周期は一般的に8~10年で、2016年~2021年に業界が急速に増加したのは、基礎建設、不動産の増量論理のほか、製品交換の在庫論理が重なったためだ。しかし、世代交代のピークが過ぎた5~10年後、エンジニアリング機械企業はどのようにして世代交代の低迷期に対応し、業界の長期的な発展論理を実現すればいいのだろうか。
答えは電動化です。 Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) の人々は、電動化の傾向が目の前にあり、長期的な論理と見なすことはできないと考えている。蔡盛林氏によると、2022年の電動化機械製品の割合は会社全体の販売の5%前後を占める見通しだ。
電気化率の高い工事車両製品から見ると。市場の予測によると、2025年の工事車両の電動化浸透率は25%に達し、業界全体の保有量で計算すると、2022年~2025年のプレートの累計総規模は2500億元~3000億元に達する。また、掘削機製品の電動化も加速していることが注目される。
「電気機械製品を一般的に認識し、受け入れている」と、 Xcmg Construction Machinery Co.Ltd(000425) の関係者は記者団に対し、現在、一部の地域や工場で新エネルギー機械の購入が集中していると述べ、「彼らには交換の需要があり、私たちにも更新の動力がある。中長期的に見ると、これは明らかな傾向だ」と話した。
Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) 人は、電動化は世代交代の在庫論理だけでなく、増量市場をもたらすと考えている。一方、電動化製品の価格はもっと高く、コンクリート攪拌車を例にとると、電動製品の粗利率は伝統製品より10%以上高く、価値の向上は業界の体量の拡張を牽引する。一方、電動化、デジタル化の業界浸透に伴い、エンジニアリング機械製品はより多様化し、インテリジェント化し、適用者が増加し、より多くのシーンに応用される。
例えば、ここ2年で最も成長率が速い高空作業機械は、電動化とインテリジェント化の傾向のため、基礎建設と不動産以外の分野、例えば装飾、広告などに運用することができ、需要が大きく増加し、市場容量が急速に増加している。
工程機械業界の周期性について、蔡盛林氏は、前回の周期に比べて、業界は今回「深いV」の動きを生まないと考えている。現在、業界の需要が多様化しているため、不動産依存から基礎建設、市政建設、環境保護、鉱山、農地、水利などの多分野に転換し、応用シーンが大幅に増加している。
匿名の企業関係者は記者に対し、「短、中、長の3つの論理から見ると、エンジニアリング機械業界の基本面には「崩れ方」の危機は現れず、企業はさまざまな方法で新しい成長空間を見つけ、周期曲線を滑らかにしている。彼は、エンジニアリング機械業界に投資する正しい方法は、業界、企業を十分に理解した後、長期主義者になることだと考えている。
配稿:AB面”互搏”工程机械はどのように周期の呪いを破りますか?
記者が複数の業界関係者と専門家を取材したところ、エンジニアリング機械業界はAB面で互いに争う局面に直面していることが分かった。一方、販売台数の下落と作業量の上昇は共存しているが、業界の需要の境界改善の予想は全体的に上昇している。一方、インフラ投資の適度な先行展開の進度も一部の市場関係者からやや延期の可能性があり、工事機械製品の需要を引き上げるのに遅れがあり、機械業界は依然として下り期にあるという取材者もいる。
これは工程機械業界の周期の痛みを反映し、頭部企業にアイロンサイクルの「戦略ツールボックス」を開き、電動化、国際化、多元化に増量を求めさせた。どのように周期の呪いを破るかは、すべてのエンジニアリング機械の参加者の知恵を拷問する。
販売台数の減少VS作業量の上昇
中国工程機械工業協会は20社以上の工程機械企業の販売データを統計した。販売台数を見ると、前の2ヶ月は前年同期比で減少し、特に中国の販売台数はさらに明らかになった。掘削機は1~2月に4万台を販売し、前年同期比16.3%減少し、そのうち中国では2.53万台を販売し、前年同期比37.6%減少した。積載機の前月販売台数は1.65万台で、前年同期比0.49%減少した。中国の販売台数は9786台で、前年同期比18.3%減少した。輸出台数は6694台で前年同期比46.2%増加した。
天津大学機械工学学院の鞖小俊博士は、年初以来の月間データを見ると、工学機械業界の表現が目立っていると分析した。主な原因は昨年第1四半期の成長率があまりにもよく、今年の前年同期比の販売台数が下落したことだ。2カ月近くのデータを見ると、昨年末の予想より状況が改善された。
頤和銀豊高級研究員の楊勇氏は証券時報の記者に対し、今年2月までに中国で掘削機をはじめとする工事機械製品の国内販売が低迷したが、減少幅はやや縮小したと明らかにした。輸出は高速成長を続けている。彼は第2四半期の下落幅が明らかに縮小すると考えている。
代表的な製品の中国市場の販売台数は下落したが、作業量は上昇傾向にある。中国中央テレビの財経掘削機指数の報告によると、今年2月、クレーン、車載ポンプ、掘削設備、トラクターポンプの作業時間量はそれぞれ32.7%、3.9%、3.5%、2.7%上昇した。自動車クレーン、トラッククレーン、ペ氏は、これは「インフラ投資を適度に先頭に立たせる」というフィードバックと見なすことができると考えている。
ペ氏は、作業量の上昇は「東数西算」工事の開始にも関連しているとみている。「貴州省を例にとると、貴陽から武漢省間の直結光ケーブルプロジェクトの建設に伴い、今年上半期には17本の直結ネットワークが建設される。自動車クレーン、トラクターポンプなどの作業量の増加は、貴州省の新しいプロジェクトの着工需要が絶えず解放されていることを示している」。
進捗の延期と業界の遅れ
ペ小俊氏は、「中央がインフラ投資を適度に先取りすることを提案したことで、春節後の再稼働と重大プロジェクトの着工は購買自信を高めるだろう。特定債権の観点から見ると、規模は横ばいだが、前置発行も工事機械需要の予想限界改善をもたらすだろう」と述べた。
楊勇から見れば、工事機械企業はマクロ経済情勢と資本支出の影響が大きい。「今年は資本支出の増加の影響を受けて、エンジニアリング機械類企業の2022年の業績は比較的に良いはずだが、疫病の繰り返しの影響を受けて、1、2月にはあまり明らかではない。適度に先行してインフラ投資を展開することは必ず実行されると思う。現在から見ると、関連の進度は少し延期される可能性がある」。
ペ氏は、中央が「適度に先頭に立つ」と主張しているが、需要の活性化には遅れがあると指摘した。「私が個人的に接触した企業から見ると、工事の仕事量が増え、機械製品の価格が安定しているが、基礎建設が始まったばかりで、短期的には反応が大きくない。逆に、昨年末に集中的に購入することを奨励したため、今年1月の需要はかえって少なくなった」。
ある証券会社の首席アナリストも、業界サイクルから見ると、機械はまだ下り段階にあると考えている。「2008年4兆元の投資計画が発表された後、工程機械市場はすぐに反映され、2011年にピークを迎え、その後は下りサイクルに入った。しかし2017年から再び上り始め、2021年まで再び下りした。現在はインフラ投資政策を適度に先行して展開したことから、次の市場は反発する可能性があるが、業界サイクルから見ると、実は下り段階にある。業界サイクルを打破する主な見どころは、電気駆動工学機械製品が急速に発展できるかどうかも見なければならない」と話した。
これはエンジニアリング機械業界の周期の痛みを反映している。「ほとんどの製造業には周期性があり、エンジニアリング機械業界も周期の呪いから逃れられない。相対的に弱体化した周期にすぎない」。楊勇は言った。
周期の呪いを解くために、多くの企業が動作している。 Zoomlion Heavy Industry Science And Technology Co.Ltd(000157) を例に、農業機械、建築新材料の配置を通じて、多元化の発展はヘッジ工事機械の周期的な影響を及ぼしている。このうち新材料については、今年6つの工場を建設する計画で、他にも多くのプロジェクトが積極的に交渉しています。これは楊勇に頭部企業が増量市場を探して突破し、平滑な周期で業績の変動をもたらしたと見なされている。
電動化と国際化は将来の市場増加量の2つの次元とされている。楊勇氏は、電動化は効率の向上、製品の世代交代をもたらすことができ、国際化はより大きな市場空間を提供することができると考えている。「中国のエンジニアリング機械類製品の性価比は比較的高く、技術力の増強に伴い、発展途上国の経済建設の大部分が景気向上のサイクルに直面していることに加え、将来の市場は非常に期待に値する」と述べた。
