\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 25 Boe Technology Group Co.Ltd(000725) )
事件:会社の2021年の営業収入は2193億元で、62%増加した。帰母純利益は258億元で、413%増加した。ROEは23.8%に達し、前年同期比18.7 pct増加した。純キャッシュフローは623億元で、前年同期比59%増加した。会社の2021 Q 4営業収入は560億元、純利益は58億元、粗金利は19.6%、純金利は8.8%である。配当金は80億近く、配当率は約5%だ。
LCDラインの収益性と管理効率は持続的に向上し、OLEDの放量は突破した。デバイスの収入は2022億元で、前年同期比64%増加した。粗利率は26%で、前年同期比10 pct増加した。製品の販売台数は9%増加し、販売面積は37%増加した。フレキシブルOLEDの出荷量は急速に上昇し、2021年末に単月で千万ドルを突破した。重慶B 8(8.5)、営業収入338億元、純利益105億元、純金利31%。福州B 10(8.5)、営業収入182億元、純利益46億元、純金利25%。合肥B 9(10.5)、営業収入199億元、純利益33億元、純金利17%。北京B 4(8.5)、営業収入は337億元、純利益は33億元、純金利は10%である。2021年の通年は2021 H 1に比べて、小サイズの重慶B 8、販売ITモジュールの多い北京B 4の利益率は依然として向上し続け、テレビの多い福州B 10、合肥B 9は相対的に低下し、2021 H 2 TVパネルの価格の低下を反映している。
LCD価格サイクルはすでに底をつき、業界は徐々に回復する見込みだ。この2カ月間、テレビパネルの価格は徐々に底をつき、32寸はすでに下落を止め、43~55寸の下落幅は著しく収束し、テレビパネルの価格全体も歴史の底部区間に近づいた。ITパネルの価格水位も徐々に下がり、IT競争構造がよく、価格変動性が比較的小さい。22 Q 2パネル全体の価格は徐々に底をつく見込みで、後続の需要シーズンが到来すると暖かくなる見込みだ。三星の余剰生産能力は脱退を加速させる見込みで、DSCCは22~24年の新規生産能力の平均成長率が約5~7%にとどまり、供給圧力は大きくないと予想している。
フレキシブルOLED技術がリードし、急速に放出される。同社OLEDの単月出荷量は1000万人を超え、群智コンサルティングによると、2021年の年間出荷量は約6000万人で、世界の市占率は2位だった。同社OLEDは、世界的に有名な消費者電子顧客を大量に導入し、折り畳みノートパソコン、折り畳み携帯電話などの画面を規模的に供給している。
1+4+Nは全面的に発展し、MLED技術がリードしており、急速な放出を期待している。モノのインターネット事業の収入は284億元で、前年同期比48%増加した。センサー事業の収入は2億元で、前年同期比80%増加した。MLED業務収入は4.5億元で、55インチのMini LEDバックライト製品を発売し、Mini LEDバックライトペンとVRはブランドの顧客突破を実現した。知恵医工の収入は18億5000万元で、前年同期比21%増加した。
研究開発の投入を持続的に強化し、会社の製品技術能力を向上させる。会社の研究開発人員は1.97万人、修士は6035人です。研究開発に124億元を投入し、32%増加した。研究開発費用は107億元で、40%増加した。同社は6年連続で世界の国際特許出願ランキングの上位10位にランクインし、年間9000件以上の特許を追加し、8 Kディスプレイ、BDcell、MiniLED、LTPOOLED、折り畳み可能なOLEDなどの技術革新で引き続きリードしている。
京東方パネルのリーダーシップが強化され、柔軟性AMOLEDが徐々に上昇している。京東方のパネル業界での地位の長期的な台頭傾向は変わらず、AMOLEDは徐々に利益に貢献する見込みで、競争力の優位性は明らかで、世界で産業の発言権が日増しに増加していることを示している。Capexの終わりと業界の競争の終わりに伴い、会社の利益能力は修復され、FCFは大幅に向上する見込みだ。20222023/2024年の売上高は220406/260.79286087億元と予想されています。帰母純利益は210.30/260.33/318.18億元で、前年同期比-18.6%/+23.8%/+22.2%だった。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント:下流の需要が予想に及ばない
