嘉和美康(688246)
電子カルテトップ企業は、豊富な臨床IT製品体系を構築し、業績の成長性が良好で、運営効率が向上している。会社は2006年に創立して、10年余りの努力を経て、会社はすでに電子カルテのトップ企業になって、IDCデータは会社が電子カルテ市場で7年連続で業界の第1位を維持していることを表明します。会社の業務は主に医療情報化と医療機器の2種類を含み、医療情報化業務は自家製ソフトウェア、ソフトウェア開発と技術サービス、ソフト・ハードウェアの外注に分けることができる。自家製ソフトウェア、ソフトウェア開発及び技術サービス、ソフト・ハードウェアの外注などの業務の成長性は良好で、20172020年の複合成長率はそれぞれ43.8%、40.3%、32.6%であった。医療機器業務は会社が徐々に縮小しているため、現在の収入の割合は極めて低い。多業務の高成長の牽引の下で、会社の総収入は2017年の2.56億元から2020年の5.32億元に増加し、複合成長率は27.6%に達した。同時に、会社の利益状況は徐々に最適化され、2017年の帰母純利益は5695万元の損失となり、2019年に黒字転換を実現し、2020年には2127万元で、前年同期比521.54%増加した。前期の配置と投入を経て、会社の業務は急速に長期に入り、各費用率は著しく低下し、総費用率は2017年68.17%から2020年45.16%に低下し、利益能力はさらに向上する見込みだ。
医療IT業界は臨床情報化2.0時代に入り、業界は発展の新しいチャンスを迎えた。医療IT業界は管理情報化1.0時代から、医療臨床情報化2.0時代に突入した。臨床情報化業界は現在、高成長期にある。展望産業研究院のデータによると、中国臨床情報化業界の市場規模は2021年に360億元で、2026年に724億元に増加し、年間複合成長率は約15%と予想されている。臨床情報化業界の市場量はすでに百億級に達し、業界の成長率は速く、医療IT業界の発展に新たなチャンスをもたらすことが期待されている。
短中期の見どころ:知恵病院の政策が実施され、会社の核心製品ラインが加速している。現在、中国はすでにスマート病院の「三位一体」政策体系、すなわち電子カルテ格付け政策、病院スマートサービス格付け政策、病院スマート管理格付け政策を公布している。中国の病院情報化建設の現状と政策要求には依然として一定の差がある。会社の電子カルテと病院データセンター業務が収入に占める割合が高い。多くの業界の利益政策が実施されると、電子カルテと病院データセンター業界の発展が加速する。Frost&Sullivanのデータによると、中国の2021年の電子カルテ市場の規模は23.3億元で、2025年に73.7億元に増加し、年間複合成長率は33.4%に達すると予想されている。2021年の病院データセンターの市場規模は44.9億元で、2025年に121.0億元に増加し、年間複合増速は28.2%に達すると予想されている。細分化市場は急速に成長し、会社の電子カルテと病院データセンター業務は高速発展期を迎える見込みだ。
中長期の見どころ:新興医療応用需要が爆発し、会社の業務成長の新しい空間を開く。臨床補助政策決定システム、ビッグデータ科学研究プラットフォームなどの新興製品は医療機関におけるカバー度の向上を加速させ、新興医療システム市場は将来超高成長性を呈する。Frost&Sullivanのデータによると、中国の新興医療システム市場の規模は2021年に5.28億元にすぎず、2025年には123.33億元に達し、年間複合成長率は119.8%に達する見通しだ。電子カルテシステムは臨床医療データを生産し記憶し、病院情報システムの中で核心的な地位にある。電子カルテメーカーはそのカードの優位性に頼って多製品ラインの開拓を行うことができる。会社はすでに豊富な知恵医療製品体系を構築し、ビッグデータ科学研究分析プラットフォーム、CDSSなどを含む。市場の新しいチャンスに直面して、会社は業務の成長の新しい空間を開くことが期待されています。
利益予測と投資提案:20212023年の会社の収入はそれぞれ6.47/9.47/14.03億元で、粗利率はそれぞれ51.9%/52.9%/53.8%で、会社の帰母純利益はそれぞれ0.48/1.00/1.65億元で、対応PSの推定値はそれぞれ5.73/3.91/2.64倍で、会社の平均PSより明らかに低い。会社の高成長性と過小評価レベルを考慮して、私たちは初めて会社に「購入」の格付けを与えた。
リスク提示:業務推進に予想に及ばないリスクがある。業界の競争が激化し、会社の利益能力が低下した。政策の着地は予想に及ばない。利益予測結果は多くの仮定前提に頼り、予想に及ばない可能性がある。研究報告書に使用される公開資料には、情報の遅延や更新が遅れるリスクがある可能性があります。
