\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 241 Goertek Inc(002241) )
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会社は2021年の年度報告と2022年第1四半期の業績予告を発表し、2021年に会社は782.21億元の売上高を実現し、同35.47%増加した。帰母純利益は42.75億元で、同50.09%増加した。2022 Q 1会社は母の純利益が同0%-10%増の8.69億-9.66億に達すると予想している。非後帰母純利益は同40%-50%増の8.42億-9.02億元と予想されている。
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21年の業績は急速に増加し、スマートハードウェア業務は目立っている。2021年に会社の売上高は782.21億元を実現し、同35.47%増加した。帰母純利益は42.75億元で、同50.09%増加した。このうちQ 4単四半期の売上高は254.32億元で、同10.52%増加した。帰母純利益は9.42億元で、同13.29%増加した。報告期間中、同社は音響、光学、マイクロエレクトロニクス、構造部品などの精密ゼロコンポーネントとVR/AR、スマートワイヤレスイヤホン、スマートウェアラブル、スマートホームなどのスマートハードウェア製品業務の発展を積極的に推進し、2021年に同社のスマートハードウェア/スマート音響全機/精密ゼロコンポーネントがそれぞれ328.09/302.97/138.40億元の売上高を実現し、それぞれ85.87%/13.58%/13.39%増加した。インテリジェントな家庭用電子ゲーム機などの分野での業務は急速に増加している。
2022 Q 1 VRやスマートゲーム本体などの製品は、非業績の高い成長を続けている。同社VR仮想現実、スマートゲームホストなどの製品販売収入の増加と利益能力の向上により、2022 Q 1社の純利益は同0%-10%増の8.69~9.66億元と予想され、そのうち非経常利益は0.25-0.65億元、21 Q 1は3.65億元と予想され、前年同期比3-3.4億元減少し、主にKopin Corporationの権益性投資の公正価値変動などの要素の影響を受けている。非後帰母純利益は同40%-50%増の8.42億-9.02億元と予想されている。
研究開発は継続的にコードを追加し、安定したキャッシュフローを大幅に改善した。同社の研究開発は引き続きコードを追加し、2021年の同社の研究開発費用は前年同期比21.72%増の41.7億元に達し、研究開発費用率は5.33%に上昇した。2021年に会社は合計3468件の特許を申請し、そのうち特許2539件、特許授権2675件、そのうち特許授権1036件を取得した。現在、会社はすでに材料、電子回路、ソフトウェアアルゴリズム、先進技術などの多種の技術を融合した製品の研究開発と製造プラットフォームを創立し、清華大学などの大学と科学研究機構と長期協力を展開し、2021年に研究開発人員が13.46%を占めて1.3万人に達し、研究開発の優位性を鋳造した。費用管理の面では、会社の2021年の販売/管理/財務費用率はそれぞれ0.57%/2.50%/0.21%で、合計3.28%で、同期より横ばいで、費用管理は安定しており、そのうち財務費用は前年同期比65.95%減少した。また、会社の経営活動キャッシュフローは85.98億元で、同11.93%増加し、主に会社の経営規模の拡大、運営周期の改善につながっている。
インテリジェントハードウェア業務：5 G+人工知能+インテリジェントインタラクティブ技術+センサー技術+先進的なソフトウェアアルゴリズムなどの多技術融合により、大量の新型応用シーンと製品ニーズを創造し、VR/AR、インテリジェントホームを代表とする新興インテリジェントハードウェア製品は近年急速に成長し、会社のインテリジェントハードウェア業務は2021年に85.87%の高速成長を実現した。2021年の世界VR仮想現実製品の出荷台数は約936万台で、前年同期比約68.6%増加し、世界AR強化現実製品の出荷台数は約33万台で、前年同期比約13.8%増加した。IDCによると、2022年の世界VRの出荷台数は1573万台に達し、前年同期比43.6%増加すると予想されている。コールVR/AR組立業務は端末市場で50%を超え、中高級VR/AR分野で80%を占め、業界トップの地位を占めている。同社のVR代行業務は良質な大顧客を縛り、顧客は世界の主流VRのトップブランドをカバーし、Facebook、ソニー、HTC、Picoなど、長期的な深い協力を達成し、独占代行Facebook Quest 2、中・ハイエンドVRのトップの出荷量は世界の総量の半分以上を占めている。将来、VR/ARのグローバル需要がさらに上昇するにつれて、会社のスマートハードウェア業務は持続的に増加する見込みだ。
インテリジェント音響機械全体業務:インテリジェント音声インタラクティブ機能がますます成熟するにつれて、インテリジェントイヤホン、インテリジェント時計に代表される着用可能設備の市場浸透率が持続的に向上し、Futuresource統計データによると、2021年の世界のインテリジェントイヤホン製品の出荷量は約3億台で、前年同期比約37%増加した。展望産業研究院によると、2025年に世界のスマートフォンの出荷台数は10億台に達し、20212025 CAGRは35%に達すると予想されている。歌爾知能音学全機業務は音学、音声対話、人工知能などの核心技術に焦点を当て、TWS知能無線イヤホン、有線/無線イヤホン、知能スピーカーなどの製品の研究開発に専念している。TWS分野では、2021年に北米の顧客の約50%の代行シェアを獲得した。同時に、AndroidハイエンドTWSイヤホンの最大の代行工商でもあり、顧客にはファーウェイ、OV、小米などが含まれている。
精密ゼロコンポーネント業務:会社はコールを分割して創業板に上場する予定で、MEMSの最前線の科学技術の投入にさらに力を入れる。2021年12月、同社は所属子会社のコールマイクロエレクトロニクス株式会社から創業板への上場申請が深セン証券取引所で受理されたことについて公告を発表した。ゲールズマイクロの主な業務はMEMSデバイスとマイクロシステムモジュールであり、Yoleの統計データによると、ゲールズマイクロの2020年の製品売上高は世界のMEMSメーカーの中で6位で、ゲームズ音響センサ分野では、ゲールズマイクロの2020年の市場シェアが米国のMEMSメーカーのビル(Knowles Corp.)を初めて上回って世界1位になった。今回の分割上場は精密ゼロコンポーネント業務の融資能力を強化し、さらなる研究開発投入に有利である。
利益の予測、評価と評価： Goertek Inc(002241) 未来は“部品+完成品”の発展戦略を堅持して、半導体国産ゼロ部品の自給率の向上の背景の下で、TWS下流市場の安定成長、VRAR出荷量の急速な向上は会社の知能音響機械、知能ハードウェア業務の高速発展を推進して、ゲールを駆動して急速な成長の通路に入る。我々は20222023純利益予測を維持し、それぞれ57.64億/74.94億元であり、24年間の純利益の増加予想は93.68億元である。対応PEはそれぞれ20 X/16 X/12 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスクヒント:着用可能設備市場の発展プロセスが遅いか、予想に及ばないリスク;5 G建設の進度が緩やかになったり、政策の変化によるリスク。世界のマクロ経済の下落の影響を受けている。
