\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 662 Guangdong Fuxin Technology Co.Ltd(688662) )
核心的な観点.
中国半導体熱電冷凍技術のリーダー。会社は中国外の少数の全産業チェーンの半導体熱電技術解決方案と応用製品プロバイダの一つであり、半導体熱電デバイス、システムとその機械全体の応用を一体化し、製品は各種の新興消費電子シーンに広く応用されている。国産代替の大背景の下で、会社はハイエンド分野を突破し、応用シーンは通信、自動車、医療などの分野に徐々に広がっている。未来の会社は需要端で消費電子需要の回復から利益を得ることが期待され、新しいシーン、新しい応用は長期的な増量空間を開く。供給側の中国市場は国産代替を享受している。需給の両側は同期して良好になり、生産能力の拡張製品は2次元成長をアップグレードした。
消費のアップグレード傾向が明確で、半導体熱電技術の需要が絶えず現れている。熱電技術の消費電子シーンは品質生活類電器を主とし、これまで市場は欧米先進国に集中していた。中国の消費のアップグレードに伴い、将来の品質生活類電器は中国市場で突破を迎える見込みだ。智研のコンサルティングデータによると、19年に輸出された半導体冷凍式家庭用冷蔵庫(ビール機、恒温冷蔵庫など)のうち、会社のシェアは20%近くで、また、携帯電話の放熱バッククランプや水イオンドライヤーに応用される熱電デバイスを開拓し、中国市場で良好に販売している。疫病の影響が徐々に消えるにつれて、会社の消費電子類製品は安定した成長を回復する見込みだ。
ハイエンド分野を突破し、通信/自動車/医療の増加量が大きい。会社の製品はハイエンド分野を突破し、通信、自動車、工業、宇宙国防などの高付加価値TEC応用分野に成功し、その性能と信頼性は国際トップ企業のレベルに相当し、コストの優位性を備え、国産代替の市場空間を持っている。トーチテクノロジーのデータによると、2019年の光通信市場の熱電デバイスは約7000万枚だった。2024年までに、基地局建設の牽引により3億3000万枚の需要が増加し、19-24 ECAGRは36%に達した。会社が通信光モジュールに用いる高性能マイクロ熱電冷凍デバイス製品はすでに世界をリードするある通信設備の顧客に大量に出荷され、中国で少数の光モジュールの温度制御に用いるマイクロ熱電冷凍デバイスメーカーの一つとなり、未来の成長空間は大きい。また、同社の熱電技術はレーザーレーダーや医療設備などのシーンにも応用されており、医療分野では華大智造、 Sansure Biotech Inc(688289) などの業界の有名な企業が導入されており、下流の応用産業の盛んな向上から強い需要を迎えることが期待されている。
収益予測と投資提案
当社は22-24年の1株当たり利益がそれぞれ1.44、2.05、2.86元であると予測しており、22年の31倍のPEの推定値に基づいて、目標価格44.64元に対応し、初めて購入格付けをカバーした。
リスクのヒント
ハイエンド製品の開拓が予想に及ばず、海外業務が予想に及ばず、為替レートの変動リスク、熱電全体製品の大顧客が高すぎるリスクを占めている。
