西子クリーンエネルギー( Hangzhou Boiler Group Co.Ltd(002534) )
売上高は急速な成長を維持し、利益の質は低下している。
2022年3月30日夜、同社は「2021年年度報告」を発表した。2021年通年、会社は営業収入65.78億元を実現し、前年同期より+2.83%増加した。親会社の株主に帰属する純利益は4.2億元で、前年同期比-18.47%だった。非後に親会社の株主に帰属する純利益は3.38億元で、前年同期比-8.91%だった。粗利率は21.30%で、前年同期比2.04ポイント減少した。純金利は7.15で、前年同期比4.32ポイント減少した。
会社の粗利率、純金利の低下の主な原因は、鋼材価格の上昇によるコストの増加、会社の規模の拡張による費用の増加である。
中国鉄鋼業協会によると、2021年の鋼材総合価格指数の第1四半期から第4四半期までの平均値はそれぞれ128.47、149.68、151.80、139.77で、Q 2-Q 4の環比成長率はそれぞれ16.51%、1.42%、-7.93%だった。会社の交付周期6-12ヶ月を考慮して、もし会社がQ 1のサイン、Q 2の備品生産、Q 3の交付で回転すれば、Q 1の価格が約束されているため、Q 2鋼材コストの上昇は粗利率の低下を招き、注文の利益を低下させる。しかし、2021 Q 4鋼材の価格はすでに下落傾向にあることがわかり、2021 Q 3のサイン、2021 Q 4の備品生産、2022 Q 1の納品が逆転すれば、原材料価格が下落すると、コストの節約をもたらし、毛利を上昇させる。だから、サイクルを長くすると、原材料価格の変動が会社の利益能力に与える影響はアイロンをかけることができます。
また、同社の2021年期間の費用率は14.41%で、前年同期比1.9ポイント増加し、管理費用率が最も増加した。本期末の社員数は2604人で、前期末より497人増えた。従業員規模の急速な増加により、相応の費用が大幅に増加し、今期の販売費用、管理費用、研究開発費用の合計は前年同期比2.7億元増加し、三者の細分構造における従業員報酬の合計は前年同期比1.4億元増加し、増加貢献は半分を超えた。従業員の規模の向上は会社が対外的に積極的に業務を開拓する意向を示し、新しく増加した従業員は会社の文化と市場環境に適応した後、会社のために利益を創造し続けることが期待されている。
会社の産業チェーンの地位は安定して、キャッシュフローは健康です
会社の期末売掛金の合計は12.25億元で、前年同期比2.77億元増加し、売上高に占める割合は4%で、割合は小さい。同時に、会社の期末契約負債は24.26億元で、前年同期比7.45億元増加し、売掛金の増加より大きく、契約負債が売上高に占める割合は約37%で、これは会社が下流に対して強い資金占有能力を持っており、下流に対して強いことを示すことができる。同時に、会社の期末在庫は17.07億元で、未払金は40.85億元で、在庫を超え、会社が貨物を販売しているが、しばらく上流に支払っていないことを示し、会社の上流資金に対する占有能力を体現している。同時に、未払金と在庫の差は約24億元で、期末前払金の7.36億元を超え、会社が上流に対して全体的に資金占有を主としていることを示し、会社の上流に対する強さを体現している。
同社が2021年に商品を販売し、労務を提供して受け取った現金は51億元で、売上高に占める割合は77.53%で、昨年より7.29ポイント上昇した。経営活動によるキャッシュフローの純額は8億2400万元で、純利益の175%を占め、昨年より36ポイント上昇した。会社の利益能力は圧迫されているが、十分なキャッシュフローは会社に絶えず造血能力を提供することができる。
新規注文は引き続き増加し、会社に業績保障を提供する。
会社は2021年の年間新規注文が90.3億元で、前年同期より+44.71%増加した。期末の受注額は71.42億元で、前年同期比+0.57%だった。新規注文の余熱ボイラーは36.4億元、クリーン環境保護エネルギー装備は13.7億元、解決策は28.6億元、備品とサービスは11.6億元だった。会社の納品サイクルを考慮して、2021年の新規注文は2022年に十分な業績保障を提供した。
余熱蛇口、光貯蔵の先駆者、多方位貯蔵エネルギーの配置は会社の長期的な発展を助力する。
会社の多分野は新エネルギーの時代を配置して、現在新エネルギーの配置はすでに太陽光発電、エネルギー貯蔵、水素エネルギー、風力エネルギーなどの多くのプレートをカバーしています。2021年11月、西子航空の炭素ゼロ工場が正式に稼働し、多種の新エネルギーとエネルギー貯蔵技術を統合し、工場区に電気、冷、熱、圧縮空気などの多種のエネルギー形式を提供し、現在新エネルギーを主体とする新型電力システムの建設に対して、電力システムの柔軟な調節能力と安全保障能力をさらに向上させ、積極的な意義を持っている。ゼロ炭素工場の研究開発と出荷の経験に基づいて、会社は溶融塩貯蔵エネルギーに基づくゼロ炭素産業園の開発を積極的に配置し、光熱発電システムと設備開発などを補完し、会社の新装備、新エネルギー、新サービスの戦略方向を全面的に貫徹し、実行している。
2022年3月、会社は緑電溶融塩貯蔵モデルプロジェクト契約を締結した。このプロジェクトは会社が長年にわたって自主的に開発した溶融塩貯蔵技術の模範応用であり、西子航空のゼロ炭素知恵エネルギー工場に続いて、会社が作った最初のグリーンゼロ炭素産業園プロジェクトである。会社の新エネルギー時代の長期的な発展をよく見てください。
投資アドバイス
同社の22-24年の帰母純利益はそれぞれ8.7億元、12.8億元、17.5億元と予想され、現在のPEはそれぞれ19 X/13 X/9 Xに対応し、引き続き重点的に推薦している。
リスクのヒント
マクロ経済が下落し、市場需要が下落した。原材料価格が大幅に変動した。光熱、エネルギー貯蔵政策の変動リスクなど。
