\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 096 Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
主な観点:
イベントの説明
Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) は2021年の年報を発表し、報告期間内に会社の売上高は632.49億元で、前年同期より+21.37%増加した。帰母純利益は36.42億元で、前年同期比+123877%だった。非経常損益を差し引いた帰母純利益は35.11億元で、前年同期+723750%だった。加重平均純資産収益率は43.76%で、前年より37.73ポイント増加した。基本1株当たりの収益は1.98元です。
経営業績は過去最高を更新し、リン化学工業製品は高景気度を維持している。
2021年の会社の経営業績は過去最高を更新し、業績は前年同期比12倍以上増加した。会社の営業総収入は632億4900万元で、前年同期より21.37%増加した。営業利益は51.33億元で、前年同期より662.00%増加した。利益総額は48.70億元で、前年同期より663.06%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は36.42億元で、前年同期より123877%増加した。
世界の化学肥料業界の需給関係は緊張しており、リン化学工業製品の高景気度は維持されている。世界の化学肥料業界は疫病の影響を受け、市場の供給が不足し、需給関係が持続的に緊迫している。同時に農業産業は周期的に上昇し、化学肥料製品の価格上昇を推進した。中国経済の回復に伴い、リンアンモニウム、黄燐、飼カルシウムなどの会社の化学工業製品の市場価格の上昇を推進した。リンアンモニウムの新規生産能力は厳格な制限を受け、業界構造は持続的な最適化が期待され、会社は資源優位、規模優位、安全環境保護競争優位を持ち、企業の利益能力は著しく向上した。
リン化学工業の製品価格が上昇し、会社の6大種類の製品の粗利率が著しく上昇した。2021年に会社の販売製品は主に化学肥料とリン化学工業製品を主とする。疫病の影響で、各国の食糧安全への関心が高まり、食糧価格が周期的に上昇し、必要な化学肥料などの製品に対する需給のアンバランスが現れ、市場で化学肥料価格が明らかに上昇傾向にある。会社は疫病の期間中に各措置を取って安定して生産して、生産販売量の着実な増加を実現して、主な製品の価格の景気度の向上を加えて、製品の価格は急速に上昇して、会社の傘下の大部分の製品の営業収入の規模はすべて明らかな増加を得て、利益の能力も著しく上昇します。会社の傘下の主な製品は6つの種類に分けることができる:(1)リン肥料は、リン酸一アンモニウム、リン酸二アンモニウムの2つの製品を含み、そのうち会社のリン酸一アンモニウムの2021年の営業収入は36.23億元に達し、前年同期比44.07%上昇し、粗利率は27.66%に達し、前年同期比10.40ポイント上昇した。リン酸二アンモニウムの営業収入は96.67億元で、前年同期比19.69%上昇し、粗利率は36.51%に達し、前年同期比17.37ポイント増加した。(2)複合(混合)肥料は、2021年の売上高が27.59億元で、前年同期比9.40%減少し、粗利率が13.86%に達し、前年同期比5.93ポイント増加した。(3)尿素、2021年の売上高は33.82億元で、前年同期比25.69%上昇し、粗利率は39.16%で、前年同期比13.32ポイント上昇した。(4)ポリホルムアルデヒド、2021年の売上高は13.80億元で、前年同期比39.87%増加し、粗利率は45%で、前年同期比17.91ポイント増加した。(5)黄燐、2021年の売上高は3.5億元で、前年同期比13.58%減少し、粗利率は44.72%に達し、前年同期比29.40ポイント増加した。(6)飼料級リン酸カルシウム塩は、2021年の売上高が15.25億元で、前年同期比40.54%上昇し、粗利率は25.21%で、前年同期比16.53ポイント上昇した。
リン化学工業一体化の優位性を構築し、効率的に運営し、会社の利益能力を向上させる。
会社はリン化学工業の一体化優勢を作り、高効率生産と長周期運行を実現する。会社はリン鉱、リン酸、合成アンモニアなどの大口原料の高度自給の全産業チェーン一体化の優位性を有効に発揮し、生産管理を強化し、主な化学工業装置は高負荷長周期運行を実現し、年間66個の長周期を実現し、一部の生産装置は装置の生産開始以来の最良の運行記録を更新し、製品単位のエネルギー消費、物消費は比較的に良いコントロールを得た。
会社はプラットフォームの購買優位性を発揮し、大口原料のコスト圧力を緩和する。会社は集中購買プラットフォームの優位性を十分に発揮し、硫黄、石炭などの大口原材料の購買リズムを正確にコントロールし、大口原料価格の上昇の影響を効果的に緩和し、製品コストの競争優位性を持続的に強化した。会社は国際、中国の2つの市場を統一的に協調し、生産、物流、販売の各段階の効率的な連動を実現し、供給価格を安定させ、製品の有効な販売を保障する。
会社はリン化学工業産業チェーンの優位性を発揮し、製品の利益能力を高める。会社が主に生産した化学肥料、リン化学工業製品は非常に明らかな産業チェーン一体化の優位性がある。化学肥料やリン化学工業製品の生産はリン鉱石、硫黄などの原料に関連し、尿素は石炭を原料とエネルギーとして合成アンモニアを生産する必要がある。会社は比較的に完備した産業チェーンを持って企業の生産のためにコストを節約することができて、中国最大のリン鉱の採選企業の1つとして、会社は1450万トン/年のリン鉱石の生産能力、618万トン/年の擦洗選鉱の生産能力、750万トン/年の浮選の生産能力と対応する湿式リン酸と熱法リン酸の生産技術と生産能力を持っています。リン化学工業の面では、同社はすでにリン化学工業産業子会社を設立し、リン鉱-黄燐-精細リン酸塩とリン化物産業チェーンを明確に構築すると同時に、湿式リン酸深加工を展開し、リン鉱-湿式リン酸-リン酸精製-リン酸塩産業チェーンを構築している。2021年、会社の主な業務の粗利率はいずれも比較的に明らかな上昇があり、化学肥料とリン化学工業、リン鉱採選業務の粗利率はそれぞれ29.07%、26.05%、65.07%で、前年同期よりそれぞれ11.81、15.57、17.14ポイント上昇した。会社の各業務と製品産業チェーンの縦方向が次第に完備し、最適化するにつれて、生産原材料の自給率が次第に向上し、生産コストが引き続き低下する見込みで、会社の利益レベルは依然として大きな向上空間があると予想されている。
会社は新エネルギー産業の配置を加速し、産業の縦方向の延長を推進する。
会社は50万トンのリン酸鉄と関連項目を計画し、リン酸鉄コースに素早く切り込む。同社はリン化学工業業界のトップ企業として、新エネルギー産業の発展のチャンスをつかみ、2021年10月30日に年間50万トンのリン酸鉄電池の新材料前駆体と関連プロジェクトの建設に投資することを公告し、新エネルギー電池前駆体材料を積極的に配置した。会社は72.86億元を投資して建設を行う計画で、プロジェクトの段階的な完成を予想して、その中の1期の年間10万トンのリン酸鉄プロジェクトは2022年下半期に完成して生産を開始する予定で、2 x 20万トンの生産能力と関連施設は2023年12月に完成する。プロジェクトは雲南省安寧市安寧工業団地に到着し、園区内の＊＊＊ Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) 子会社の天安化工は現在化学肥料級湿式リン酸70万トン/年、合成アンモニア50万トン/年、リン肥料200万トン/年、水溶性リン酸一アンモニウム10万トン/年を持っており、同時に会社は安寧地区で200万トン/年のリン資源選鉱能力を持っている。
現在、会社の上流産業チェーンの優位性はリン酸鉄プロジェクトの建設を加速させ、会社はリン酸鉄製品に一体化したコスト優位性を構築し、企業の製品構造を最適化すると同時に、企業の未来の業績成長に新しい動力を提供することが期待されている。
会社は新エネルギー材料、リン精細化学工業製品の開発を加速し、産業構造の転換を推進する。会社は資源と産業の優位性に焦点を当て、産業の縦方向の延長を推進し、産業構造の転換を推進する。会社は Do-Fluoride New Materials Co.Ltd(002407) と合弁会社を設立し、リン肥料の副産フッ素シリコン資源の総合利用プロジェクトの建設を推進し、プロジェクトの生産基地は雲南省安寧に設置され、建設生産能力は2×1.5万トン/年無水フッ酸、1.5万トン/年良質白炭黒、5000トン/年ヘキサフルオロリン酸リチウム及び2万トン/年電子級フッ酸。同社の完全子会社である福石科技は年間4000トンの五酸化二リンプロジェクト、年間2.2万トンのポリリン酸(年間3万トンの食品級リン酸)プロジェクト、年間1500トンのフッ素含有ニトロベンゼンプロジェクト、赤リン化学工業は年間1万トンのフッ素ケイ酸マグネシウムプロジェクトを全面的に完成し、会社の精細化学工業産業集団の戦略配置は着地を加速させた。
二重炭素政策は生産能力の重畳下流の需要を制限し、リン化学工業のリーダーは二重炭素政策の重畳下流の需要を再評価する価値を迎えることが期待され、リン化学工業企業の利益中枢は上昇している。ここ数年来、中国の肥料業界は供給側の改革を行い、環境保護整備と退城入園を通じて、業界内の過剰生産能力を徐々に清算し、需給の双方向管理を通じて、肥料業界内の生産能力の利用率が回復し、肥料業界の構造はすでに徐々に改善状態を呈し、食糧価格が絶えず上昇して肥料需要が好転し、肥料製品の利益は中枢的に上昇している。
リン化学工業のトップ全体の生産能力利用率は高位を維持している。2021年にリン化学工業業界はエネルギー消費の二重制御などの二重炭素政策の影響を受けて、着工率が低く、生産能力の利用率が低下したが、会社はリン化学工業業界のトップとして、全体の生産能力と利用率は依然として高位を維持している。同社傘下のリン肥料生産能力は計525万トン/年で、そのうちリン酸二アンモニウムの中国市場占有率は27%に達し、全体のリン肥料輸出は全国輸出の20%前後を占め、大部分のリン肥料生産工場区は2021年に満産状態に近づいている。複合(混)肥料の面では、会社の総生産能力は83万トン/年で、その主な販売市場は中国周辺の隣国と東南アジア地区であるため、疫病は国境貿易の輸出に大きな影響を与え、会社は2021年に複合(混)肥料の生産量は低下したが、生産能力の利用率は依然として80%を超えた。尿素の面では、会社は全部で約200万トン/年の生産能力を持っており、地域的な競争優位性を持っており、製品の雲南市場での占有率は50%に達し、エネルギー消費の二重制御と安全事故の影響で、会社の尿素生産工場区の金新化学工業とアンモニア生産能力の利用率は低いが、水富工場区の生産能力の利用率は99.43%に達した。ポリホルムアルデヒドの方面、会社は現在9万トン/年の生産能力を持って、中国のポリホルムアルデヒド業界のリーダーで、中国市の占有率は20%ぐらいで、国産のポリホルムアルデヒド市場の占有率は30%に達します;黄燐の面では、会社の生産能力は3万トン/年で、エネルギー消費の二重制御の影響で、生産能力の利用率は82.36%に下がった。飼育カルシウムについては、生産能力が50万トン/年で、そのうちMDCP製品の中国市占有率は60%前後に達し、全国のリン酸カルシウム塩消費市場の10%を占め、2021年の全体利用率は超過生産の状態に達した。
会社はリン化学工業一体化のトップ企業として、利益の中枢の上りは価値の再評価を迎える見込みだ。会社はリン化学工業一体化のトップ企業として、原鉱生産能力1450万トン/年を持ち、中国最大のリン鉱採選企業の一つである。リン肥料の生産能力は全国第2位、世界第4位で、そのうち会社のリン酸二アンモニウム製品は中国市場で27%前後を占め、全国第1位に位置している。リンアンモニウムの輸出量は全国の輸出量の20%前後を占めている。会社の尿素生産能力は200万トンで、雲南市場で50%前後を占めている。ポリホルムアルデヒド製品の生産能力は中国で1位で、製品の品質は国産ポリホルムアルデヒドのリードレベルに達している。飼料級リン酸カルシウム塩の生産能力は50万トンで、そのうちMDCP(飼料級リン酸一二カルシウム)の生産能力は45万トンで、同時に中国のMDCP消費市場の占有率は60%前後に達した。会社が計画した10万トンの精製リン酸、50万トンのリン酸鉄及び関連プロジェクトが徐々に生産を開始したことに加えて、会社のリン産業チェーン一体化の優位性はさらに顕著になり、未来の会社の利益能力は著しく向上する見込みである。会社の利益の中枢が上昇するにつれて、リン化学工業のリーダーは価値の再評価を迎えることが期待され、新エネルギー業務の急速な発展は会社の成長の新しい章を開くことが期待されている。
投資アドバイス
会社は中国のリン化学工業業界のトップ企業として、リン化学工業業界の高景気度に従って会社の業績を維持して引き続き成長を実現する見込みがあることに加えて、会社の配置の新エネルギーは業務構造の調整をもたらして、会社の長期発展に新しい動力を注入します。同社の20222024年の純利益はそれぞれ43.86億元、45.91億元、49.54億元で、前年同期比20.4%、4.7%、7.9%増加する見通しだ。対応PEはそれぞれ10.7,10.3,9.5倍であった。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
リスクのヒント
製品価格が大幅に下落するリスク。プロジェクトの建設進度が予想に及ばないリスク;プロジェクトの審査・認可の進度が予想に及ばないリスク;原材料価格が大幅に変動するリスク
