\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 14 Henan Bccy Environmental Energy Co.Ltd(300614) )
投資のポイント
事件:会社は2021年の年報を発表し、売上高は4.99億元を実現し、同3.74%減少した。帰母純利益は1.09億元で、同12.7%減少した。10株ごとに現金配当金0.68元(税込)を配分し、配当率0.14%に対応する。
補助金は慎重に確認し、還元後の利益能力は安定している。2021年の会社の粗金利は41.03%に達し、4.21 pct下落した。メタンガス利用は会社の主な業務であり、収入の割合は93.97%に達した。会社の営業収入、粗利率の下落は主に会計記帳方式の変更であり、生産に投入されたが補助金の目録に含まれていない項目については当期国の補助収入を確認せず、2021年に会社が計上していない補助金の金額は253394万元に達し、補助金の収入を加えた後、実際の営業収入は5.25億元に達し、前年同期より1.14%増加し、粗利率は46.10%で、同0.87 pct上昇し、利益能力は安定している。
メタンガス発電の設備量は188.01 MWに達し、前年同期比9.79%増加した。2021年末までに、会社は河南、安徽、湖北、浙江、広東などの省(直轄市、自治区)で94のメタンガス発電プロジェクトを生産・運営し、ネットの設備容量は188.01 MWで、2020年末の171.25 MWより9.79%増加し、会社の営業収入の増加率は設備量の増加率の主要系1より低い)威立雅傘下の3社を買収合併し、計19.806 MW規模は2021年に第4四半期だけで、2022年には年間合併貢献の増加を実現する。2)一部の在庫項目はメタンガス資源の供給量が減少したため、項目の利益が弱体化してログアウト現象がある。
経営キャッシュフローの純額は同13.29%減の1億2200万元に達した。1)2021年会社の経営活動のキャッシュフロー純額は1.22億元で、同13.29%減少した。2)投資活動のキャッシュフロー純額は-2.58億元で、同88.29%減少した。3)資金調達活動のキャッシュフロー純額は2.48億元で、同161549%増加した。
埋め立てガス発電の排出削減効果は著しく、炭素取引の増厚収益は102%~339%であった。全国の炭素市場がスタートした後、CCERの需要が釈放され、短期的には希少価格が上昇している。埋立ガス発電度電気減炭000578 tCO 2は、30/60/100元の炭素価格で0.17/0.35/0.58元の電気増収を予想し、利益端弾性は101.77%/203.54%/33.23%に達した。会社は成熟した炭素資産開発チームを備え、炭素取引の弾力性が最も大きい。
業界の浸透が低く、空間が大きく、会社の経験が豊富で、技術がリードしており、内延外拓は生産能力の拡張を促進している。埋め立てガスの発電浸透率は12%しか向上していないが、有機廃棄物の処理はメタンガス利用の青海市場を開く。政策&排出削減駆動、欧州のメタンガス発電設備量に対して10年50倍の見込み。会社1)規模が大きい:94個のメタンガス発電プロジェクト、そしてネット設備容量188.01 MW;2)技術が優れている:単トンの投資は同業より低く、集気率と発電効率が高い。3)利益が強い:粗金利は同業者の平均より高く、150 t/dの小プロジェクトは利益を得ることができる。4)広さを広げる:横方向にコックを広げ、糞汚染を養殖し、農村のメタンガス利用で新しい市場を開く。
利益予測と投資格付け:会社の補助金の記帳方式の変更、新しいプロジェクトの注文リズムと在庫プロジェクトの期限切れ状況を考慮して、私達は会社の20222023年の帰母純利益を2.34/3.02億元から1.32/1.65億元に下げて、2024年の帰母純利益は2.07億元で、PEに対応して39/31/25倍PEで、「購入」格付けを維持する。
リスク提示:ごみ埋め立てガス不足、補助政策の変動、市場競争の激化
