Citic Securities Company Limited(600030) ::第2四半期の経済の大確率は先抑後揚の動きを呈して、不動産産業チェーンをもっと重視する必要がある
疫情は意外にも安定成長のリズムに影響し、第2四半期の政策プラスコードの緊迫性は明らかに上昇し、安定成長政策は全面的な展開から集中的な発展力に転換すると予想され、市場の多くの悲観的な予想は基本面より先に底をつき、第2四半期から経済の市場へのマイナス影響は弱まっており、第2四半期と第2四半期の中期修復の傾向性相場を把握し、「2つの低位」品種をしっかりと配置することを提案した。
まず、3月に全国で多く発生した疫病は安定成長措置の効果を相殺し、元の政策リズムを破り、疫病の経済への衝撃は第2四半期にも続いていると予想され、安定成長政策はコードを追加しなければならない。次に、現在の経済の主な問題はさらに際立っており、政策が全面的に敷かれてから正確な集中力に転換する見通しで、この疫病が効果的にコントロールされると、コントロール措置は未来の経済への衝撃を低減するためにさらに調整される見通しだ。最後に、悲観的な経済予想はすでに極致に達し、第2四半期の経済の大確率は先抑後揚の動きを示し、投資家の倉庫と持倉構造はすでに十分に調整され、A株市場の販売圧力は明らかに釈放され、海外リスク要素の懸念のピークはすでに過ぎ、ロシアとウクライナ問題と中概監督管理問題はいずれも積極的に進展している。配置の上で、引き続き安定した成長の主線を守って評価の低位と予想の低位の品種の配置をめぐって、第2四半期は不動産産業チェーンをもっと重視することを提案します。
海通策略:三つの利空が漸去し、穴埋め相場が進行中
1今回の市場調整を引き起こした要因は、FRBの金利引き上げ、ロシアとウクライナの衝突、中国の疫病の反発であり、3つの利空が徐々に去った。2安定成長政策の定着は市場の修復を駆動し、今年の基本面と政策面は12年に似ており、株式市場の運営は16年に似ており、埋め立て相場は進行中だ。③金融不動産、新基礎建設(太陽光発電、ビッグデータクラウドコンピューティング)などの成長の主線を引き続きしっかりと押さえ、後者の弾力性はより大きい。
China Securities Co.Ltd(601066) 証券:A株は短期的に攻め続け、政策緩和を待つ
上海の疫病は4月中旬に頂点に達する見込みで、その後徐々に緩和された。今回の吉林、上海、深セン、東莞の多くの疫病と封鎖措置は、経済に巨大な不確実性をもたらし、4つの中国の経済的地位は2020年の湖北省をはるかに超えている。強力な措置の下で閉鎖制御の時間は湖北より短いと予想されている。その結果、中国経済は3月に需給が弱体化し、4月も同様に大きな衝撃に直面し、強力な政策基盤の支持が必要であり、4月の政策期待が市場の重要な手がかりになると考えている。
現在、市場はU型の下部地域にあり、政策の緩和を待っている。A株は短期的に持続的に攻撃するのが困難で、1段階の揺れが底を築いて環境が徐々に改善することを待つ必要があり、構造的な機会は1季報の検証を得る必要がある。市場の次の段階の重点は疫病の修復+政策の緩和の組み合わせを配置する上で、具体的な業界の配置の上で:1)選択可能な消費は免税、白酒、自動車が好ましい。2)成長の好ましい医薬(CXO、漢方薬など)、軍需産業、光起電力。
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) 証券:反転ではなくリバウンド、上証31003400横盤振動
不動産、上海の疫病と中概株のリスク予想は収束しており、株式市場の底部の反発を推進する核心的な原動力である。反転ではなく反発し、上証31003400横盤が揺れた。
業界の配置:新しい主線を抱擁し、低リスクの特徴の株は周期と消費に重点を置いている。投資の重点は低リスクの特徴株に焦点を当て、過小評価値と利益改善の交差点に注目しなければならない。業界選択の重点は消費と周期プレートにある。具体的には、方向は3:1)順通膨張&高配当:石炭、化学工業資源品;2）to G端或いは公共投資方向：太陽光発電、風力発電、電力運営、電力網、建築など；3)苦境の反転と利益の確定性:生豚、白酒、消費者サービス;Q 2消費建材、軽工業などの一部中流の底部弾力性に注目する。
Huatai Securities Co.Ltd(601688) 3点の境界改善、節後の情緒の修復が期待できる
現在、ロシアとウクライナの衝突が緩和され、インフレ予想の境界が低下している。海外流動性圧力は段階的な空窓期にある。4月に中国の疫病が相対的に安定した後、金融政策が力を入れる見込みで、私たちは清明休暇後のA株の情緒が修復する見込みだ。しかし、Q 2企業の利益成長率が下落期にあることを考慮すると、5月にFRBが縮小表に金利を上げても市場を混乱させることになり、持続的な強い反発を導き出すことは難しいと考えています。大勢の検討と判断の観点を維持する:大皿の反発空間はしばらく非金融A株の年間業績の伸び率をアンカーとし(私たちは4%~7%を予想している)、反発から反転への鍵あるいは中報業績の曲がり角である。
今回の地産株は、供給側の融資政策の改善→供給側の競争構造の最適化→需要側の地産販売の回復を経験するか、現在のプレートは第1段階、中央国有企業のトップまたは第2段階にあり、全体的に地産株の第2段階の相場を見ると、まだ演繹中である。業界配置:1)需給が改善された分野を探して、太陽光発電、デジタル基礎建設、IGBTに重点を置いている。2)キャッシュフローの最も良いプレートの資本支出の方向に注目し、上流エネルギーと資源企業のキャッシュフローがよく、債務削減目標が基本的に完成した場合、政策の安定成長の訴えは中央国有企業を主とする上流企業の資本支出の拡張を駆動し、われわれの予想方向はエネルギー転換と循環経済–グリーン電気、固廃処理、再生金属に注目する。
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) ::指数振動が整然とし、構造に重きを置き、3つの方向に焦点を当てる
「政策の底」+「市場の底」が現れた。一方、ロシアとウクライナの衝突パニックが著しく解放され、FRBが3月に金利を引き上げた「ブーツが着地」に伴い、海外市場で「蛾」が最も多く、投資家の避難感情が最も強い時が過ぎた。一方、中国の政策緩和の方向は明らかで、金融委員会の会議は市場が最も注目しているA株の大下落、中概株の監督管理の衝突、香港株の暴落、インターネットの監督管理などの問題に対して「対症下薬」を明確に配置し、「政策の底」はすでに明らかになった。
現在も情緒修復の窓口であり、指数振動は整然としており、構造に重点を置いている。構造上、不動産+高配当+一季報が予想を上回る3つの方向に焦点を当てている。1)不動産(国有企業の不動産、信託):一方、不動産政策の緩和予想は持続的に上昇し、国有企業の不動産評価のさらなる修復を牽引することが期待されている。一方、不動産信用リスクは徐々に解消され、関連標的の立ち後れた補充の機会ももたらした。また、政策緩和の予想と不動産信用リスクの緩和から同時に恩恵を受ける信託にも注目することができる。2)高配当(銀行、証券):一方、世界市場は依然として高変動の乱局にある。一方、中国の政策緩和の予想は引き続き高まっている。銀行、証券会社などの高配当プレートは安全性と政策駆動を兼ね備えており、進退可能である。3)一季報が予想を超えた(半導体、化学工業、軍需産業、医薬、有色、太陽光発電及び石炭):季報期の業績が予想を超えたプレートは一般的によく表現されている。
現在、一季報の予告を早めに発表し、事前に勝った株の中で、半導体、化学工業、軍需産業、医薬、有色、太陽光発電、石炭の公開率が高く、プレート全体が予想を上回る確率が高い。中長期、科学技術イノベーションの5つの方向に焦点を当て続けている。1）新エネルギー（新エネルギー自動車、光起電力、風力発電、特高圧など）、2）次世代情報通信技術（人工知能、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、5 Gなど）、3）ハイエンド製造（知能デジタル制御工作機械、30024、先進軌道交通装備など）、4）生物医薬（革新薬、CXO、医療器械と診断設備など）、5）軍需産業（ミサイル設備、軍需産業電子部品、宇宙ステーション、スペースシャトルなど）。
安信証券:現在は「陣地戦」にあり、不動産の超過相場は依然として続く
今回の不動産超過相場(3月15日現在、不動産反発の上昇幅は30%に達している)については、「安定成長現金化、高景気転換」の取引論理に置く傾向にある。客観的に言えば、1-2月の不動産の販売、竣工、施工データから見ると、不動産の基本面データは悪化し続け、全体的に景気後退の段階にあり、これは債市取引論理の中で明らかになっている。不動産の基本面が色あせていない環境の下で、中国の株式市場と債市は不動産取引に対して「氷火二重天」を呈し、今回の不動産超過相場は主に政策の境界緩和によって引き起こされたと推測するのは難しくない。現在、不動産産業の論理は未来の長期発展モデルの明確さを待つ必要がある(例えば、国外の比較的成功した不動産発展モデル:ドイツモデル、シンガポールモデルなどを参考にする)ことは、短期政策のコントロールとは大きく関連していない。短期的には、不動産の超過相場が続くか、市場取引の予想が予定の経済目標に徐々に上昇するまで続くか、つまり今回の「安定成長」の使命を果たすことになる。注意しなければならないのは、今回の不動産の境界緩和がもたらした安定した成長効果は、疫病、不動産企業の融資と住民のレバレッジ率の多重の試練を経て、今回の不動産の超過相場の変動性がこれまでより大きくなることを運命付けていることだ。
私たちは現在「陣地戦」(戦略的相持段階、定力を維持し、往復切替に適していない)の判断を維持しています。構造面では、「政策の底→市場の底」からの底打ち段階で、市場は経済の下落と政策の不確実性の抑圧に直面し、過小評価値、価値型および逆周期業界(例えば、基礎建設、不動産)、弱周期表現は成長型業界より優れている。 しかし、研磨段階を過ぎた後、リスクの好みが回復し、市場は成長スタイルに戻り、高リスクの好みプレートはより優れていると予想されている。現在の4大主線に対応する:安定成長、高景気、疫後修復、世界インフレ。現在、「安定成長の実現、高景気の転換」の過程にあり、私たちが提案した配置は依然として安定成長>高景気>疫病後の修復>世界インフレである。従来の風光発電の高景気順位については、太陽光発電の共通認識度が最も高く、次いで半導体、軍需産業、風力発電、最後に新エネルギー車だった。新エネルギー車はリチウムの共通認識度が強い。
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) ::兵力を尽くして、攻撃の準備をします
2022年4月に入り、疫病が緩和され、安定した成長政策が徐々に力を入れるにつれて、企業の利益に対する悲観的な予想を転換することが期待されている。同時に、A株の表現を抑える負の要素が徐々に着地する見込みで、A株は徐々に退勢を転換し、守転攻の転換点が現れるだろう。疫病の影響を受けた第1四半期の経済データと社会融和データには一定の圧力がある。5.5%の成長率目標を背景に、今回の疫病はすぐにコントロールされる見込みで、安定した成長は次の段階で最も重点を置く任務の一つになる見込みだ。4月の新社融の伸び率は明らかな改善が期待され、企業の利益に対する悲観的な予想を徐々に転換している。FRBは5月4日により急進的な緊縮動作を取る可能性があり、ドル指数と米債の収益率はさらに上昇する可能性がある。しかし、5月4日以降、FRBはさらに緊縮し、ブーツを縮めて着地することは難しい。現在、人民元の為替レートは安定しており、新しい世界構造の下で、緊縮した米国の金融政策は人民元の圧力に対して以前に及ばないことを示している。ロシアとウクライナ情勢は中国に対するオーバーフローリスクが低下しており、これまで市場が懸念していた中国企業の海外上場地位問題が徐々に解決され、市場感情の緩和に役立つようになっている。リスク要因は徐々に緩和され、積極的な要因が増え始め、4月は守転攻の起点になる見込みだ。
Huaan Securities Co.Ltd(600909) :リスクの好みの回復は緩やかで、市場の主線の切り替えは依然として頻繁に
4月を展望すると、1つは中央政治局会議の基調維持、微調整を主とし、A株のリスク偏好が維持される見通しだ。第二に、市場の情緒がよくなく、増量資金が改善信号を示さない影響を受けて、市場の主線の切り替えは依然として頻繁になると予想され、均衡配置を維持し、より精細化することを提案している。
中長期的な視点では、私たちは依然として成長スタイルの第3段階の相場(主線+拡散)、安定成長(新旧の基礎建設、不動産、銀行)および消費回復(医薬、値上げ主線、外出チェーン)の3つの主線を見ているが、短期的な次元では、市場のホットスポットの切り替えが頻繁に行われている下で、配置はより細かくしなければならないことを提案している。具体的には:1)安定成長チェーンの短期的な価格は比較的高く、不動産の上下流に引き続き参加することができる。銀行や新旧の基礎建設などの相場。2)消費本線では、短期的に医薬・値上げ本線(栽培業/化学肥料)に引き続き参加する機会があり、疫病の曲がり角に現れる前に外出チェーン(空港/ホテル/飲食など)が注目されている。3)成長スタイルについては、加倉電力設備、電子などの業界成長の主線を調整することを提案する。
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) :“政策の底”はすでに基本的に明らかにして、“底を磨いた後に揺れて上ります”の確率は大きい
今回のA株の「政策の底」は基本的に明らかになり、「底を磨いた後、揺れが上がる」確率が高い。2008年以降、A株は過去に底をつき、「政策の底」の確認は通常、金融政策、財政政策、資本市場関連政策を含む政策の組み合わせ拳の持続的な公布に伴っている。「政策の底」が確認された後、市場は反発することが多いが、市場の底の構築は一蹴ではなく、周辺要因の妨害や経済の基本面の懸念が市場を再び底をつく可能性がある。今回のA株の「政策の底」は基本的に明らかになった。「市場の底」もあまり遠くない。
投資戦略:守備反撃、配置上適度な均衡。 3月以来、A株の調整が続いているのは、主にロシアとウクライナの情勢の動揺、FRBの金融政策の転換、本土の疫病に対する懸念に由来している。疫病は投資家のリスクの好みを制約する一方で、企業の利益予想の下で修理することを招き、特に中下流企業は疫病と原材料価格の上昇の二重の圧力に直面している。今後、第1四半期、上半期に経済の安定した運行を維持することは、年間目標の実現にとって極めて重要であり、「安定した成長」政策は引き続きヘッジ疫病の影響をプラスしなければならない。第2四半期の基準を下げ、金利を下げるにはまだ空間がある。4月の政治局会議が開かれ、「安定成長」の基調が維持され、A株の「市場基盤」を固める見込みだ。4月の業界配置の上で守備の反撃に立脚して、風格の上で適度に均衡します:1)過小評価値、高い配当金、利益の安定した成長政策のプレートを主として、例えば“銀行、不動産、建築材料”など;2)「新エネルギー(太陽光発電、貯蔵エネルギー、水素エネルギー)、半導体、東数西算」など、業績の高い弾力性を兼ね備えた成長プレート。
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