4月13日、試合微微電(688325.SH)は科創板に上陸し、株式2000万株を公開発行し、8.09億元を募金する予定だ。
科創板に上場したもう一つのアナログチップ企業として、試合微微電の規模は業界では大きくなく、2020年に営業収入が億ドルを超え、純利益が百万級から千万級に飛躍した。また、会社の製品シリーズは170種類余りで、同業者の何千もの製品数に比べて、製品ラインが豊富ではありません。
また、試合微微電は業界で一般的なFabless(無晶円工場チップ設計企業)モデルを採用し、対外協力加工工場への依存が大きく、顧客も集中している。
経営規模は小さいが粗利率は同業者より高い
試合微微電の主な業務はアナログチップの研究開発と販売であり、主な製品は電池管理チップを核心とし、電池安全チップ、電池計量チップ、充電管理などの他のチップを含むより多くの種類の電源管理チップに拡大している。
会社の端末の取引先は多くの有名なODMメーカー( Goertek Inc(002241) 、万魔音学、 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) 、仁宝コンピュータなど)を含んで、製品は広範にノートパソコンとタブレットコンピュータ、知能の着用可能な設備(TWSイヤホンなど)、電動工具、充電類の製品(モバイル電源など)、軽型電動車両、コードレス家電(掃除機など)、スマートフォン、無人機などの業界の有名なブランドの端末の製品の中で応用します。
業績から見ると、20182020年、試合微微電はそれぞれ営業収入672625万元、887361万元、1.80億元を実現し、複合成長率は63.64%だった。帰母純利益341.67万元、367.95万元、324586万元を実現した。2020年はマイクロテレビの業績が飛躍した年で、収入が初めて億ドルを突破し、純利益が百万級から千万級に上昇したことが明らかになった。
しかし、「毎日経済新聞」の記者は、サイピコ電のような経営規模は、業界の中で低いレベルに属していることに気づいた。募集意向書によると、中国は上場企業 Sg Micro Corp(300661) などの企業に比べ、2020年の収入規模は5億元から12億元の間で、同時期のTIやMAXIMなどの海外上場企業の営業収入規模は100億元から千億元近くに達する。
サイレントの同業者は会社の経営規模のピクチャーの出所を比べることができます:サイレントの株募集書のスクリーンショット
製品の数量から見ると、国外のメーカーTI(徳州機器)、MAXIM(美信)などが主な市場シェアを占め、比較的完全な製品ラインを持ち、製品の種類が多く、例えばTIは8万余りの製品を持っている。中国のアナログチップ会社は国外のメーカーと大きな差があるが、すでに一定の製品規模を形成しており、例えば上場会社 Sg Micro Corp(300661) 3Peak Incorporated(688536) は1600余金と1200余金の製品を持っている。試合微微電によると、現段階では会社の経営規模が小さく、製品シリーズも相対的に少なく、170種類余りで、主に電池管理チップ分野に集中し、顧客の関連製品の需要を基本的に満たすことができるが、豊富さは依然として規模の大きいアナログチップ会社に遅れており、会社は新製品の研究開発を加速させ、製品ラインを充実させ、経営規模を拡大し、リスク抵抗能力を増やす必要がある。
しかし、粗利率では、サイピコ電は中国の同業者より優れている。募集意向書に記載されている中国の上場企業のうち、凹凸科学技術、 Sg Micro Corp(300661) Sino Wealth Electronic Ltd(300327) 3Peak Incorporated(688536) Wuxi Etek Microelectronics Co.Ltd(688601) 、富満電子の2021年上半期の粗利率はそれぞれ51.53%、51.22%、44.80%、59.89%、35.21%、51.99%で、平均値は49.11%だったが、試合微微電の同期の粗利率は62.72%に達することができる。
粗利率が同業界より上場企業の平均値を上回る原因について、試合微微電は原因を分析した。第二に、会社は成長段階にあり、限られた資源を高毛利、高技術の敷居の製品に集中している。三つ目は、会社と中国は会社の細分化製品の位置づけに差があり、会社の製品は電池管理チップに専念している。この分野の技術の敷居が高く、中国企業の競争参加度が低いが、同業界は会社の製品よりも信号チェーン製品、MCU及びその他の電源管理チップを含むことができるため、粗利率にも一定の差がある。
3年間の研究開発投資は26%を超え、顧客とサプライヤーが集中している。
今回の選択は科創板に上場し、試合微微電の選択に合致する科創属性の要求の一つは研究開発の投入である–会社の最近の3年間の累計研究開発の投入は892283万元で、最近の3年間の累計営業収入は3.36億元で、最近の3年間の累計研究開発の投入は最近の3年間の累計営業収入に占める割合は26.55%で、5%以上の要求を満たしている。
ピクチャーソース:試合微微電募集書のスクリーンショット
今回の上場では、消費電子電池管理及び電源管理チップの研究開発及び産業化プロジェクト、工業分野の電池管理及び電源管理チップの研究開発及び産業化プロジェクト、新エネルギー電池管理チップの研究開発プロジェクト、流動資金の補充プロジェクトに8.09億元を募金する。
しかし、多くの規模の小さいチップ設計企業のように、マイクロエレクトロニクスのサプライヤーと顧客依存の問題も際立っている。集積回路業界の特殊性のため、ウエハ工場と封止工場は重資産企業に属し、市場集中度が高く、先進技術を掌握するメーカーの数がより少なく、単一の集積回路設計会社は技術安定性とロット購買コストの優位性などの面から、往々にして個別のウエハ工場と封止工場だけを選択して協力し、サプライヤーの集中を招く。販売の面では、規模が小さく、製品の種類が少ないチップ設計企業は優位資源を集中し、顧客も相対的に集中している。
まず、サプライヤー側では、サイピコ電は典型的なIC設計企業に属し、Fablessモデルを採用し、ウエハ生産や封止などの工程を外注メーカーに任せる。このうち、ウエハ代行は主に華虹宏力とTowerに委託し、パッケージテストは主に Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) と Jcet Group Co.Ltd(600584) に委託した。報告期間中、試合微微電の上位5人のサプライヤーの購買金額の割合はそれぞれ99.87%、99.93%、99.84%、99.94%で、サプライヤーの集中度が高い。
サイピコ電によると、2020年以来、IC設計企業はウエハの供給不足や封止などの外注工場の生産能力の緊張に直面している。外注工場の生産能力の緊張状況が持続的またはさらに激化すると、会社は外注工場の生産排期の緊張、供給量の不足または供給の延期または供給価格の上昇、または外注工場の生産プロセスのコントロールの問題によって製品が会社の要求に合わない潜在的なリスクがあり、さらに会社の経営業績に一定の不利な影響を及ぼす。
第二に、顧客の面では、試合微微電の販売モデルは販売モデルであり、上位5名のディーラーに対する販売収入の合計が当期の営業収入に占める割合はそれぞれ66.96%、72.04%、62.94%、67.61%であり、集中度は相対的に高く、業界の経営特徴に合致している。会社は、将来、会社の主要顧客の経営、購買戦略に大きな変化が発生したり、会社の製品品質などの自身の原因で主要顧客が流失したり、現在の主要顧客の経営状況と信用状況に重大な不利な変化が発生したりすると、会社の経営に不利な影響を与えると明らかにした。
会社の将来の規模拡大、製品ラインの増加、サプライヤーと顧客依存の解決などの問題について、記者はインタビュー試合の微微電を試み、インタビューメールを送ったが、投稿まで返事がなかった。
