原材料コストの上昇が続いており、銅板の利益能力の上昇を牽引している。
第1の大材料である電子銅箔の価格は銅価格と銅箔加工費の影響を受け、価格が上昇し続けている。銅価格の上昇が続いているため、銅箔の加工費用が上昇し、電子銅箔の生産能力が不足しており、銅箔価格は引き続き増加する見通しだ。銅板被覆業界の集中度が高く、PCB業界が分散しているため、原材料の銅価格が上昇すると、回路基板上流の銅板被覆メーカーは値上げすることができ、コストを下流のPCBメーカーに移転することができ、銅板被覆の値上げ幅が上流の原材料の上昇幅を超え、毛利率を向上させる。
下流需要は安定的に増加し、国産代替空間は巨大である。
5 G基礎建設、自動車の電子化レベルの向上、サーバーの需要、国産代替需要の増加は業界の需要の急速な増加を推進する。5 G基地局は4 G基地局に比べて、単一局の銅板被覆価値量が大幅に増加し、5 G基盤建設の推進に伴い、関連銅板被覆需要が持続的に増加し、2022年の自動車電子化が23億元の需要をもたらすと試算した。東数西算、企業・事業体のクラウドレートの向上などの要因によって推進され、中国のサーバー市場も急速に成長し、2022年にサーバーがもたらす銅板の需要は30億元と予想されている。自動車の電子化レベルの向上は確定的な傾向であり、「新エネルギー自動車産業発展計画(20212035年)」によると、新エネルギー車の販売台数は急速に増加し、インテリジェント化、ネットワーク化は世界の自動車業界の発展傾向であり、自動車の電子化は最大の市場増加量に貢献し、2022年に自動車の電子化は125億元の需要をもたらすと試算されている。中国から輸出されている銅板被覆製品は主に低付加価値のFR-4銅板被覆などの製品であり、技術含有量の高い高周波高速銅板被覆、パッケージ基板などは輸入に大きく依存している。2018年、高周波銅板の80%以上の市場シェアはロジャーズ、テコンリーなどの米日企業が主導し、高速CCL市場の主なサプライヤーは日本のパナソニック、台湾の聯茂、台国産の代替空間は巨大で、良質な本土メーカーにチャンスを与えた。
中国メーカーの製品ラインはそろっており、ハイエンド製品分野ではすでに一定のシェアを獲得している。
中国資本メーカーの世界生産能力の割合は20%前後で、内資本メーカーは銅板を覆うローエンドからハイエンドまでの主流規格製品を全面的にカバーし、ハイエンド製品もすでに大きなシェアを獲得し、 Changzhou Zhongying Science & Technology Co.Ltd(300936) は高周波銅板を覆う分野で最も高い6.4%で、 Shengyi Technology Co.Ltd(600183) は4.8%で、 Shengyi Technology Co.Ltd(600183) は高速銅板を覆う分野でも大きなシェアを獲得した。国産代替が進むにつれて、内資メーカーのシェアは引き続き向上する見込みだ。
投資アドバイス
製品の値上げ、需要の安定した成長と国産代替の進行の恩恵を受け、銅板業界の関連会社に注目し、電子業界の「増持」格付けを与えることを提案した。
リスクのヒント
技術の進展は予想に及ばない。国産代替は予想に及ばない。下流の需要は予想に及ばない。値上げの進度が予想に及ばない。
