安本中国株式投資責任者の姚鴻耀氏は海外中国株式投資分野の一員で、20年以上の投資経験を持ち、管理基金の総規模は300億元を超えた。ある協力チャネルの責任者は、スタイルが鮮明で、ドリフトせず、知識体系を繰り返していると考えている。
持倉は上記の評価をある程度証明した。
例えば、朝星からの持倉データによると、2019年からある免税蛇口に介入し、2020年の疫病発生後も動揺せず、2倍の上昇幅を得た。また、新エネルギー車や新エネルギー関連会社への介入は最も早いものではないが、その後購入し、長期にわたって保有し、少なからぬ上昇幅を得たことを明らかにした。
姚鴻耀は異なる場面で表現したことがある。彼が中国に投資した5大主線は、良質な消費、デジタル化、環境保護、医療健康、富管理などである。彼の組み合わせは上記の投資主線と一致している。具体的な会社の選択では、彼がビジネスモデルを好むことが市場で検証された。信頼性の高い株選び選手として、彼は一般的に会社の発展の中、後期に介入し、評価値の安全の境界に一定の要求がある。しかし、近年、姚鴻耀は投資範囲を絶えず拡大し、新エネルギー、新エネルギー電気自動車の配置も増加した。
持倉の風格から見ると,彼はめったに時を選ばない。よく見ている会社に対して、いったん手に入れるとしっかりと持っていて、会社の基本面に大きな変化が起こらない限り、簡単に「放棄」することはできません。
2022年以来、米国のインフレやロシアとウクライナの地政学情勢などの影響で、世界の株式市場は変動し、A株と香港株の撤退も明らかになった。姚鴻耀氏は中国基金報の記者のインタビューを受け、2022年には成長を支える政策がさらに多く、A株の推定値が低いと予想した。A株の歴史を参照すれば、今年のA株市場は依然として強い可能性がある。
姚鴻耀は現在、安本の中国株投資責任者を務めている。彼は2000年に安本資産管理がMurray Johnstoneを買収した時に安本に加盟した。彼はロンドンのグローバル新興市場チームに2年間勤務し、欧州アフリカの中東とラテンアメリカの企業を分析研究した後、2004年3月にシンガポールのアジア株チームに復帰したことがある。2007年3月、彼は中国香港に派遣され、中国株研究チームを指導した。
彼はイギリスのマンチェスター大学の会計と金融学(栄誉)文学士号とイギリスのウォーリック商学院の金融数学理学修士号を持っており、特許金融アナリスト(CFA)でもある。
安本の前身は安本標準投資管理であり、標準生命安本グループ(Standard Life Aberdeen plc)傘下の投資業務のブランドである。同グループは標準生命グループと安本資産管理グループが合併し2017年に設立され、2021年7月に安本グループに改称され、その管理資産規模は4640億ポンドを超え、英国最大の投資グループの一つである。
また、安本グループはアジア市場を最も早く配置したグローバル資本管理機関の一つである。1992年にシンガポールにアジア本社を設立した。2015年には、安全基準の上海での完全子会社である安全基準投資管理(上海)有限会社が設立され、2017年には中国証券投資基金業協会に登録され、2018年には中国国内初の私募基金である安全基準優選株式1号私募基金が発行された。
政策利好持続
A株は今年、強力なパフォーマンスを期待しています
中国基金報:2022年から現在まで、A株市場はいくつかの調整を経ている。市場調整をどう思いますか。投資家は心配すべきですか。
姚鴻耀: 今年3月31日現在、MSCI中国A株指数(MSCI China A index)は12%以上下落した。市場にはいくつかの分化が現れた–価値株の表現は成長株を超えた。成長と消費の予想が低い場合、投資家は食品飲料、電子製品、新エネルギーなどの前の勝者に利益を得ることを選んだ。
後のリスクは依然として存在するが、政府も協調的な政策措置を取って成長を支えるだろう。また、注目すべきは、現在のA株市場の推定値が高くなく、MSCI中国のA株指数は、3月31日現在PEが16倍(上海深さ300が15.6倍)で、2020年初頭の水準に相当する。私たちの記憶の中で、2020年は最終的に中国のA株市場の非常に強い年になった。
中国基金報:安本中長期配置中国には5つの主線がある。年初の調整を経て、ハイエンドの白酒株の評価はどうですか?3年前に比べて、今の白酒株の利益の確定性は変わりましたか?
姚鴻耀: 私たちは投資家が2021年に白酒株を無差別に売却すると考えています。汎化の懸念から、他の業界の監督管理がオーバーフローするのではないかと心配しています。白酒市場の競争が激しく、消費者が選択できる価格範囲が広いため、個別の会社の監督管理リスクは低いと考えています。だから白酒業界には独占問題は存在しない。一定の業界規範の要求が現れても、既存の良質な生産者に有利である可能性があると考えています。
中国基金報:取引の混雑性の問題をどう見るか。新エネルギー車産業チェーン、白酒関連株が多くのファンドを集めている。ファンドが積み重なって市場の変動を心配していますか?
姚鴻耀: 中国は世界の再生可能エネルギーとストレージの製造能力を主導しており、その中には90%の Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) と75%の電池生産能力が含まれている。これは政策が中国の脱炭目標と一致するだけでなく、世界の他の地域の脱炭目標と一致する必要がある。脱炭経済は再生可能エネルギーとストレージに大量の投資を行う必要があるため、資本をこの分野に分配するのは合理的である。長期的に見ると、中国は利益を得るだろう。近年、グリーンテクノロジー業界は多くの資金を引きつけているが、成長の長い道と最近の価格調整を考慮すると、現在の推定値は依然として合理的である。
香港株価値放出には忍耐が必要
中国基金報:2022年の香港株の投資チャンスをどう思いますか。恒生科学技術は現在評価値が低い。その中のインターネットの蛇口はすでに安全な境界から落ちていますか?
姚鴻耀: 過去1年間の価格の大幅な調整を考慮して、中国のインターネット業界はすでに価値を現し始めた。
しかし、業界の不確実性は依然として存在し、これは中短期間に市場感情に影響を与え続ける可能性がある。リスクが解放される前に忍耐が必要かもしれません。
中国基金報:米国のインフレ高企業、FRBは金利引き上げ周期に入って、中国にオーバーフロー性の影響がありますか?中国のどのプレートに大きな影响を与えますか。
姚鴻耀: 多くの主要経済体は依然としてインフレ圧力が存在し、米国の通貨緊縮が目前に迫っているが、中国の状況はそうではない。実際、中国のインフレはコントロールされ、インフレ圧力は大きくなく、金融政策はさらに緩和されている。これは政策立案者が成長を支えるための努力を反映している。
伝統やハイテクインフラなどの分野でも財政支援が行われる。消費者、デジタル、グリーンテクノロジー、健康、富管理分野を含む各細分化市場の長期的なチャンスを見て、良質な会社は巨大な成長潜在力を持っています。また、同社は2022年の利益率の向上に自信を持っていると教えてくれています。特に下半期には、中国のインフレ圧力が1年前より軽減されているため、コスト圧力が緩和されます。これは下から上への投資戦略にとって良いことです。
消費のハイエンド化に注目
中国基金報:経済データから見ると、中国の経済回復の中で、消費回復は比較的遅い。原因は何ですか。消费の回复が遅いことがハイエンド消费に与える影响はどれくらいありますか?
姚鴻耀: 小売販売の伸びが弱い部分は、スクロールエリアの封鎖など、疫病の予防・コントロール措置が原因だ。また、全体的に弱い経済成長の見通しにも影響がある。つまり、消費業界は徐々に革新し、新しいビジネスモデルに適応して挑戦に対応している。長期的に見ると、私たちは多くの消費者に関連するブランドが良好に表現されると信じています。中国は消費者を中心とした、よりバランスのとれた経済モデルの構築に努力し続けるからです。消費のハイエンド化への関心も、2035年までに小康社会を全面的に建設するより広範な目標と一致している。私たちは今、中産階級の持続的な成長に備えなければならないと考えています。
中国基金報:不動産分野の今年の投資機会をどう思いますか。この2年間、あなたの組み合わせは不動産に関与していないようです。最近、不動産の融資は少し緩和されている。誤って殺された会社はリバウンドする機会がありますか?
姚鴻耀: 投資組合の位置づけの面で、私たちは中国の不動産開発者を減らしました。私たちの不動産業界に対する開放の絶対値も低い。私たちが持っているのは高品質で管理能力の強い開発者で、不動産業界の改革の長期的な受益者になると信じています。短期的には、市場感情は依然として低迷し、株価の反発に抵抗し、不動産業界の回復には納得できる触媒が欠けている。しかし、中国の一部の地域では、頭金の引き下げと貸付金利の引き下げを含む住宅ローンを的確に緩和している。価値はすでに現れ始め、私たちが保有している不動産株の長期収益率に基づく取引価格は10年前の平均レベルを下回り、10年前の平均値の左側の標準差の位置にある。その評価はもう魅力的です。これに鑑みて、株価はリスクを十分に反映していると考えられています。
