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6 Haoxiangni Health Food Co.Ltd(002582) 021年年度報告書を発表:2021年間会社の営業収入は61.53億元/+16.49%を実現する;帰母純利益は0.56億元(2020年は-4.96億元)。非帰母純利益は0.11億元(2020年は-5.27億元)。2021 Q 4会社は営業収入14.27億元/-16.34%を実現した。帰母純利益は-0.69億元(2020年同期は0.59億元)。非帰母純利益-0.82億元(2020年同期は0.45億元)。
投資のポイント：
Q 4疫病の拡散収入の利益は一時的に圧迫されたが、年間赤字から黒字に転換した。2021年通年の営業収入は61.53億元/+16.49%を実現した。利益総額は0.06億元(2020年は-5.85億元)、帰母純利益は0.56億元(2020年は-4.96億元)。非帰母純利益0.11億元(2020年は-5.27億元)を差し引く。このうちホテル業務の利益損失は縮小し、利益総額は-1.00億元(2020年-6.56億元)、純利益は-0.40億元(2020年-5.02億元)である。観光地の業務利益総額は1.06億元/+50.94%、純利益は0.89億元/+53.45%、帰母純利益は0.67億元/+53.45%である。2021 Q 4：営業収入14.27億元/-16.34%を実現する；利益総額-1.59億元(2020年同期は0.91億元)。帰母純利益は-0.69億元(2020年同期は0.59億元)。非帰母純利益-0.82億元(2020年同期は0.45億元)。
Q 4回復は華北地区の疫病の繰り返しに邪魔され、回復のプロセスを引きずっている。
2021 Q 4、初旅如家酒店全体のRevPARは108元/-17.4%で、2019年の72%に回復し、OCCは57.9%/-11.9 pctで、2019年比-19.6 pct、ADRは186元/-0.4%で、2019年比-4.5%だった。2021年間、最初のホテルは119元/+2.2%で、2019年の75%に回復し、OCCは61.8%/+4.4 pctで、2019年比-17.3 pct、ADRは192元/+11.6%で、2019年比-4.2%だった。
軽管理拓店が加速し、疫病が投資意欲を打撃し、標準店が純増圧し、中・ハイエンドが主力となっている。
1)開店は季節ごとにスピードアップする。同社は2021年第4四半期にそれぞれ184324、325585店を新設し、開店を加速させ続けた。このうち、2021 Q 4は、新開業ホテル585軒/+62.1%、環比+80.0%、純増加ホテル461軒/+79.4%、開店速度(開店数/前期在庫ホテル数)は10.7%/+2.9 pctだった。2021年間、新しくオープンしたホテルは1418軒/+56.0%で、年間1400軒の拓店目標を達成し、純増加ホテルは1021軒/+129.4%で、開店速度は29.0%/+8.5 pctである。2021年末現在、会社の在庫ホテルは5916軒/+0.9%である。
2)拡張は依然として軽資産方式が主である。2021年間、新しくオープンしたホテルのうち、直営店は27店で、1.90%/-0.85 pctを占めている。加盟店は1391店で、98.10%/+0.85 pctを占めている。
3)軽管理は拓店の主な源であり、新しい標準店は中高級を主とする。2021年間、新しくオープンしたホテルの中で、経済型133軒/+0.91%で、9.28%/-2.72 pctを占めている。中高級276社/+1.47%で、19.46%/-10.46 pctを占めている。標準店は合計409軒/+7.07%、軽管理(華宿+雲ホテル)954軒/+14715%で、67.28%/+24.81 pctを占めている。純開ホテルの中で、経済型の純減は136軒、中高級の純増は219軒/-0.45%だった。標準店は合計83軒/+69.39%増加した。軽管理(華宿場+雲ホテル)886軒/+194.35%で、86.78%/+19.14 pctを占めた。
4)新設は大幅にスピードアップし、2022年には18002000店の新設を計画している。2021年末現在、備蓄店数は1791店で、前年同期比+46.92%だった。備蓄店では、経済型が17%、中・ハイエンドが30%、軽管理が53%、中・ハイエンドが2021年の新規開店に比べて上昇した。2022年にホテル18002000軒を新設し、3線から5線までの市場配置を加速させ、開店速度32.1%/+3.15 pctを計画している。
内部コスト支出を厳格にコントロールし、各種のコスト削減・増効プロジェクトを持続的に展開し、コスト費用の増加は予想に合致する。2021年間、会社の営業コストは45.44億元/-1.54%で、収入に占める割合は73.85%/-13.53 pctである。販売費用は3.23億元/+4.12%、販売費用率は5.25%/-0.62 pctである。管理費用は7.05億元/+5.52%、管理費用率は11.46%/-1.19 pctである。会社は技術研究開発分野への投資を増やし、スマート技術とスマートホテルを模索し、推進し、研究開発費用は大幅に増加し、研究開発費用は0.57億元/+28.79%、研究開発費用率は0.93%/+0.09 pctである。新しいリース準則を実行してリース負債融資費用を確認したため、利息支出は前年同期より大幅に増加し、財務費用は5.22億元/+482.91%、財務費用率は8.48%/+6.79 pctであった。
投資格付け:20222024年に営業収入70.33/82.43/89.76億元を実現し、前年同期比14%/17%/9%増加する見通しだ。帰母純利益は5.06/10.51/17.90億元で、前年同期比810%/108%/70%増加した。対応推定値59.48/28.6/16.83 xPE。「増持」評価を維持します。
リスク提示:中国の疫病は移動に繰り返し影響し、拓店速度が予想に及ばず、業界競争が激化し、マクロ経済の変動、管理効率の向上が予想に及ばない。
