鍛造はハイエンド装備の発展の鍵であり、国家総合実力の象徴でもある。70年余りの探索と鍛錬を経て、中国の鍛造技術は無から有、小から大、弱から強になり、小国鍛造から大国鍛造への歴史的な転換を完成し、現在鍛造強国に向かって前進している。軍機の放出量と国産大飛行機の急速な発展に伴い、鍛造業界は黄金の発展期を迎えると予想されている。そのため、われわれは「大国重器」シリーズの報告を発表し、鍛造技術の歴史発展の脈絡、下流需要と空間測定、競争障壁と構造分析を深く整理し、産業発展の視点から鍛造業界の投資の大きなチャンスを掘り起こした。
人類が工業時代に入った後、鍛造は大国の必争の技となった。1)鍛造業界の歴史は悠久で、「鉄器時代」に起源する:鋳造などの機械加工技術に比べて、鍛造は新世代戦闘機、大型輸送機などのハイエンド装備の軽量化、高強度に対する要求に順応し、国家のハイエンド装備の発展の鍵と瓶首である。2)第二次世界大戦後、美、蘇、徳、法に代表される世界の大国が相次いで鍛造設備の競争を展開した。3)中国の鍛造業界はスタートが遅く、発展が速く、現在の設備レベルは世界の前進レベルに入っている:世界最大の8万トン型鍛造油圧機はすでに生産を開始し、同時に16万トン型鍛造油圧機を生産する能力を備え、ロシアの7.5万トンの2倍以上、米国の4.5万トンの3.5倍以上である。
鍛造業界は成長が速く、政策がよく、「十四五」期間中はさらに向上する。1)第13次5カ年計画期間中、中国の鍛造業界の生産量は大幅に向上し、型鍛造品、自動車型鍛造品、自由鍛造品、環鍛造品の生産量の複合成長率はそれぞれ8.08/6.78/8.7/14.4%に達した。2)鍛造製品は初歩的にハイエンド化を実現し、設備は大型化、自動化、デジタル化、情報化を実現し、肝心な技術と技術はさらに進んでいる。3)中国は一連の政策を打ち出し、鍛造業界をよくし、2021年に国務院は「十四五計画と2035年遠景目標要綱」を発表し、鍛造などの基礎工芸の産業技術基礎などのボトルネックの短板の補充を加速することを強調した。4)「十四五」戦略の変装、国産大飛行機の急速な発展の恩恵を受け、鍛造業界はハイエンド化、量産化生産の転換を完成しており、特に航空鍛造はさらに向上するだろう。
中国の鍛造業界の見通しは広く、航空宇宙は千億級鍛造市場を生み出すだろう。1)航空:重要部品として、鍛造品の価値量は飛行機の機体とエンジンの約6%/15%を占めている。軍機の反復放出量+国産大飛行機の納入期間+航空国際転包の恩恵を受け、「WorldAirforce 2022」と中国商飛会社の予測を結びつけて、20222031年に軍用飛行機の胴体、航空エンジンの鍛造品は約1593億元/2091億元の市場需要がある。民間機の機体、航空鍛造品はそれぞれ1368億元/1140億元の市場空間をもたらす。2)宇宙:20122021年に中国のロケット打ち上げ回数の複合成長速度は12.53%に達し、2021年には米国を抜いて世界一に達した。2031年までにナビゲーション衛星、地球観測衛星、通信衛星は31/386375回打ち上げられ、宇宙鍛造業界の持続的な成長を全面的に後押しすると予想されている。3)船舶: China Cssc Holdings Limited(600150) 製造業は2020年に率先して回復し、船舶鍛造成長の重要な潜在的な駆動要素となっている。4)電力:「二重炭素」を背景に、風力発電、気電の大規模な応用は電力鍛造市場の空間をさらに拡大する。
鍛造業界の障壁が高く、強者は恒強である。1)市場障壁:鍛造業界は産業チェーンの中流にあり、下流のハイエンド装備の長い開発周期に順応し、鍛造業界は長期的な「カスタマイズ化」の色を持っている。2)資金障壁:鍛造業界は典型的な資金密集型と設備密集型業界に属し、同時に材料コストは営業コストの70%以上に達し、資金回転に対する要求が高い。3)技術障壁:鍛造業界の原材料は変形しにくい材料を多く選択し、製品の性能、寿命、信頼性などに対して高い要求を提出し、先進的な技術を備えなければならない。4)資質障壁:軍品鍛造に参加するには厳格な総合評価を経て軍需産業の関連資質を取得しなければならない。資質を取得してから業績まで少なくとも4-6年かかる。
核心受益標の:1 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ::航空鍛造蛇口、同時に機体と航発鍛造需要の増加を受益する。2 Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) ::鍛造業務は全面的にカバーされ、航発とミサイル鍛造品の成長が速い。3 Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) 4万トン型鍛造油圧機を持ち、四世代機と大型輸送機の量産を十分に受益する。4 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) :軍民結合、国内外注文「両翼斉飛」。
リスク提示:軍事費支出が予想に達しない、軍品業務の変動、COVID-19疫情による多方面のリスク、国際情勢の動揺、原材料供給リスク、サプライヤー集中度が高い。
