\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 88 Citic Press Corporation(300788) )
事件: Citic Press Corporation(300788) は3月29日に2021年年報を発表した。昨年、会社の営業収入は19.22億元で、前年同期比1.60%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2.42億元で、前年同期比14.35%減少した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は2.12億元で、前年同期比16.98%減少した。経営活動を実現したキャッシュフローの純額は2億8500万元で、前年同期比13.33%減少した。加重平均純資産収益率は12.35%であった。
業界環境:図書小売がまだ疫病に回復する前に、ネットルートの成長が停滞し、短いビデオ電子商取引の極めて低い割引が利益空間を圧迫し、「十四五」期間中に図書価格の立法を推進する。
主業の基本面:大衆図書出版は市場のリード地位を維持し、図書の販売量、生産量、在庫はいずれも増加を回復し、印刷編集コストの増加は粗利率の低下を招いた。
児童図書業務:中信児童の逆勢が高く成長し、「中信児童文化グループ」を設立し、児童成長サービスシステムを形成する。
デジタル化の転換:多元化のコンテンツ製品はすでに紙の本、電子の本、音声の本、ポッドキャスト、短いビデオ、VRの内容をカバーして、元宇宙の関連業務をスタートします。
書店業態:中信書店は赤字から黒字に転換し、会員制知識サービスシステムを構築する。
当社は2022年/2023年/2024年に21.0億元/23.3億元/26.1億元の売上高を実現し、帰母純利益3.1億元/3.5億元/4.1億元に対応し、EPS 1.6元/1.8元/2.2元に対応すると予想している。3月30日の終値でPEは14.8倍/13.0倍/11.1倍だった。2022年の会社の合理的な推定値は22倍で、目標価格の35.2元に対応し、「購入」の格付けを与えたと考えています。
Citic Press Corporation(300788) は3月29日に2021年年報を発表した。昨年、会社の営業収入は19.22億元で、前年同期比1.60%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2.42億元で、前年同期比14.35%減少した。上場企業の株主に帰属する非経常損益を差し引いた純利益は2.12億元で、前年同期比16.98%減少した。経営活動を実現したキャッシュフローの純額は2億8500万元で、前年同期比13.33%減少した。加重平均純資産収益率は12.35%であった。
業界環境:図書小売がまだ疫病に回復する前に、ネットルートの成長が停滞し、短いビデオ電子商取引の極めて低い割引が利益空間を圧迫し、「十四五」期間中に図書価格の立法を推進する。開巻データによると、2021年の図書小売市場全体の符号洋規模は986億8000万人で、前年同期比1.65%上昇し、2019年より3.51%減少し、疫病前の水準に回復していない。ネットショップのルートの伸び率は明らかに減速し、前年同期比1%増加した。実店舗ルートはテーマ出版図書に牽引され、前年同期比4.09%上昇したが、2019年より31.09%減少した。2021年のオンラインルートの割合は80%近くを占め、短ビデオ電子商取引は急速に台頭し、その少児コード洋の割合は他のタイプの電子商取引よりはるかに高く、少数の品種に集中している。短いビデオの電子商取引の割引は3.9割引まで低く、他のタイプの電子商取引と実店舗のルートに衝撃を与え、「無秩序価格戦」は出版機関の利益空間を大きく圧迫した。国家新聞出版署が発表した「出版業「第14次5カ年計画」では、「ネット上の出版秩序を規範化する」という要求を明確に提出した。出版物の価格監督管理を強化し、図書の価格立法を推進し、ネット上での出版物販売の悪性「価格戦」を効果的に制止し、健康で秩序ある市場環境をつくる。関連法規が公布されれば、現在の出版業の利益苦境を効果的に改善することができる。
主業の基本面:大衆図書出版は市場のリード地位を維持し、図書の販売量、生産量、在庫はいずれも成長を回復したが、粗利率は下落し、印刷編集コストの成長は比較的速い。同社の図書出品業務の販売量は前年同期比6.79%増加し、生産量と在庫量は2020年の低基数で2桁増加し、書店業務の販売量は3.39%増加した。会社の粗利率は40.4%から35.5%に下がった。図書出版発行主業のコスト面から見ると、コストが約31%を占める版税と原稿料項目は1.34%微増し、コストが22%を占める印刷費は6.93%増加し、コストが13%を占める紙材料費用は0.11%増加し、コストが10%を占める編集経費は7.21%増加した。費用使用側は前年同期比改善し、会社の販売費用率は前年同期比1.7 pct減少し、管理費用率は前年同期比0.3 pct増加し、研究開発費用率は前年同期比0.3 oct減少した。2021年、会社は勇敢に業界の難局を突破して大市に勝って、全体の市場は第1位です。細分化分野では、管理類図書市場の占有率が市場をリードし続けている。科学普及類は市場第一を維持している。伝記類の順位は2位に上昇した。芸術類は昨年より6位上昇した。年以内にビル・ゲイツの「二重炭素」著「気候経済と人類の未来」、中国の百年の地理的変遷を描いた「ここは中国2」、児童財商の育成に注目した「子犬銭」などのベストセラー新書を出品した。
児童図書業務:中信児童の逆勢が高く成長し、「中信児童文化グループ」を設立し、児童成長サービスシステムを形成する。激しい変化の市場環境に直面して、児童図書の市場占有率は引き続き3.75%に上昇し、前年同期比1位から3位に上昇した。中信童書は年間146賞を受賞し、科学普及、低幼啓蒙、逸品絵本などの分野で競争優位を形成し、市場ランキングはいずれも上位にランクされている。2022年、会社は「中信少児文化グループ」を設立し、中信童書を基礎とし、IP化の創意生産と標準化の内容生産を結合し、「端」と「シーン」の構築を通じて、児童成長サービスシステムの構築に力を入れる計画である。絵本、科学普及、文学、芸術、親子家庭教師などのルートをめぐって、児童知識生産システムを構築し、会員購読式の図書/派生品/デジタル製品を統合する年齢別読書製品システムを研究開発する。オリジナル選題をもとに、IP全著作権、全製品運営業務の展開を模索する。オンラインメディアと会員の購読、オンライン下の児童テーマ空間の運営を通じて、ユーザー向けのコンテンツとチャネル能力を構築する。
デジタル化の転換:多元化のコンテンツ製品はすでに紙の本、電子の本、音声の本、ポッドキャスト、短いビデオ、VRの内容をカバーして、元宇宙の関連業務をスタートします。会社はルートの移転、オンライン競争の激化する外部の挑戦に積極的に対応し、図書の自営収入が45%に達し、累計サービスユーザー数は2050万人に達した。会社は引き続き知識類MCNの運営に力を入れている。報告期間中、MCNマトリクスが全ネットをカバーするファン数は3933万人に達し、コンテンツのビデオ再生量は27億回に達した。2022年、会社は「2022 Citic Press Corporation(300788) 元宇宙設計大会」をスタートさせる計画で、「仮想イメージIP設計挑戦試合」と「元宇宙物語設計招待試合」を含む。また、中信経典シリーズNFT製品を発売し、NFTと出版著作権体系とオフライン体験の深いバインドを徐々に推進する。
書店業態:中信書店は赤字から黒字に転換し、会員制知識サービスシステムを構築する。中信書店は疫病の影響の下で絶えず業態を革新し、在庫業務構造を最適化・調整し、国境を越えた協力軽資産プロジェクトを開拓し、2021年に赤字から黒字への転換を実現した。空港店の規模が先頭に立ち、年間4億4600万人の客をカバーしている。ビジネスショップは成熟したモデルと競争優位性を構築しています。成都興隆湖店は「最も美しい水中書店」と呼ばれ、マクドナルドは子供のテーマ空間を融合させて社会の注目を集め、15の省部級と1つの市街地級の書店賞を受賞した。郁栞文化生活会社は国内のすべての蔦屋書店に全面的なサプライチェーンサービスを提供し、日本の蔦屋書店と日販グループが認可した柔軟なサプライチェーン基準に達した。2022年、会社は中信書院と中信書店を基礎とし、オンラインで中信書院の大衆版と政企版をデジタルコンテンツ伝播インターフェースとする計画である。線の下で中信書店のビジネス線を流量の入り口とサービスのネットポイントにして、周辺の政企業の取引先を放射して、そして中信書店のサプライチェーンシステムで多元化の製品の支持をします。中信書院と中信書店のユーザーが通じた上で、「会員制」の知識サービスシステムをさらに構築した。
投資提案:当社は2022年/2023年/2024年に21.0億元/23.3億元/26.1億元の売上高を実現すると予想し、帰母純利益3.1億元/3.5億元/4.1億元に対応し、EPS 1.6元/1.8元/2.2元に対応する。3月30日の終値でPEは14.8倍/13.0倍/11.1倍だった。2022年の会社の合理的な推定値は22倍で、目標価格の35.2元に対応し、「購入」の格付けを与えたと考えています。
