\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
零整協同戦略は持続的に推進され、消費電子の革新的な配当を享受し、「購入」の格付けを維持している。
会社公告2021年年報によると、営業収入は782.2億元、YoY+35.5%、帰母純利益は42.8億元、YoY+50.1%だった。同時に、同社は2022 Q 1の帰母純利益が8.7~9.7億元、非帰母純利益が8.4~9.0億元、YoY+40~50%と予告し、主にKopin Corporationの権益性投資の公正価値変動などの要素の影響を及ぼしている。20222023年の利益予測を下方修正し、2024年の利益予測を追加した。同社は帰母純利益59.1/73.7(前値59.4/87.2)/85.8億元、YoY+38.2%/24.8%/16.4%、EPS 1.73/2.16(前値1.74/2.55)/2.51元を実現する見通しで、現在の株価はPE 19.9/15.9/13.7倍に対応し、同社VRの新端末の出荷量を考慮し、「購入」格付けを維持している。
VR端末の放量、インテリジェントハードウェア業務は会社の第2成長曲線を確立する
同社は2021年の粗利率14.1%で、業務構造の切り替えの影響を受け、前年同期比1.9 pct、純金利5.5%、YoY+0.6 pctとなり、固定資産の回転率は前年同期比4.8回増加した。このうち、スマートハードウェア、スマート音響機械、精密ゼロコンポーネントの3つの業務収入の割合はそれぞれ41.9%/38.7%/17.7%(2020年30.6%/46.2%/21.1%)で、対応する粗利益額の割合は41.3%/28.3%/28.9%(2020年23.8%/48.8%/31.5%)だった。インテリジェントハードウェア事業は第2の成長曲線を確立することが期待され、製品の出荷量の上昇に牽引され、粗利率は13.9%に上昇し、YoY+1.4 pctは、2020年の48.1%から42.5%に低下し、依存度は低下した。同社の過去の音響、光学、マイクロエレクトロニクス分野の精密製造技術の備蓄と豊富なプロジェクト協力経験を結びつけて、同社は後方移動時代に移行する見込みだ。
2022 Q 1業績の方向性は良好で、ゼロの協同優位性によって革新端末の浸透期の配当を享受する
会社はAR/VR分野ですでに5年以上の研究開発の蓄積があり、依然として絶えず技術、製造能力を投入し、強固にし続け、2021年の研究開発費用は41.7億元に達し、YoY+21.7%に達した。2022年の通年を展望して、下流の取引先の陣営は百花斉放で、北米の取引先VR端末は持続的に増加することが期待されて、日系メーカーの製品は交代のセット期間を迎えて、中国メーカーは“コンテンツ+ハードウェア”の製品の傾向をリードします。会社は取引先の多元化の位置づけの違いを満たすことができて、消費電子ハードウェアの製造端でゼロの協同の業務の優位性を発揮します。
リスク提示:下流VR製品の反復が予想に及ばず、VR/AR組立業務の競争構造が悪化し、上流原材料コストが上昇し、為替損失リスクがある。
