\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 857 Petrochina Company Limited(601857) )
イベント:
2021年3月31日、会社は2021年の年報を発表し、21年の会社の営業収入は2.61兆元で、前年同期比+35%だった。親会社の純利益は922億元で、前年同期比+38.5%だった。このうちQ 4単季の売上高は7340億元で、前年同期比+45%、前月比+7%だった。帰母純利益は170億元で、前年同期比+91%、前月比-23%だった。
コメント:
一、業界の高景気助成業績が7年ぶりの高値を記録
1、上流：石油・ガス価格の上昇により、会社の上流業績が向上し、天然ガス生産量が過去最高を記録した
同社は2021年に上流プレートで経営利益685億元を実現し、前年同期比+196%と7年ぶりの高値を記録した。同社の原油価格は65.58ドル/バレルで、前年同期比+62.6%だった。天然ガスの価格は7.59ドル/千立方フィートで、前年同期比+58.1%だった。会社は安定した石油・ガス増加を堅持し、古い油田の安定生産と新区の利益建設を深く推進し、中国の石油・ガス生産量は二重増加を実現し、天然ガス生産量は過去最高を記録した。2021年、同社の中国原油生産量は753.4百万バレルで、前年同期比+1.3%だった。中国の天然ガス生産量は4.22兆立方フィートで、前年同期比+5.7%と過去最高を更新し、天然ガス生産量が石油・ガス当量に占める割合は引き続き上昇している。
2、製錬化：減油増化製品構造を最適化し、化学工業品の生産利益が過去最高レベルを記録する
同社は2021年に精製プレートで経営利益497.4億元を実現し、前年同期より+515億元だった。このうち、製油業務の経営利益は377億元で、前年同期比+505億元だった。化学工業業務の経営利益は120億元で、前年同期比+9.5%で、主に完成品の油価格が上昇したため、会社はコスト費用の管理制御を強化し、原油価格が上昇した場合、単位加工コストの持続的な低下を実現した。2021年、同社は原油12.25億バレルを加工し、前年同期比+4%で、蒸気、薪、石炭油49394825、1108万トンをそれぞれ生産し、前年同期比+6.72%、-4.88%、+10.32%だった。会社は積極的に減油増化を推進し、完成品の油収率は前年同期比1.60 pctから65.6%減少し、化学工業品収率は前年同期比2 pctから28.3%増加し、会社は製油製品の構造を最適化し続け、薪蒸気比は前年同期比0.12から0.98減少した。会社は製錬業務のモデルチェンジとグレードアップを堅持し、エチレンなどの重点化学工業装置の高負荷運行を維持し、広東石化製錬一体化プロジェクト、塔里木と長慶エタン製エチレンなどの重点プロジェクトを秩序正しく推進し、科学技術革新を大いに強化し、化学工業新製品の新材料の研究開発を積極的に推進している。2021年、会社はそれぞれエチレン、樹脂、繊維、ゴム、尿素6711090114104、242万トンを生産し、前年同期よりそれぞれ+5.8%、+6.0%、-10.3%、+4.3%、+12.0%だった。会社の化学工業製品の商品量、製油業務の利益、化学工業業務の利益はいずれも歴史の最高レベルを記録した。
3、販売：需要回復により販売利益が回復し、完成品油の販売量が着実に増加
同社の2021年の販売プレートは経営利益132億元を実現し、前年同期比161億元増加した。会社は市場の変化によって生産と販売の連結を強化し、資源の流れを統一的に最適化し、完成品のガソリン貯蔵庫の管理を強化し、完成品の油販売量の着実な増加を実現した:2021年に会社はそれぞれ蒸気、薪、石炭油65988173、1560万トンを販売し、前年同期よりそれぞれ-0.16%、+1.15%、+8.70%だった。また、経営モデルを積極的に革新し、直販卸売APPの普及と応用を加速させ、ガソリン・ディーゼルオイルの販売戦略を柔軟に調整し、第1陣の商用インテリジェント給油30024が稼働し、小売業務の品質と効率を絶えず向上させる。優位市場と効率的な地域のガソリンスタンドの開発に力を入れ、運営するガソリンスタンドの数は181基増加して22800基に達した。
4、天然ガスとパイプ：中国の天然ガス需要は急速に増加し、会社の天然ガス販売量は向上した
同社の2021年の天然ガスとパイプラインプレートの経営利益は439億元で、前年同期比39.3%減少した。主に2021年のパイプライン資産再編収益が2020年より減少したため、天然ガスプレートの利益が下落した。2021年、会社の輸入天然ガス業務の損失は72.12億元で、前年同期比69.47億元減少した。会社は中国経済の安定した成長、市場需要の回復の有利なタイミングをつかんで、積極的に直販と端末の取引先を開拓して、絶えずサービスの質を高めて、販売量の増加に努力します;天然ガス調達コストの管理制御を大いに強化し、販売効果を持続的に向上させる。2021年、同社は天然ガス2740億立方メートルを販売し、前年同期比10.1%増加した。
二、資本支出は安定的に上昇し、22年間上流探査を引き続き強化する
20162019年、会社の資本支出は着実に上昇し、2016年の1724億元から2019年の2968億元に増加し、そのうち2019年の探査と生産プレートの資本支出は前年同期比17.3%増加し、2301億元に達した。20142019年、中石油上流探査と生産プレートの資本性支出は総資本本性支出の約4分の3を占め、最も大きい。20172019年の上流探査生産プレートの資本支出の割合は着実に上昇し、2020年、国際原油価格は低点に下落し、海外の石油・ガス大手の資本支出の削減幅は30%近くに達し、会社は業界の低迷の困難を克服し、資本支出の下落幅を17%に抑えた。
2021年、会社は厳格な投資、正確な投資、利益投資を堅持し、投資管理レベルを持続的に向上させ、投資構造を絶えず最適化し、投資効果の向上に努力する。年間資本支出は2512億元で、前年同期比+1.9%、上流、製錬、販売、天然ガスとパイプラインの4大プレートの資本支出はそれぞれ1783545、110、67億元で、それぞれ前年同期比-4%、+150%、-33%、-68%だった。2022年会社の計画資本支出は2420億元で、前年同期比-4%で、上流、製錬、販売、天然ガスとパイプライン計画資本支出はそれぞれ1812445、75、80億元で、それぞれ前年同期比+2%、-18%、-32%、+19%だった。会社の2021年の総資本支出は安定的に上昇し、2022年の遊資本支出は持続的に増加し、会社の製品生産量の増加と利益能力の向上のために堅固な基礎を築く。
三、増産による生産成績が著しく、原油の埋蔵量が大幅に上昇した
会社は持続的に国家の“増存上産”の呼びかけに応えて、中国の探査開発業務は重点盆地、重点区帯の集中探査、精細探査と高効率評価を推進して、四川、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 、ジュンガル、塔里木などの盆地で多くの戦略の突破と重要な探査の成果を得て、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 慶城区の長さの7ページの岩油、四川川中台内の天然ガスなどの規模の貯蔵量区を発見して実行します。
2016年以来、会社は新たに採掘可能量を増加し続け、2021年には効率的な探査と石油・ガスの増産を全力で推進し、 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 、塔里木、ジュンガル、四川などの重点盆地で多くの重大な突破と重要な発見を得た。中国の石油・ガス貯蔵量の交代率は147%で、その中の原油貯蔵量の交代率は221%で、過去最高を記録した。
2021年に原油の埋蔵量が17.45億バレル増加し、原油の埋蔵量が60.6億バレルに達したことが確認され、前年同期比16.5%大幅に増加した。新たに増加した石油・ガスの総貯蔵量は22.29億バレル当量で、石油・ガスの総貯蔵量は185.5億バレル当量に達し、前年同期比3.4%増加した。会社の原油の埋蔵量は大幅に増加して、埋蔵量の交代率は健康を維持して、未来の生産量の更なる向上の基礎になります。
四、原油高時代が到来し、会社の上流は著しい利益を得る見込みである
2022年、世界の原油需要の回復は増産が緩やかで、需給構造が緊迫しており、地政学の影響で原油価格が高位を維持している。資本支出が不足し、世界の原油の長期増産空間が限られており、地政学的不安定要素を重ねて原油のリスク割増額を高めている。
中石油は大規模な上流資産と業務を持ち、原油高景気の恩恵を十分に受けるだろう。私たちが3月27日に発表した「高原油価格時代、「3バレル油」の業績弾性幾何学?–エネルギー構造転換シリーズ報告の「3バレル油」利益弾性測定」によると、中石油の上流業務は布油価格が50ドル/バレルを超えた後、徐々に利益に入り始め、100ドル/バレルの布油価格の下で、会社の上流の純利益は1658億元に達することができる。境界利益の面では、原油価格が70-80ドル/バレルの範囲内にある場合、会社の境界純利益の弾力性は32億元前後であり、原油価格が100ドル/バレルを超えると、会社の境界純利益の弾力性は24億元に安定する。
五、「二重炭素」の目標を実行し、グリーン低炭素の転換を加速する
炭素がピークに達し、炭素が中和する戦略目標の下で、会社は積極的に「二重炭素」目標を実行し、グリーン低炭素の転換を加速させる。同社は2025年までに水素エネルギー産業チェーン、化石エネルギークリーン転化及びCCS/CCUSを大いに配置し、化石エネルギーのクリーン開発利用をより低コストで実現することを模索する計画である。
水素エネルギーの面では、2021年、水素ガスの総生産能力は260万トン/年を超えた。同社は現在、北京、河北、重慶などに8つの水素化ステーション、6つの発電所、3つの総合エネルギーサービスステーションを建設し、環渤海、陝西甘寧など7つの地域に19の水素精製プロジェクトを配置し、既存の水素製造能力と副産水素資源と二酸化炭素の捕集利用を結合し、「青水素」の供給を実現している。会社は化学化学化学工業と新材料分野の基礎優位性を十分に発揮し、「青水素」、「緑水素」などの多元水素供給を構築し、水素-電気、電気-水素相互転化を行い、水素貯蔵、輸送、端末加注サプライチェーンを構築する。会社は「戦略配置、着実な普及、規模発展」の3段階の配置に従い、システム発展の多元化水素製造、低コストで水素貯蔵輸送を堅持し、水素エネルギー分野を積極的に配置している。
光伏の面では、2021年に玉門20万キロワット光伏発電プロジェクトが完成し、生産を開始し、対外クリーン電力供給ゼロの突破を実現した。会社は寧夏に中国初のBIPV光伏発電油気合建設ステーションを建設し、伝統的なBAPV光伏発電モデルに比べて、効率が高く、寿命が長く、コストが低い。塔里木油田にはすでに12基のポンプステーションが建設されている Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 太陽光発電灌現在、会社は塔の中の砂漠道路 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) の利用工事を建設しており、完成後、全長436キロの砂漠道路の光電抽水灌21年末現在、同社は新たに20万キロワットの光起電力発電機を増設し、117のガソリンスタンドが充電業務を展開し、91のガソリンスタンドが太陽光発電業務を展開している。CCUSでは、吉林、大慶などの風光発電プロジェクトとCCUSプロジェクトが着実に推進されている。会社はCCUS産業の発展の面で著しい資源と技術の優位性を備えて、中国の数量が最も多くて、規模が最大のCCUS-EOR工業プロジェクトを持って、その中の吉林油田の二酸化炭素の駆油は全国初の全プロセスの模範工事で、累計で二酸化炭素を封鎖してすでに200万トンを超えました;会社が主導する新疆CCUSセンターは石油・ガス業界気候イニシアチブ組織が世界に配置した最初の5つのCCUS産業促進センターの一つである。
CCUS能力は100万トン/年の一期方案設計は専門家の論証を通じて、二期能力は300万トン/年に達する。
収益予測、評価、評価
2022年初め以来、原油需給構造が緊迫していることを背景に、ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし続け、原油価格が上昇し続け、2022年3月30日現在、ブレント原油先物価格は113.45ドル/バレルに上昇した。私たちは高原油価格が会社の原油生産量を重ねて持続的に増加し、会社の上流業務は高原油価格から十分に利益を得ることができると考えています。しかし、現在のロシアとウクライナの衝突が続いていることを考慮すると、地政学情勢は波乱万丈で、原油価格は地政学の影響が大きいため、私たちは保守的に20222023年の利益予測を維持し、2024年の利益予測を追加し、20222024年の帰母純利益は99910541102億元で、EPSに換算するとそれぞれ0.55、0.58、0.60元/株と予想されている。会社は中国の石油・ガス生産のトップであり、上遊資本支出を安定的に増加させ、増産・上産を大いに推進し、新エネルギー産業チェーンを配置し、原油業界の高景気から十分に利益を得て、会社のA+H株の「購入」格付けを維持することが期待されている。
リスク提示:原油価格の大幅な下落リスク、製油と化学工業の景気度の下落リスク。
