\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
事件:会社は21年の年報を発表した。2021年に営業収入22.82億元を実現し、同16.47%増加した。帰母純利益は1億5100万元で、同37.65%減少した。非帰母純利益0.91億元の控除を実現し、51.73%減少した。そのうち2021 Q 4は営業収入6.54億元を実現し、24.65%増加した。帰母純利益は0.73億元で、同37.90%増加した。
収入端:21年の年間営業収入は22.82億元で、同16.47%増加した。1四半期:21年Q 2は転換費用の投入と原材料の値上げなどの要素の影響を受け、売上高は4.72億元で、同1.86%減少した。21年のQ 4は春節休暇の早期影響で売上高が増加し、6.54億元で、同24.65%増加した。2分ルート:会社の21年の直営商の売上高は6.6億元を超え、同4.59%増加した。販売ルート(新小売とその他のルートを含む)は14億8000万元で、同21.67%増加した。電子商取引ルートの売上高は1億4000万元で、同27.08%増加した。3分製品:主な製品から見ると、焙煎菓子類は21年で7.5億元の売上高があり、同10.77%増加した。深海間食(魚豆腐などを含む)は4.1億元で、同37.23%増加し、2.70 pct上昇した。レジャー肉魚製品は3.0億元で、同22.51%増加した。
粗金利端:会社の2021年の粗金利は35.71%で、同8.12%減少し、会計準則の調整とコスト端の影響を受け、会計準則の影響を取り除いた後、粗金利は安定を維持した。製品別では、焙煎菓子類(ポテトチップスを含む)の粗利率は36.00%で、同8.84%減少した。深海間食(魚豆腐などを含む)の粗利率は47.95%で、同12.99%減少した。レジャー肉魚製品の粗金利は37.61%で、同7.75%減少した。
費用端:新収入準則の影響を受けて、会社の2021期間の費用率は30.70%で、同1.19 pct減少した。①21年の販売費用率は22.15%で、1.91 pctを同減し、主に会社が市場開拓と市場投入に力を入れ、(税前)列支株式の支払い費用は347601万元である。②21年の管理費用率は5.21%で、同0.31 pct増加し、系会社は人的資源などの面で転換・グレードアップ及び(税前)列支株式の支払い費用は242272万元である。③21年の財務費用率は0.92%で、同0.62 pct増加した。④21年間の研究開発費用率は2.42%で、0.21 pctを同減した。
利益端:会社の21年のQ 1-Q 4控除非帰母純利益はそれぞれ0.68億元、-0.49億元、0.07億元、0.66億元で、それぞれ67.64%、-181.89%、-8275%、40.68%変動した。Q 2転換費用の投入を受け、コミュニティ団体購入などの新小売ルートが伝統的な商超ルートに与える影響など多くの要素が重なり、短期業績が影響を受け、Q 3以来、会社は販売製品、ルートと地域に対して構造最適化を行い、非帰母純利益が増加した。
製品端:核心品類に焦点を当て、大単品の戦略競争力は徐々に強化されている。21年来、会社は深海の間食、辛いハロゲン、短保焙煎、ポテトチップス類、果物の乾燥の5種類に焦点を当て、製品の規模効果を向上させた。水路
道端:定量装業務は持続的に開拓され、伝統的な散装中島の投入はさらに沈下した。①定量装については、会社は下半期から定量+流通業務に力を入れ始め、半年で順調に進み、その後も高い増加が続く見込みです。②ばら積みについては、制御費及び簡素SKUの規模向上の優位性がある後も、ばら積みの一部の業務は安定した成長を実現する見込みである。その後、より理性的な費用投入を通じて、店の中島坪効は持続的に改善される見込みだ。
投資提案:会社は21年下半期に積極的に転換し、私たちは会社が22年にルートの持続的な配置、大単品の持続的な放量の下で改訂版の株式激励目標を達成することを期待している。最近の疫病の影響を考慮して、当社の20222023/2024帰母純利益はそれぞれ3.1/4.9/6.2億元(前値22/23年帰母純利益予測は3.5/5.5億元)で、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:業界競争が激化し、定量装の開拓が予想に及ばず、食品安全問題
