\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
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China Railway Group Limited(601390) 2021年年報を発行します。会社の年間新規契約額は272932億元で、前年同期比4.7%増加した。営業総収入は1073.7億元で、前年同期比10.1%増加した。2021年の会社の帰母純利益は276.2億元で、前年同期比9.7%増加した。非帰母純利益は260.6億元で、前年同期比19.4%増加した。1株当たり0.196元(税込)の現金配当を支給する予定です。
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主な業務収益は着実に増加し、工事設備の製造収益能力が強化された。
2021年、会社のインフラ建設、調査設計とコンサルティングサービス、工事設備と部品製造、不動産開発とその他の業務はそれぞれ営業収入923436億元、176.04億元、238.31億元、502.49億元と581.53億元を実現し、前年同期比9.40%、8.75%、3.28%、1.92%、38.22%増加した。インフラ建設のプレートの中で、鉄道業務、道路業務、市政及びその他の工事建設業務はそれぞれ営業収入2159.1億元、181708億元、525818億元を実現し、前年同期比-0.33%、18.39%、10.93%増加した。
2021年、会社の主な業務総合粗金利は10.21%で、前年同期比0.05 pct増加した。インフラ建設、調査設計とコンサルティング、工事設備と部品製造、不動産開発とその他の業務粗金利はそれぞれ8.41%、28.31%、21.61%、22.19%、18.31%で、前年同期比0.09 pct、-3.36 pcts、2.82 pcts、-1.01 pcts、-0.42 pct増加した。インフラ建設の粗利率の増加の主な原因は利益レベルの高い道路と市政業務の収入の割合が向上したことである。調査設計とコンサルティングサービスの粗金利が減少した主な原因は、報告期間内の収入貢献が大きいプロジェクトの設計が難しく、コスト投入が大きく、利益レベルが相対的に低いことである。工事設備と部品製造の粗利率の増加の主な原因は鋼構造製品の販売単価の上昇であり、同時に会社はコスト管理をさらに強化し、製品の利益レベルが著しく向上した。不動産開発の粗利率の減少の主な原因は、一部のプロジェクトの価格が低く、報告期間内に収入を確認した製品構造が変化し、利益レベルに影響を及ぼしたことだ。
鉱物資源の備蓄が豊富で、鉱物業務の収益と利益能力が大幅に増加した。
2021年末までに、会社は買収、買収合併などの方式を通じて国内外で全資、持株または株式投資を通じて5つの現代化鉱山を建設し、銅、コバルト、モリブデン、鉛、亜鉛などの品種を含む精鉱、陰極銅と水酸化コバルトを生産し、販売し、保有資源/貯蔵量は主に銅約819.5万トン、コバルト約60.9万トン、モリブデン約65.5万トンを含み、そのうち銅、コバルト、モリブデンの保有貯蔵量は中国の同業界のリードしている地位にある。鉱山の銅、モリブデンの生産能力はすでに中国の同業界の前列に位置している。
2021年、会社の鉱物資源の開発、販売は全体的に安定を維持し、収入は59.57億元を実現し、前年同期比50.97%増加し、粗利率は55.12%増加し、前年同期比16.91 pcts増加した。このうち、銅金属の生産量は24.23万トンで、前年同期比14.43%増加した。コバルト金属の生産量は322293トンで、前年同期比25.57%増加した。モリブデン金属の生産量は1495515トンで、前年同期比87.82%増加した。鉛金属の生産量は1.09万トンで、前年同期比23.35%減少した。亜鉛金属の生産量は2.14万トンで、2020年と横ばいである。銀金属の生産量は38.7トンで、前年同期比10.66%減少した。同社の鉱物資源業務の収益と収益能力が大幅に増加した主な原因は、2021年に同社が主に運営している鉱物製品の銅、コバルト、モリブデン、鉛、亜鉛などの製品価格が全体的に歴史的な高位振動区間にあり、2020年の平均価格より大幅に上昇したことにある。
新規契約額は安定した成長を維持し、手書き注文が十分で将来の成長を支えている。
2021年、同社の新規契約額は272932億元で、前年同期比4.7%増加した。このうち、国内、海外の業務はそれぞれ257761億元、1517.1億元の契約額を実現し、前年同期比4.4%、11.3%増加した。事業別に見ると、インフラ建設事業の累計新規参入件数は7887件で、合計額は241668億元で、前年同期比10.7%増加した。そのうち、鉄道、道路、市政およびその他の事業はそれぞれ4335.7億元、2952.6億元、168785億元で、前年同期比22.0%、-27.9%、19.0%増加した。都市圏と新型都市化建設の推進及び会社の都市建設市場の開発力のさらなる強化。調査設計とコンサルティング、工事設備と部品製造、不動産開発とその他の業務の新規契約額はそれぞれ205.5億元、612.8億元、580.3億元、1727.8億元で、前年同期比-20.5%、12.9%、-154.4%、-37.0%増加した。
報告書の期末までに、会社の未完成契約総額は45453億元で、前年同期比22%増加し、そのうちインフラ建設、調査設計とコンサルティングサービス、工事設備及び部品製造業務の未完成契約額は421120億元、498.0億元、976.1億元で、前年同期比20.5%、-10.9%、36.8%増加し、受注が十分で将来の業績の増加を支えている。
経営性現金の流入が減少し、研究開発への投資がさらに増加した。
2021年、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は130.69億元で、前年同期より179.25億元少ない。主な原因は:1)金融資産モデルインフラ投資プロジェクトの投資規模が増加した。2)不動産業務の土地備蓄を適度に増加する。投資活動によるキャッシュフローの純額は-774.58億元で、前年同期より143.16億元多く流出した。主な原因はインフラ投資プロジェクトの投入増加である。資金調達活動によるキャッシュフローの純額は673.65億元で、前年同期より271.63億元多く流入した。主な原因は外部借入金の規模と少数株主の投資の増加である。
2021年、会社の期間費用率は5.47%で、前年同期比0.11 pct減少し、期間費用率は改善された。そのうち、販売費用率は0.55%で、同0.05 pct増加し、主な原因は経営システムの建設とマーケティング投入を強化することである。管理費用率は2.26%で、同0.06 pct減少した。研究開発費用率は2.31%で、同0.07 pct増加した。主な原因は会社が科学研究技術の革新を持続的に推進し、研究開発の投入がさらに増加したことである。財務費用率は0.35%で、同0.17 pct減少した。主な原因は金融資産モデルインフラ投資プロジェクトの投資規模が拡大し、確認された利息収入の増加が速いことだ。
会社A株、H株の「購入」格付けを維持する:
China Railway Group Limited(601390) 営業総収入は兆元を突破し、主な業務収入は着実に増加し、工事設備の製造利益能力が強化された。会社の新規契約額は持続的に増加し、手書き注文が十分で将来の成長を支えている。同時に、会社の鉱物資源の埋蔵量は豊富で、鉱物業務の収益と利益能力はいずれも大幅に増加し、目立っている。また、会社は科学研究技術の革新を持続的に推進し、研究開発の投入をさらに増加させると同時に、費用が改善された。COVID-19疫病の繰り返しの影響を考慮して、私たちは会社の22/23年の帰母純利益の予測を小幅に下方修正し、20222024年のEPSはそれぞれ1.25元(前値より4.6%)、1.39元(前値より5.4%)と1.57元で、現在の価格はA/H株2022年の動態市場収益率に対応してそれぞれ4.8 x/2.9 xで、推定値は依然として低位で、会社のA株、H株の「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:基礎建設投資は予想に及ばず、新規受注の伸び率は減速し、受注返済は予想に及ばず、不動産業務は予想を超えて低下した。
