\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
投資のポイント
投資事件:会社は2021年報を発表した:(1)収入は32.80億元で、前年同期比45.07%増加した。帰母純利益は10.41億元で、前年同期比18.57%増加した。非帰母純利益は8.40億元で、前年同期比37.32%増加した。(2)利益分配案:10派7。
多業務線が高く成長し、会社の業績の成長性が良好である。報告期間中、会社の会員運営モデルの調整、信創需要の増加などの要素の影響を受けて、会社の多業務ラインはいずれも高速成長を実現し、そのうち中国の個人事務サービス購読業務の収入は14.65億元で、前年同期比44.20%増加した。中国の機関の購読とサービス業務の収入は4.46億元で、前年同期比23.40%増加した。中国機関の授権業務収入は9.62億元に達し、前年同期比107.10%増加し、倍増を実現した。ユーザーの使用体験を最適化するため、会社は広告業務の運営戦略を調整し、インターネット広告とその他の業務収入は4.06億元で、前年同期比3.01%減少した。購読、授権などの多業務の高成長に牽引され、会社の業績全体は高成長性を維持し、収入の伸び率は45.07%に達し、純利益の伸び率は18.57%に達した。
購読モデルが急速に推進され、経営指標が美しく表現されている。同社の主要製品の月間アクティブ設備数は安定した成長を維持し、月間アクティブ設備数は5.44億で、前年同期比14.05%増加し、そのうちWPSofficePC版は2.19億で、前年同期比15.87%増加した。モバイル版は3億2100万で、前年同期比13.83%増加した。月度の活発な設備数が高い基数と安定した増加の基礎の上で、会社は持続的に体験を最適化し、ユーザーのクラウド化を推進し、有料モデル体験を最適化し、有料会員の数を高め、個人と企業の購読業務の加速発展を推進している。2021年末現在、会社の累計年間料金の個人使用世帯数は2537万人に達し、前年同期比29.31%増加した。累計年度のスーパー会員数は700万人を超えた。会社が公有クラウド上でユーザーのストレージを支援するファイルの数は約1300億部である。中国の個人と企業の購読収入はそれぞれ14.65億元と4.46億元に達し、成長率はそれぞれ44.20%と23.40%だった。会社の購読モデルは急速な着地を実現し、会員規模、オンラインドキュメント規模、収入規模などの経営指標が美しい。
研究開発の投入に力を入れ、製品システムは絶えず豊富である。報告期間内、会社は引き続き研究開発の投入を増やし、WPSクライアント、金山文書、協同事務サービスなどの面に対して製品のアップグレードと新製品の新技術の研究開発を絶えず行っている。2021年末に会社の研究開発人員の規模は2811人に達し、前年同期比933人増加した。2021年に同社の研究開発に10億82万元を投入し、前年同期比52.12%増加した。2021年末、会社は企業の取引先の事務デジタル化の転換需要に対して、金山デジタル事務プラットフォームを正式に発表した。会社は絶えず豊富な製品体系を構築し、製品競争力を強化する。
投資提案:信創業務の着地進展と会社の製品運営モデルの調整などの要素の影響で、私たちは会社の利益予測を調整します。調整前、当社の20222023年の収入はそれぞれ49.91/66.00億元で、純利益はそれぞれ17.44/28.89億元で、調整後、20222023/2024年の収入はそれぞれ43.02/57.46/75.64億元で、純利益はそれぞれ13.84/18.29/23.97億元で、対応PEはそれぞれ61.6/46.6/35.6/35.65倍で、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント:購読モデルの発展は予想に及ばず、オフィスソフトウェアの授権業務の成長は減速している。
