\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 079 Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) )
投資のポイント：
麻酔業界のトップ、帰核は医薬の主業に焦点を当てる
Humanwell Healthcare (Group) Co.Ltd(600079) は麻酔薬のリーダーであり、主な製品はフェンタニル類麻酔鎮痛薬であり、快適化診療需要の麻酔に対する牽引、および自身の帰核化が医薬主業に焦点を当てる戦略のおかげで、20202021 Q 1-3ボタン非帰母純利益はそれぞれ42%/49%増加し、高速成長を実現した。
麻酔薬品業界の規模の伸び率は速く、競争構造は良好である。
2020年の麻酔薬品市場の規模は約52億元で、20152019年の業界規模の増加はCAGRが14%で、手術量の自然増加、人口の持続的な高齢化、快適化診療が多科室の需要を牽引するなどの要素から利益を得て、業界は持続的な安定した成長を維持することが期待されている。業界の参入障壁が高く、現在、中国の麻酔薬品の一方製剤生産企業は1-3社に制限されている。
快適化の需要は麻酔薬の使用を牽引し、鎮静新薬の古い品種に対する代替をよく見ている。
会社の核心業務は麻酔薬品であり、2021年前の第3四半期の市場占有率は65%であり、業界の駆動による持続的な安定成長の恩恵を受け、ここ20年の最高出荷価格は安定している。製品の品種は鎮痛から鎮静に延びる:2020年以来、会社は新たに複数の鎮静機能の新薬を承認され、その中でリマゾロンは患者の快適度を著しく向上させ、医師の保護圧力を低下させ、大品種のプロポフェノール(2020年50億)に代わることが期待され、会社の新たな成長駆動力となっている。
帰核化のプロセスが持続し、非核心資産を剥離し、財務費用がさらに下がる見込みである。
6 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 018年は確固たる帰核化戦略を提出した。20172021 Q 3は、子会社数を171社から125社に減らし、競争優位性の弱い血製品/病院/外省医薬商業/保険業を脱退し、資金を回収し、資産負債率はこれまでの60%から55%に下がった。帰核化が進むにつれて、負債率はさらに改善され、業績は持続的に高品質な成長が期待される。
収益予測、評価、評価
当社は21-23年のEPSがそれぞれ0.89/1.09/1.36元(元予測0.85/1.01/1.21元、前四半期の予想を上回った)で、3年間CARG 24.46%で、4月1日の終値に対応するPEはそれぞれ18/15/12倍だった。参考化薬は会社の平均20倍PE及び高障壁薬企業の推定値より、会社に22年21倍の推定値を与え、目標価格は22.98元である。帰核化のプロセスが持続的に推進されるにつれて、会社は高品質の発展の新しい段階に入って、私たちは精麻子業界と会社の長期的な発展を見て、「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
麻酔薬の障壁が弱まる。新薬の普及は予想に及ばない。帰核化は予想に及ばない。疫病が予想を上回る
