\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の年間営業収入は82.58億元で、前年同期比159.41%増加した。帰母純利益は10.91億元で、前年同期比183.45%増加した。非帰母純利益は8億2400万元で、前年同期比238.28%増加した。2021年第4四半期の営業収入は30.86億元で、前年同期比167.15%増加し、前月比41.37%増加した。帰母純利益は3億6400万元で、前年同期比202.16%増加し、前月比30.00%増加した。非帰母純利益は3億1000万元で、前年同期比176180%増加し、前月比39.01%増加した。業績が予想を上回る。
生産と販売状況:核心業務規模は持続的に拡大し、海外のハイエンド市場のシェアは持続的に上昇している。報告期間中、同社のリチウム電気材料業務は4.97万トンを生産し、前年同期比101.13%増加し、販売量は4.72万トンで、前年同期比96.68%増加し、高ニッケル製品の出荷量は引き続き上昇した。試算によると、2021年第4四半期、会社の製品販売量は1.6万トンを超え、前月比で約15%増加し、満産満売を実現した。2021年通年、会社の多価材料とコバルト酸リチウムの輸出販売量は1.68万トンで、35%を超え、SKon、LG化学、AESCなどの世界の第一線動力電池サプライヤーと堅固な協力関係を築き、同時に日本、韓国、ヨーロッパ、アメリカに動力正極材料を輸出することを実現した。
世界の生産能力建設を加速させ、業務の急速な拡張を支える。報告期間内、会社の常州は1期工事の2万トンの生産能力が完成した後、急速に生産に達し、満負荷運行を実現した。同時に、会社は常州当昇二期工事の5万トンの高ニッケル多元材料と江蘇当昇四期工事の2万トンの小型リチウム電気正極材料の生産能力建設をスタートさせた。常州当昇二期工事は現在、土建工事の一部の施工と主要設備の調達に関する仕事を完成しており、全体工事は2022年下半期に徐々に使用される見通しだ。2021年、会社の多元材料の生産能力は4.4万トンで、生産能力の利用率は113%に達し、2022年に新たに生産能力を投入し、出荷量は10万トンに達すると予想されている。
中偉、華友と手を携え、一体化の配置を深化させる。2021年11月、会社は Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) と Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) とそれぞれ戦略協力協定を締結することを公告し、2022年から2025年まで、両社に合計50~65万トンの前駆体を購入する予定で、前駆体の供給は十分に保障される見込みである。同時に、会社は戦略パートナーと共同で上流鉱場資源を開発し、第1期は6万トンのニッケル製品の生産ラインを協力して開発する予定である。また、貴州省と合弁で30万トン/年以上のリン酸鉄、リン酸鉄リチウム、関連リン資源の開発関連プロジェクトを建設し、中長期会社のリン酸鉄リチウム業務は業績の新たな成長極となり、「両翼が一斉に飛ぶ」ことを実現する見込みである。
2022年1~2月経営が好調。会社の公告によると、2022年1~2月に会社の営業収入は23.48億元前後を実現し、前年同期比202%増加した。帰母純利益は2億300万元前後で、前年同期比114%増加し、業績は目立った。試算によると、同社の22 Q 1出荷量は2万トンに達する見込みで、1トン当たりの純利益が1.6万元に達すると、当季の純利益は3.2億元に対応する。
収益予測と投資提案。同社は20222024年のEPSがそれぞれ3.22元、4.79元、6.92元で、今後3年間の帰母純利益は48%の複合成長率を維持すると予想している。会社の取引先の構造は優秀で、上流を縛って、出荷と利益能力の確定性は比較的に強くて、“購入”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動リスク、為替レートの変動リスク、生産能力建設が予想に及ばないリスク、生産能力過剰及び業界競争の激化リスク。
