\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 879 China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) )
事件:会社は3月31日に公告し、2021年の会社の売上高は159.89億元(+14.14%)、帰母純利益は5.49億元(+14.79%)、非帰母純利益は4.89億元(+0.85%)、粗利率は20.07%(+1.08 pcts)、純金利(3.72%、-0.06 pcts)である。また、2022年の財務予算では、会社の収入予算は170億元(+6.32%)、利益総額予算は7.30億元(+14.03%)だった。
投資のポイント：
会社の粗利率は5年ぶりの高値を記録し、無人装備システム業務は急速な発展期にある。
2021年、会社の営業収入(159.89億元、+14.14%)は安定的に増加し、成長率は2017年以降再び2桁を突破し、主に会社が秩序正しく生産経営を展開し、宇宙製品と民用が増加したことによる。粗金利(22.62%)、+2.07 pcts)の高い宇宙製品の収入比(73.30%、+1.35 pcts)が上昇し、会社全体の粗金利(20.07%、+1.08 pcts)が安定して上昇し、2015年以来の高値を更新した。しかし、販売費用、販売費用、管理費用、研究開発費用の増加と疫病補助金の減少を受け、会社の営業利益率(3.93%、-0.60 pcts)は一定の低下を見せた。一方、会社の帰母純利益(5.49億元、+14.79%)は依然として安定した成長を維持し、非帰母純利益(4.89億元、+0.85%)の急速な成長を維持しており、主要な会社の各子会社の所得税還付と研究開発費用の加算控除政策の変化の影響で、所得税費用(0.46億元、-59.26%)が明らかに低下したと考えられている。
具体的には、会社の業務は宇宙製品と民用製品の2つに分けることができます。2021年、会社の業務状況は以下の特徴がある。
①宇宙製品については、会社の収入(117.20億元、+16.28%)の伸び率が20192020年の10%前後の伸び率に基づいて明らかに上昇した。会社が技術革新、精細化管理などの措置を強化したことを受けて、粗利率(22.62%)、+2.07 pcts)も2019年の疫病前の22%以上に回復し、報告期間内に会社の宇宙製品業務全体の収入の増加が安定し、利益能力が回復したことを示した。
会社の具体的ないくつかの伝統的な宇宙製品業務の子会社の業績から見ると、宇宙測定制御、センサと衛星ナビゲーション関連業務に従事する子会社の宇宙長征収入(24.40億元、+10.03%)は安定的に増加したが、純金利(5.54%、-2.96 pcts)の下落は明らかだった。会社はミサイル兵器とロケットを運搬する制御システム、発射制御システムとプラットフォーム慣性デバイスをテストする専用電子設備製造子会社の宇宙光華の収入(14.51億元、+25.71%)が急速に増加し、純金利(4.45%、+1.30 pcts)が著しく向上し、中国のアーチェリーなどの宇宙装備の近年の需要が旺盛で、注文が十分な体現と認めている。
会社の無人装備システム業務の子会社のうち、無人機子会社の宇宙飛鴻収入(7.80億元、-10.99%)はやや下がったが、純金利(7.41%、+1.02 pcts)は上昇し、会社の無人機モデルの製品構造と収入確認のリズムと変化した可能性があると考えている。精密誘導装備子会社の飛騰装備の収入(2.24億元、+101.50%)と純金利(5.30%、+0.57 pcts)はいずれも著しく上昇し、全体的に見ると、会社の「機」「弾」の2つの子会社の合計収入(10.04億元、+1.68%)はやや増加し、純利益合計(0.70億元、+13.69%)は急速な成長を実現し、純金利(6.94%)も会社全体の純金利(3.72%)よりはるかに大きい。注目に値するのは、2021年、宇宙飛鴻と飛騰装備の研究開発費用率はそれぞれ8.45%と11.19%に達し、会社が2021年の珠海航空展で初めて社会に「飛鴻」無人機ブランドを発表したことと結びつけ、同時に無人機と正確な誘導装備の間に強い協同性があり、会社の無人装備システム業務は依然として高い研究開発投入の急速な長期化にあると判断した。
②民用製品については、会社の収入(41.12億元、+10.16%)が安定して増加したが、疫病前の水準(2019年の収入45.06億元)に回復せず、粗利率(11.32%、-0.51 pcts)がやや低下し、主に原材料価格の上昇、人件費の上昇などの要因の影響による。
以上、2021年、宇宙製品全体の収入の増加は安定しており、利益能力は回復し、民品業務の収入は回復的な成長を実現したと考えています。近年、宇宙産業全体の高景気発展の背景の下で、各宇宙装備産業の下流の需要は高いレベルを維持することが期待され、会社の伝統的な宇宙産業の業績も安定した成長態勢を維持するが、会社の無人システム装備業務は急速な発展段階にあり、「十四五」の今後数年の無人装備システム業務の急速な放量に伴い、規模効果は利益の持続的な急速な成長をもたらすことが期待されている。無人装備システム業務は次第に会社の宇宙製品の収入と業績の伸び率の核心駆動力の一つになるだろう。
研究開発費用率は近年最高を更新し、両金の割合は依然として高いことが注目されている。
費用面では、報告期間中、会社の収入が安定的に増加した背景の下で、会社の3費費用率(10.94%、+0.81 pcts)が増加し、そのうち、会社の販売費用率(1.98%、+0.26 pcts)と管理費用率(7.40%、+0.37 pcts)は人件費の増加の影響を受け、向上した。財務費用率(1.56%、+0.18 pcts)もやや増加し、主に当期短期借入金の増加に対応する借入金利の増加と、新賃貸準則の当期借入負債確認の実行による財務費用の増加によるものである。同時に、会社が研究開発に投入したため、費用化研究開発支出が増加し、研究開発費用率(4.49%、+0.41 pcts)もここ2年間の成長を続け、近年の最高値を更新した。
キャッシュフローについては、報告期間中、会社の現金および現金等価物の純増加額(-8.67億元、-42.28%)が著しく減少した。このうち、経営活動によるキャッシュフローの純額(2.39億元、-50.26%)は大幅に減少し、主に今期に支払った各種人件費と納付した各税金が増加した。資金調達活動のキャッシュフロー純額(-5.75億元、-34.83%)は著しく減少し、主に今期返済の短期借入金、超短融資券の増加、および新しい賃貸準則に基づいて賃貸料のキャッシュフロー表の報告項目を調整したことによる。
その他の財務データについては、報告期末において、会社の在庫と売掛金(両金)の総資産に占める割合(59.99%、-0.79 pcts)はやや低下したが、依然として高位を維持している。重点的に注目することをお勧めします。
また、同社の契約負債(25.32億元、+42.17%)の増加が顕著で、2022年の関連取引金額も依然として45.00億元を維持すると予想され、同社の現在の注文が依然として旺盛で、宇宙産業の下流の高景気度が変わっていないことを反映している。
会社は複数の宇宙航空産業化プロジェクトに増投する予定である。
会社は＊＊＊ Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループの傘下で＊＊＊ China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) の専門製品の研究開発と生産販売に従事するハイテクの上場会社で、主な業務は＊＊＊ China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 、無人システムとハイエンドの知能装備、電線ケーブル製品の研究開発、生産と販売である。
2021年12月11日、会社は公告を発表し、非公開発行を通じて41.36億元を超えず、知能無人システム装備産業化、知能電子及び衛星通信製品産業化、慣性ナビゲーションシステム装備産業化及び流動資金の補充に使用する予定である。現在、会社の非公開株式発行はすでに会社の取締役会の審議を通過し、一部のプロジェクトの建設を加速させるために、会社は自己資金で一部のプロジェクトに前期投入する予定で、これも「十四五」期間中、宇宙産業の下流の需要が急速に増加し、会社の一部の業務の産業化と生産拡大に対する需要が切実であることを反映している。会社の詳細な募集資金の投入及び具体的なプロジェクト建設状況は以下の表に示す。
会社の定増投の複数のプロジェクトは、会社の無人システム装備とハイエンドスマート装備、 China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品の2つの業務と密接に関連していることがわかります。具体的な業務状況と私たちの観点は以下の通りです。
①無人システム装備及びハイエンドインテリジェント装備製品
会社の無人システムとハイエンドインテリジェント装備製品業務は主に無人機システム、正確な製品システム、インテリジェント感知、特殊電機とその他の無人とハイエンドインテリジェント装備などのシステム級製品とサービスを含み、主に国防装備、物流輸送、インテリジェント生産、安全防衛などの国防と国民経済分野に応用されている。
会社は無人システム及びハイエンドインテリジェント装備の分野で深い技術備蓄と資質条件を持っており、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループインテリジェント無人システム全体技術研究開発センターは Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループの承認を得て試験運行段階に入った。無人システムは関連主管部門が発行した無人機の開発生産資質を持ち、全軍無人機型スペクトルプロジェクトの開発全体単位と無人機システムの集中購買合格サプライヤーリスト単位である。「飛騰」シリーズの精確な製造製品は Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループの唯一の全体単位であり、この製品は小型化、高精度、複合モデル、低コスト、インテリジェント化、モジュール化、シリーズ化の明らかな優位性を持ち、一定の国際知名度を備えている。ハイエンドインテリジェント装備分野は会社の先進センサ、情報通信などの専門優位性に頼り、関連分野のカスタマイズ化サポートとサービス、システムソリューションの面で強い競争力を持っている。
会社は8億3500万元の知能無人システム装備産業化プロジェクトを募集し、主に無人機、無人機航電システム及び動力システム、無人水中航行機及び無人知能保障システムなどに関連し、「中華人民共和国国民経済と社会発展第14次5カ年計画と2035年遠景目標要綱」の中で、中国は武器装備のアップグレードと世代交代を加速させ、知能化した武器装備の発展を明確に提出した。無人機と精確な誘導装備は現代情報化戦争に不可欠な現代化兵器装備として、第14次5カ年計画の間、中国の需要は高速成長を維持することが期待されている。近年の亜阿衝突、米伊衝突、ロシアとウクライナの衝突の中で、無人機と精確な誘導兵器の結合の作戦効果は何度も検証され、2021年9月の珠海航空展では、無人機、無人車、無人船を含む無人装備が集中的に登場し、将来の世界軍貿易市場における無人システム装備の貿易熱がさらに向上することを証明した。
全体的に見ると、会社の無人システム装備とハイエンドスマート装備は産業市場の需要が十分で、技術の蓄積が深い。今回の定増投の知能無人システム装備産業化プロジェクトは、会社の無人システム装備とハイエンド知能装備の生産能力のさらなる向上に役立ち、産業チェーンの横方向と縦方向のカバー範囲がさらに拡大され、会社の関連システムの組み合わせにおける伝統的な優位性と結びつけて、会社の無人システム装備製品は「十四五」期間中に急速な発展態勢を維持する見込みであると判断した。会社のプロジェクトの建設周期を参考にして、“十四五”の中で後期、会社の無人装備システムの収入は更に高速で長期を迎えて、会社の重要な収入の増加点と利益の貢献点を構成して、同時に会社の伝統的な China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品の業務と協同して発展の効果を生みます。
② China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品業務
会社の宇宙製品の業務は China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品の研究開発、設計、製造、販売で、主に軍民用測定制御通信システム、リモートセンシング情報システム、衛星応用などのシステム級製品を含む。軍民用慣性ナビゲーション製品、衛星ナビゲーション製品、遠隔測定遠隔制御設備、正確な制御と電子対抗設備、コンピュータ技術とソフト・ハードウェアなどの専門設備;軍民用集積回路、センサ、リレー、電気コネクタ、マイクロ波デバイス、精密機電製品などのデバイス製品は、主にロケット、宇宙船、衛星などの宇宙分野に応用されている。
会社が募集する資金の13.00億元の投入する知能の電子と衛星の通信の産業化のプロジェクトから見て、会社の業務は更に軍需産業の情報化と China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 産業の交差する総合的な電子の情報システムの領域に開拓します。われわれは、「中華人民共和国国民経済と社会発展第14次5カ年計画と2035年遠景目標要綱」の中で、中国はデジタル政府建設のレベルを高め、国防と軍隊の現代化を加速させる背景を提出し、いずれも中国の電子情報システムと衛星通信市場に対する需要を牽引すると考えている。全体的に見ると、このプロジェクト関連子会社の宇宙長征と上海宇宙はすでに一定の規模(2021年の収入合計35億元前後)を有しており、今回の定増プロジェクトの建設期間から見ると、「十四五」中後期、同社のこの業務は急速な発展を迎える見込みだ。
会社募集プロジェクトの慣導システム装備産業化は、主に会社の伝統 China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品の慣導デバイスとシステム集積であり、会社の慣導システム装備産業化は製品の品質、技術及び生産能力の向上に焦点を当てていることがわかる。同時に、会社の慣導システム装備業務も無人システム装備業務と協同関係がある。当社は、 China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品業務が置かれている市場は中国の宇宙重大プロジェクト及び商業宇宙の発展と密接に関連しているが、宇宙測定制御通信、機械電気コンポーネント、集積回路、慣性ナビゲーションなどの China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品業務は会社の伝統的な優位専門であり、競争力が強いと考えている。現在、「第14次5カ年計画」期間中、中国の多くの宇宙重大プロジェクトが間もなく展開され、各種類の宇宙装備の需要は急速な成長を迎える見込みである。「十四五」中後期の慣導に代表される China Aerospace Times Electronics Co.Ltd(600879) 製品業務収入の伸び率もさらに牽引する。
無人機業務子会社の宇宙飛鴻が株式インセンティブを実施した後、宇宙物ネットワーク会社と飛騰装備が株式インセンティブ計画を実施した。
2020年12月31日、同社は無人機システム業務子会社の宇宙飛鴻に株式激励を行うことを発表した。2021年、会社は引き続き「双百行動」の改革を推進し、飛騰装備、宇宙物ネットワーク会社は核心従業員の株式激励を実施し、飛騰装備は元株主と戦略投資家の増資を実施し、所属会社の混合所有制の改革の歩みを加速させた。
全体的に見ると、会社の宇宙物ネットワーク会社と飛騰装備の今回の株式激励の展開は、会社の無人システムとハイエンドスマート装備技術産業人材陣の積極性をさらに引き出し、企業の活力を解放し、産業の急速な発展を推進し、会社の中長期戦略目標の実現を促進することが期待されている。会社は＊＊＊ Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループの所属として「双百行動」に組み入れられた企業である。
