\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
事件:会社は2021年報を発表し、年間売上高は111.62億元で、前年同期より+102.07%だった。帰母純利益は52.28億元で、前年同期比+410.26%だった。非帰母純利益は29.07億元で、前年同期+622.76%だった。基本1株当たり利益は3.73元で、前年同期比+372.15%だった。
リチウム資源買収開発は着実に推進され、原料開発のリズムは加工生産能力の増加と一致している。報告期間中、会社は引き続き全世界の範囲内の良質なリチウム資源の供給ルートを拡大し、Bacanoraのコントロール権を獲得し、青海一里坪塩湖の49%の株式を買収し、アフリカマリのGoulaminaリチウム輝石プロジェクトの50%の株式を買収し、リチウム資源量(すでに明らかになった)は5000万トンを超え、権益資源量は2700万トン(LCE)を超えた。同社の現在のリチウム輝石の販売構造の観察から、Marionの拡産と最新の販売協定の変更、Goulamina、Finniss、Manono、Pilbaraの2期などのプロジェクトの生産を考慮すれば、同社は今後毎年約107万トンの自家用+29万トンのリチウム精鉱製品を獲得することができ、最高約18万トンの輝石のリチウム抽出生産能力をサポートすることができる。これは2025年に30万トンのリチウム製品の生産能力(輝石+ハロゲン水+粘土)を実現する目標とほぼ一致している。現在の世界範囲内の良質なリチウム資源の獲得の難しさに鑑みて、会社は上流資源の備蓄、原料の自給率、加工生産能力との整合度などの指標が中国のリチウム業会社の中で明らかな比較優位性を備え、会社の長期発展の核心競争力の一つである。
量価上昇駆動リチウム塩事業は爆発的に増加し,21 Q 4の優れた表現が維持される見込みである。リチウム塩は会社の核心業務(売上高比74.6%、毛利比89.5%)であり、2021年のプレート売上高は前年同期比+15.5%から83.23億元、毛利は前年同期比340%増の39.76億元、粗利率は18.4 pctから39.8%上昇した。業績の爆発的な成長を実現した主なメリットは、(1)リチウム価格の中枢が大幅に上昇したこと(中国の炭酸リチウムの平均価格は前年同期比+173%、水素酸化リチウム+118%)、会社のリチウム塩製品の平均価格は前年同期比49%増の10.78万元/トン(会社の2020年の海外の水素酸化リチウムの注文が多く、価格が中国より高く、基数が高い)である。(2)生産能力の積極的かつ効果的な放出、炭酸リチウム/水酸化リチウム/金属リチウムの有効生産能力はそれぞれ2.8/7.0/0.215万トンに達し、2020年より8.7%/125.8%/34.4%上昇し、リチウム塩の生産販売量(LCE換算)は8.97/9.07万トンで、前年同期より65.2%/44.0%上昇した。21 Q 4非帰母純利益は14億7900万元で、会社の設立以来の第1四半期の最高利益を記録し、前の第3四半期の和を上回った。22 Q 1中国のリチウム価格が50万元/トンに上昇したことを考慮して、海外の長単価格とリチウム精鉱長の協価が上昇した予想の下で、会社は2022年にリチウム塩業務が前年同期比で増加傾向を示し続け、粗利率は40%以上の歴史的な高位レベルを維持することができる。
リチウム電池事業は着実に成長し、循環回収事業は初めて規模を備えた。2021年、同社のリチウム電池製品は1.29/1.19億個の生産販売を実現し、前年同期比63.3%/64.9%増加し、リチウム電池プレートの売上高を前年同期+59.5%から20.22億元、毛利+24.3%から2.42億元に牽引した。会社の消費類とTWS電池の合計生産能力は約2億個/年で、現在のリチウム電池の生産販売規模は依然として50%前後の成長空間を備えている。会社は江西と重慶で合計15 GWh動力/エネルギー貯蔵電池プロジェクトを計画し、生産に達した時または120億元以上の収益に貢献する。循環回収業務の面では、同社はすでに34000トンの退役電池の分解と回収処理能力を形成し、後続の3元前駆体プロジェクトの生産能力の拡張に基礎を築いた。
利益予測と格付け:新エネルギー自動車の需要は景気を維持し、精鉱とリチウム塩の一環の供給の緊張局面は短期的に有効に解決しにくい。リチウム塩の価格は2025年までに高位を維持するか、高位を維持するか。会社の業績はリチウム価格の上昇、生産能力の拡張、コストの優位性など多くの要素の共鳴から十分に利益を得るだろう。20222024年に322.47/42.67/553.08億元の売上高を実現し、帰母純利益110.23/146.91/182.32億元を実現し、EPSはそれぞれ7.67/10.22/12.68元で、現在の株価はPE 16.39/12.29/9.91 Xに対応し、「推薦」格付けを維持する。
リスク提示:新エネルギー自動車の生産販売が予想に及ばず、プロジェクトの生産が予想に及ばず、リチウム価格が大幅に下落し、資源国の政治リスクがある。
