\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 219 Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) )
事件:会社は3月30日夜、2021年の年報を発表し、売上高287.3億元を実現し、前年同期比28.8%増加した。帰母純利益は34.1億元で、前年同期比66.4%増加した。非後帰母純利益は33億4000万元で、前年同期比71.4%増加した。
コメント:
業績は速報と一致し、ROEは2008年以来最高を更新した。帰母純利益は前期に発表された業績速報と一致し、2021 Q 4帰母純利益は8.9億元で、環比Q 3は10%下落し、業績環比の下落は主にQ 4アルミニウム価格の下落と電力コストの上昇によるものである。同社は2021年のROE(薄板)が7.96%で、前年同期比2.89ポイント上昇し、2008年以来の高値となった。
製品の価格が一斉に上昇し、ハイエンド製品の割合が明らかに上昇した。年間業績の増加は製品価格の上昇とハイエンド製品の割合の向上に由来する。1)価格:長江有色アルミニウム2021年の平均価格は16260元/トンで、前年同期比19.3%増加し、会社のアルミニウム製品の価格と一部の製品の加工費が上昇した。2)ハイエンド製品の出荷量:自動車板、航空板、動力電池箔に代表される高付加価値製品の販売台数はアルミニウム製品の販売台数の12.7%を占め、前年同期比6.66ポイント上昇した。ハイエンド製品の粗利益はアルミニウム製品の総粗利益の19.9%を占め、前年同期比6.62ポイント上昇した。
自動車板の年間生産能力は2023年末に20万トン増加し40万トンに達する見込みだ。会社は中国初の自動車板を量産するサプライヤーで、2021 Q 1で自動車板の年間生産能力20万トンを実現した。2021年4月会社の自動車板製品の月間生産量は初めて万トンを突破し、2021年の年間販売量は11万トンを突破した。2021年7月に会社は更に20万トンの自動車の軽量化アルミニウム板帯の増産プロジェクトをスタートさせ、建設周期は18-30ヶ月で、2023年末までに生産を開始する見込みで、その時自動車板の生産能力は現在の20万トンより40万トン/年に倍増することを実現する。新電池箔の生産能力はすでに生産を開始し、生産ラインの改造とインドネシアの第2期アルミナ建設は順調に行われた。同社は2.1万トン/年高性能電池箔生産ラインを新設し、2021年10月に試作し、2022年の生産能力は徐々に解放される。会社のインドネシアの2期の100万トン/年のアルミナプロジェクトは計画通りに建設されている。宇宙航空用アルミニウム合金生産ラインの技術改造と自動車軽量化アルミニウム板ベルト生産ラインの改造が進行中である。上記のプロジェクトの実施は、会社の業績をさらに厚くする。
利益予測、評価と格付け:後続のハイエンド製品の徐々に放出量を見ています。20222023/2024年のアルミニウム価格が2 Shenzhen Cereals Holdings Co.Ltd(000019) 5019500元/トンであることを仮定するとともに、自動車板の販売台数の釈放を考慮し、会社の業績予測を引き上げ、20222023年の帰母純利益はそれぞれ43.9/53.2億元(9%/10%上昇)で、2024年の帰母純利益は64.7億元増加し、前の株価に対するPEの推定値はそれぞれ11/9/7 Xで、「増持」格付けを維持した。
リスク提示:自動車板などのプロジェクトの生産能力の放出は予想に及ばない。アルミニウム価格及びアルミナ価格の大幅な変動リスク。
