\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
事件:北京时间2022年4月1日、 Sailun Group Co.Ltd(601058) は2021年の年度报告を発表し、年报によると、2021年、会社の営业収入は179.98亿元で、前年同期比16.84%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は13.13億元で、前年同期より11.97%減少した。タイヤ製品は合計453977万本を生産し、前年同期比6.56%増加し、436197万本を販売し、前年同期比4.98%増加した。コメント:
内憂外困下のQ 4純利益は反発し、市場シェアは引き続き上昇している。同社の年報によると、2021年、同社は運賃の上昇、原材料価格の上昇、ベトナムの疫病などの多方面の不利な要素の影響で、営業収入179.98億元を実現し、前年同期比16.84%増加した。タイヤ生産量453977万本を実現し、前年同期比6.56%増加し、タイヤ販売量436197万本を実現し、前年同期比4.98%増加した。同社は同時に生産販売量と販売収入の増加を維持し、世界のタイヤ市場でのシェアをさらに向上させた。純利益を見ると、2021年、上場企業の株主に帰属する純利益は13.13億元で、前年同期より11.97%減少した。しかし、四半期別に見ると、第4四半期の利益はそれぞれ4.03、3.07、3.06、3.26億元で、2021年第2四半期から国際海運費が急騰し、コンテナ輸送力が緊張し、会社の第1四半期の利益が低下した。会社の純利益はすでに下落を止めて回復し、注意しなければならないのは、過去の第1四半期の利益から見ると、第4四半期と第1四半期は通常タイヤ業界の販売閑散期であり、通常は第3四半期より利益が相対的に低いため、会社の第4四半期の利益の環比成長はさらに会社が外部の苦境の中でチャンスをつかんで、業績の成長を実現したことを証明した。
海運費の面では、海運圧力が消える見込みだ。2021年、汽船の輸出は港の渋滞、コンテナの不足などの困難に直面し、海運費が大幅に上昇した。2021年の海運圧力は輸送力の求めにくいことと運賃の高騰に現れ、いずれも Sailun Group Co.Ltd(601058) 経営に大きなマイナス影響を及ぼしている。2022年に入って、私たちはアメリカの港の渋滞状況が市場の予想を超えるスピードで疎開していることを観察して、中米間の船の周期は正常に回復して、運力の緊張している状況は修復されます。世界最大のコンテナ海運会社マスキーは2022年2月9日に財務報告書を発表し、2021年に利息税の減価償却と償却前の純利益240億ドルを実現した。現在の市場状況は2022年第2四半期まで続き、今年下半期には徐々に正常に戻る見通しだ。これらの仮定に基づいて、マスキーは2022年の年間利子税減価償却と償却前の純利益が240億ドル(2021年と横ばい)になると予想している。したがって、2021年に会社の利益に重要な影響を及ぼす運賃要因は2022年に著しく改善されると考えられています。
原材料の面では、ゴムの価格が下落した。百川のこの3年間の天然ゴムの市場平均価格を見ると、この3年間の価格の高値は21年の2月と3月に現れ、価格はそれぞれ14633元と14392元/トンに達した。22年前の4カ月間、天然ゴムの価格はいずれも前年同期より下落し、天然ゴムの需給が短期的に緊張している構造は改善された。それ以外に、上流の原油、石炭の価格は大幅に上昇しますが、タイヤの主要な原材料の合成ゴムの価格の上昇幅は相対的に小さくて、会社の合成ゴムは主に中石油から購入して、購入価格と備品の難易度から見ると、現在の価格は比較的に穏やかで、備品の圧力に残っていないで、原油の価格は合成ゴムに対する伝導は直接ではありません。総合的に見ると、会社が原材料の面で受けた圧力は安定して下がる見込みだ。
ベトナムの疫病の足かせが解除され、海外の工場の利益が回復した。21年Q 3、ベトナムの疫病はデルタ変異毒株の猛威と防疫措置の緩和を背景に暴走し、一部の地域では「工場隔離」措置が打ち出され、中国経済社会に大きな影響を及ぼした。その後、ベトナムは「感染ゼロ」戦略から疫病予防・コントロールの「新常態」戦略に調整され、同時に中国などの援助を受け、21年のQ 4ベトナム疫病の経済衝撃が抑制され、中国は生産と輸出を回復し、ホーチミン証券取引所ベトナム指数は絶えず回復し、10月27日にこの疫病の衝撃前の1423点を回復した。ベトナムの疫病の好転に伴い、会社のベトナム工場の生産能力利用率の改善は明らかで、21年Q 3を著しく上回っただけでなく、21年前の2四半期を上回って、突破的な回復を実現した。22年Q 1、ベトナムはCOVID-19肺炎をA類伝染病リストから削除し、B類伝染病に分類し、定期国際線の回復を開始し、国際旅行をさらに全面的に回復した。ベトナムの疫病と会社のベトナム工場の生産状況を結びつけると、ベトナムの疫病は会社に対する制限が解除され、会社のベトナム工場は将来、生産能力を十分に解放し、業績に貢献し、会社が風に乗って波を破り、重囲を突破することを助けることができる。
生産拡大のリズムが加速し、優位性を持続的に拡大する見込みだ。会社は現在、中国に青島、東営、瀋陽、潍坊の4つの工場があり、現在、実際の生産能力は730万本の全鋼タイヤ、3450万本の半鋼タイヤ、5万トンの非道路タイヤである。海外にはベトナムとカンボジアの2つの生産基地があり、現在、実際の生産能力は425万本の全鋼タイヤ、1250万本の半鋼タイヤ、5万トンの非道路タイヤである。会社の生産能力計画によると、会社は現在中国外で生産能力を建設しており、中国の建設プロジェクトはいずれも22年に生産を達成する見込みで、年間生産能力は240万本の全鋼タイヤ、850万本の半鋼タイヤ、1万トンの非道路タイヤを増加する。海外のベトナム3期(100万本の全鋼タイヤ、400万本の半鋼タイヤ、5万トンの非道路タイヤ)とカンボジアプロジェクト(165万本の全鋼タイヤ、900万本の半鋼タイヤ)は23年に完成する見込みだ。会社が2022年3月に新しく配置したカンボジアの全鋼胎プロジェクトはカンボジア1号道路の南側に位置し、ベトナムを渡るには戸棚を開けて検査する必要はなく、会社は既存のタイヤ生産技術と人力、物力資源を十分に利用し、カンボジア自身の低税率の特徴と結びつけて、会社の国際市場占有率を高め、会社がより有利な競争位置を占めることを助けることができる。
液体金製品は持続的に推進されている。11月、ドイツのTüVラインは第4回中国国際輸入博覧会でテスト周期の1ヶ月、全行程の1万キロ余りの実車テスト結果を発表した:液体ゴールドタイヤ100キロの総合燃費は国際第一線ブランドが中国の重カード市場で最もフィードバックした同類製品より18.26%低く、中国の第一線ブランドが中国の重カード市場で最もフィードバックした同類製品より16.56%低い。中国の第一線ブランドの関連市場での主販売同類製品より11.24%低い。
12月、同社は広東省新エネルギー自動車発展サービスセンター、深セン南山交通運輸有限会社と共同で深セングリーン移動道路テストを展開し、今回のテストでは4台の新エネルギータクシーを採用し、テストの結果、液体ゴールドタイヤの100キロの消費電力は元のセットタイヤより12.26%(省電力2.04度に対応)低下した。同社の液体ゴールドタイヤ製品は、全鋼でも半鋼でもガソリン車でも新エネルギー車でも実測効果が高く認められ、2022年には液体ゴールド製品が市場シェアをさらに向上させ、海外市場で獲得される見込みだ。
利益予測と投資格付け:当社の20222024年の営業収入はそれぞれ236.31、283.20、338.38億元に達し、前年同期比31.29%、19.84%、19.48%増加し、親会社の株主に帰属する純利益はそれぞれ18.98、28.08、39.88億元で、前年同期比44.54%、47.95%、42.04%増加し、20222024年にEPSがそれぞれ0.62元、0.92元、1.30元に達した。2022年のPEは16倍に対応し、「購入」の格付けを与えた。
リスク要因:1、新築生産能力の生産開始が予想に及ばない2、ゴム価格が大幅に変動するリスク。
