\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 48 Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) )
業績概要:2021年に会社の営業収入は40.8億元(+68.8%)を実現し、帰母純利益は4.53億元(+85.3%)で、EPSに対応するのは0.64元で、控除後の帰母純利益は4.23億元(+86.4%)で、配当案は10株当たり現金配当金2.5元である。2021年Q 4は売上高11.6億元(環比+4.8%)を実現し、帰母純利益は1.02億元(環比-22.1%)であった。
2021年高性能ネオジム鉄ホウ素磁気鋼下流新エネルギー分野の高景気度及び関連産業政策の推進は、希土類永久磁気モータの端末需要を効果的に牽引した。報告期間中、会社は注文が十分で、生産能力が十分で、高性能希土類永久磁気材料の販売量は1.07万トンで、前年同期比21.4%増加し、生産販売率は103.7%に達した。販売価格を見ると、製品の年間平均価格は35.2万元/トンに上昇し、(+47.7%)販売量と価格の大幅な上昇は会社の売上高の増加を強力に推進した。製品の収益性の面では、同社の年間販売粗金利は22.4%(-1.35 PCTs)で、わずかな下落は主に原材料価格の急速な上昇のせいで、酸化セシウムネオジムに代表される軽希土類製品の年間出荷平均価格は59.1万元/トン(+90.7%)に達したが、コスト端の圧力は時間の経過とともに徐々に下流に伝達される見込みだ。Q 4帰母純利益の環比が22.1%減少したのは主に財務費用と研究開発費用の急速な増加によるもので、そのうち財務費用の環比が大幅に上昇したのはQ 3転換可能債券の株式転換事項による基数が低いことによるものである。
財務データ:2021年の会社の販売費用は前年同期比44.9%増加し、主に出展宣伝費の増加によるものである。管理費用は前年同期比52.5%増加し、主に報告期間中に株式激励費用5152万元、株式融資に関連する仲介費用及び賃貸資産の減価償却が増加したためである。研究開発費用は55.2%増加し、主に研究開発への投入を増やし、研究開発人員の株式激励費用を1756万元計上したことによる。
募集プロジェクトの助力は生産能力のボトルネックを突破する:報告期間までに、会社の「高性能希土類永久磁気材料基地プロジェクト」計画はすでに完成し、使用を開始し、会社に8000トンの生産能力を追加し、ネオジム鉄ホウ素ブランクの年間生産能力は合計2.3万トンに達した。「年産3000トン新エネルギー自動車及び3 C分野のハイエンド磁気材料プロジェクト」は2023年に完成して生産を開始する予定で、長期計画の中でネオジム鉄ホウ素磁気鋼の総生産能力は2025年に4万トンに向上することを提出し、その時会社は中国の生産能力がリードする高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料の先導工場になる。新築生産能力の続々と着地に伴い、会社は生産能力のボトルネックを突破し、規模効果による単位の減少と下流の新エネルギー需要の高成長率は会社の未来の業績の釈放を加速させる。
管理チームは安定しており、国際的な配置に目を向ける:会社の「2020年制限株激励計画」に関する販売制限の解除と株式登録の仕事はいずれも順調に展開され、人材の凝集力はさらに向上している。会社は積極的に海外市場を配置し、香港、ヨーロッパ、日本、アメリカに子会社を設立し、2022年1月14日にH株に上場し、中国希土類永久磁気業界初のA+H上場会社となり、会社の核心競争力は著しく向上した。
業界の競争障壁が高く、会社は競争優位性を備えている:高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料生産業界は知識技術密集型の戦略的新興産業の一つとして、高い技術研究開発障壁、資金障壁と顧客粘性障壁は産業の堀を効果的に構築した。会社の粒界浸透技術は高い技術障壁を持ち、約50-70%の中重希土類の使用量を減らすのに役立ち、下流風力発電業界の顧客の生産コストを削減し、新エネルギー自動車や周波数変換エアコンなどの分野の大規模な生産交付を実現するのに効果的である。レアアース永久磁気材料メーカーは下流のお客様の製品特性、品質、数量及び納品時間に対する特定の要求を満たす必要があるが、下流のお客様は一般的に3-5年の製品認証時間を必要とし、長期協力の認可を得た後、通常は簡単に交換しないため、お客様の粘性は一般的に高い。会社はすでにテスラ、 Byd Company Limited(002594) 、フォルクスワーゲン、アメリカ、グリム、西門子、通力エレベーターなどの各分野のトップ顧客の供給システムに入ることに成功し、業界内で強い競争優位性を持っている。
新エネルギーの高景気は端末の需要を大いに牽引している:高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料の各種下流応用分野の高成長率はネオジム鉄ホウ素磁気鋼の需要に有力な手がかりを提供した。分業事務によると、新エネルギー自動車、風力発電、周波数変換エアコンの3つの業務の売上高はそれぞれ10.5/8.87/14.0億元に達し、合計で総売上高の81.8%を占めている。このうち、同社の新エネルギー自動車分野の収入は前年同期比222.7%増加し、製品の出荷量は約124万台の新エネルギー乗用車を組み立てることができる。炭素中和の背景の下で、関連政策の公布とエネルギー戦略の秩序ある推進は新エネルギー自動車業界の高速発展態勢を効果的に維持した。「モータエネルギー効率向上計画(20212023)」は中国の高効率省エネモータの浸透を加速させ、希土類永久磁気モータに増量市場空間を提供した。そのため、新エネルギー車の生産販売量とレアアース永久磁気モータの浸透率の二重向上に伴い、新エネルギー車は高性能ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料の下流核心増量市場になることが期待され、会社は新エネルギー産業の高景気による配当を享受することが期待されている。
高性能ネオジム鉄ホウ素磁材は将来供給不足が発生する可能性がある:中国の既存企業の将来の生産能力拡張計画と下流需要の増加状況の試算によると、中国の高性能ネオジム鉄ホウ素磁材の需給不足は今後徐々に拡大すると予想されている。ネオジム鉄ホウ素永久磁気材料は非標準化製品であるため、新材料、新技術と新製品の研究開発に関連し、ネオジム鉄ホウ素生産業者は往々にして下流の顧客の製品に対する需要に基づいて関連生産計画を制定しなければならない。新エネルギー車企業は往々にして関連電機の技術パラメータと製品規格を提供し、ネオジム鉄ホウ素メーカーは顧客が提供したパラメータに基づいてカスタマイズ設計と量産を行う必要があり、会社の拡産の決意も下流の新エネルギー端末の需要の高景気を側面から証明した。将来の供給不足がさらに大きくなれば、レアアース永久磁気加工企業の利益性はさらに向上する見込みだ。
投資提案:新エネルギー産業の高速発展は希土類永久磁気業界の市場空間に発展の基礎を築き、高性能ネオジム鉄ホウ素磁材の供給が需要に追いつかない状態は磁材加工企業に持続的に利益をもたらす。会社のリードする加工技術と相応の拡産計画は効果的にその競争優位性を維持し、未来の生産能力が徐々に着地した後、業績の釈放を加速させることが期待されている。当社は20222024年の営業収入がそれぞれ73.7/82.1/96.1億元で、前年同期比81%/11%/17%増加し、帰母純利益がそれぞれ6.6/8.8/10.9億元で、前年同期比46%/33%/24%増加し、PE 41 X/30 X/25 Xに対応すると予想している。「購入」の評価を最初に上書きします。
リスク提示:下流の新エネルギー需要が予想に及ばず、募集プロジェクトの進展が予想に及ばず、原材料価格が大幅に変動するリスク。
