\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 377 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) )
中高級装飾原紙トップ企業は、装飾原紙を核心製品として印刷することができる。
2021 H 1印刷可能な装飾原紙、無色装飾原紙、モルタル貿易はそれぞれ9.65億元、0.93億元、2.59億元の売上高を実現し、売上高の割合はそれぞれ72.61%、7.01%、19.47%だった。また、20132021年の会社の帰母純利益はCAGR 48%で、利益能力は着実に向上し、21年の帰母純利益は4.5億元で、73%増加した。主に馬鞍山工場の生産能力の放出、生産能力の利用率、生産販売率の高位運行、製品構造の最適化、カスタマイズ化生産割合の向上などの要素のためである。中国の装飾原紙業界の量価は成長を駆動し、CR 4は74%に達し、国産化率は徐々に向上し、国際競争力は強化された。
業界総量から見ると、2020年の中国装飾原紙業界の市場規模は114.8億元で、販売量は111.3万トンで、前年同期比2.58%増加した。単価は1万3000元/トンで、前年同期比1.74%増加した。また、2017年の中国の装飾原紙の販売台数は世界の約53.9%で、中国は国外の先進的な生産技術と管理経験を導入することによって、製品の品質は日増しに最適化され、国産化率は徐々に向上している。
業界構造から見ると、装飾原紙業界CR 474%、 Qifeng New Material Co.Ltd(002521) Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) Xianhe Co.Ltd(603733) 、魯南新材などは強い生産能力、製品の高い安定性と豊富な販売ルートで主要な市場シェアを占めている。
多要素支持装飾原紙の需要増加:21世紀後 China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) 業の発展は家具、床と木門製造業の台頭を推進し、在庫住宅の改造、木材の不足、接着板製造技術と押さえ板技術の改善は、いずれも人工板基材とその貼り付け材料の需要が絶えず向上する要素である。生産能力の放出は生産能力のボトルネックを突破し、ヨーロッパ市場とモルタル貿易は利益の弾力性を強化した。
生産能力:会社は現在杭州と馬鞍山の2大生産基地を持っていて、6本の世界の先進的な装飾原紙の生産ラインを持っていて、2021年までに、ハイエンドの装飾原紙の生産能力は22万トン/年で、市の占有率は20%を超えます;馬鞍山の「12万トン/年装飾原紙生産ライン新設プロジェクト」第2条5万トン/年装飾原紙生産ラインは2022年初めに生産を開始する予定で、また、馬鞍山の「年産18万トン特殊紙生産ライン拡張プロジェクト(一期)」も加速する。
製品の高安定性、優秀なコストコントロール能力、深耕中のハイエンドのカスタマイズ化装飾原紙、ヨーロッパ市場の開拓を助力する:1.製品の高安定性は世界の先進的な生産設備、高い研究開発投入及び良質な原材料に由来する。2.優秀なコストコントロール能力は科学的な生産管理、規模優勢及び工芸技術優勢に由来する。3.深耕中のハイエンドのカスタマイズ化装飾原紙は、ヨーロッパ市場の開拓を支援する。同社の製品はヨーロッパ、中東、東南アジアなどに輸出されており、中国では欧米の装飾原紙企業と直接国際競争を展開できる数少ない会社の一つであり、2020年には同社の外販業務が約11%を占め、今後は徐々に向上する見通しだ。
利益の予測と評価:会社の製品は高い安定性を備え、中高級装飾原紙の浸透率が向上する見込みで、国外市場の開拓空間は巨大で、生産能力が徐々に釈放されるにつれて、会社の成長空間は大きい。21-23年の帰母純利益はそれぞれ4.5/5.0/6.1億元で、前年同期比73%/12%/20%増加し、22年14倍のPE評価を与え、目標価格は21.07元で、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:主な原材料価格変動リスク;モルタルは輸入に依存し、サプライヤーが集中するリスクがある。市場需要変動リスク。
