\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 105 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
投資のポイント
核心原料の優位性に基づいて、生物試薬の国産代替指導者を一体化的に開拓し、構築する。
会社は肝心な核心原料である酵素、抗原、抗体を中心として、原料放射線の高相関性体外診断製品と生物医薬サービスをめぐって、「生命科学+体外診断+生物医薬」の三大応用シーンが収入の増加を牽引する経営モデルを開拓し、国産競争構造の中で相対的にリードしている優勢を維持し、収入の前年同期比持続可能な急速な増加を実現する見込みである。
生命科学:通常の試薬製品の放出量、支柱プレートの安定した中で前進を求める
上流生物試薬製品は生命科学の研究開発、生産、応用の核心一環として、「チップ」属性を備えている。COVID-19関連の摂動を取り除いた後、同社は20172020年に生物試薬の売上高CAGRが約49%で、同時期の市場規模CAGR 16を上回った。96%で、豊富な顧客蓄積と製品検証を持ち、高い確定性を備えている。当社は国産代替加速段階にあり、従来の分子試薬は下流応用シーンの持続的な拡大+疫情触媒下の国産代替プロセスの加速のおかげで、「拡品類+増人効」二輪駆動の下で持続的な放出が期待されると考えている。
体外診断:備蓄指標の放量、抗原検査の境界変化をよく見る
会社は希少性、超感度、多連検指標を重点的に開発し、差別化路線は紅海市場の同質化競争を避け、自産優位性は採掘政策がもたらす利益の低下を弱め、高成長性を備えている。会社の体外診断試薬登録証明書の承認リズムを参考にして、短中期内の備蓄指標は持続的に放出されると予想され、2023年の通常診断試薬の売上高は2.2億元に達する見込みだ。同時に、COVID-19抗原検査キットの承認は会社に利益の境界変化をもたらし、COVID-19関連検査製品はキャッシュフローに引き続き貢献する見込みである。
生物医薬:製薬+ワクチンシーンの放出量、新興プレートの将来の可能性
生物薬とワクチン市場の急速な成長に伴い、上流の生物試薬とCROサービスなどのシーンが急速に放出された。会社は2020年から生物医薬プレートを配置し、主に生物薬原料、ワクチン生産原料とワクチンCROサービスなどを提供し、2020年にこの業務が原料端とサービス端の能力が検証され、2021年に生物医薬プレートが収益に貢献し始め、高い潜在能力と高い弾力性を備えていると予想している。私たちはこのプレートがお客様の開拓の下で天井の向上を見て、会社の中長期的な発展の新しい運動エネルギーになることが期待されています。
収益予測と評価
当社は20212023年のEPSがそれぞれ1.83、2.10、2.64元/株で、2022年3月31日の終値に対応して2022年のPEが46倍になると予想しています。われわれは、会社が核心原料を掌握する下で一体化の開拓優勢を持っており、三大主要業務の放量持続性は予想を超え、初めて「増持」の格付けを与えることが期待されている。
リスクのヒント
業界政策の変動リスク、研究開発は予想リスクに及ばず、市場開拓は予想リスクに及ばない。
