\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 978 Sichuan Anning Iron And Titanium Co.Ltd(002978) )
事件:会社は4月1日に公告し、100億元を投資して年間6万トンのエネルギー級チタン(合金)材料の全産業チェーンプロジェクトを建設する計画だ。
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会社はチタン鉱資源の優位性に頼って、産業チェーンの下流に伸びている。会社は攀枝花バナジウムチタンハイテク産業開発区とプロジェクト投資契約書に署名し、100億元を投資して年間6万トンのエネルギー級チタン(合金)材料を生産する全産業チェーンプロジェクトを建設する予定で、スポンジチタン及び関連生産ライン、チタン(合金)材料鋳造インゴットと圧延加工生産ラインを含む。会社はプロジェクトを3期に分けて建設に投資する計画で、第1期の投資は55億元、第2期、第3期の投資はそれぞれ25、20億元である。第1期建設サイクルは24ヶ月で、すべての3期プロジェクトの計画建設サイクルは60ヶ月である。会社は潘家田バナジウムチタン磁鉄鉱、鉱山資源貯蔵量2.96億トン、全体チタン資源貯蔵量(二酸化チタンで計算)3202万トン、豊富なチタン資源貯蔵量及び攀枝花地区の豊富な緑電資源(水力発電、太陽光発電、風力発電資源)を擁し、会社のために「バナジウムチタン磁鉄鉱-スポンジチタン-チタンインゴット、チタン板-エネルギー級チタン(合金)材料」の全産業チェーンプロジェクトを建設するために基礎を築いた。
中国のスポンジチタン業界の生産能力利用率は低く、ハイエンドの生産能力は依然として不足している。中国のスポンジチタンの生産能力と生産量はいずれも世界一だが、中国と世界にはスポンジチタンの生産能力利用率が低いという苦境がある。USGSによると、2021年の世界のスポンジチタン生産能力は35万トン/年で、中国のスポンジチタン生産能力は17.7万トン/年で、51%を占めている。2021年の世界のスポンジチタンの生産量は21万トンで、中国のスポンジチタンの生産量は12万トン(中国有色協会のデータは13.99万トン)で、57%を占めている。世界と中国のスポンジチタンの生産能力利用率はそれぞれ60%と68%である。2016年から、中国はずっとスポンジチタンの純輸入国であり、税関総署によると、2021年の中国のスポンジチタンの輸入量は前年同期比193%から1.38万トン増加し、純輸入量は前年同期比211%から1.30万トン増加した。中国の大部分のスポンジチタン企業はすでにハイエンドスポンジチタンの生産能力を備えているが、軍需産業の小粒スポンジチタンの生産能力が不足し、現在は主に輸入に依存しているが、ハイエンドスポンジチタンの付加価値が高いため、中国のスポンジチタンの輸入単価は0.76万ドル/トン、輸出単価は0.51万ドル/トンで、両者の価格差は明らかである。
会社は世界最大のスポンジチタン生産企業になり、業界構造を再構築する見込みだ。世界のスポンジチタン生産企業は主に中国、ロシア、日本に集中しており、ロシアVSPO-AVISMA会社は世界最大のスポンジチタン生産者であり、生産能力は4.65万トン/年である。日本のスポンジチタン企業は主に大阪科学技術会社(OTT)と東邦チタン会社(TOHO)で、両者の生産能力はそれぞれ4.4と2.5万トン/年である。中国メーカーによると、百川盈孚の統計によると、生産能力が2万トンを超えるスポンジチタン企業は主に百盛チタン業、湘晟新材、金達チタン業、遵義チタン業、双瑞万基と Pangang Group Vanadium Titanium & Resources Co.Ltd(000629) があり、生産能力はそれぞれ3.5、3.0、2.5、2.5、2.3、2.0万トンである。業界構造の再構築が期待される。
会社はコストの優位性でチタン材の応用分野の開拓を推進し、産業のグレードアップを助力する。従来のチタン冶金はプロセス周期が長く、エネルギー消費が大きく、利用率が低いなどの欠点があり、チタン合金のコストが高く、価格が高く、その広範な応用を制限し、さらにスポンジチタンの生産能力利用率が低く、低効率と無効生産能力が多く、業界はハイエンド生産能力不足とローエンド生産能力過剰の難局に陥っている。チタン及びチタン合金のコストを低減することはチタン材の応用をさらに拡大する重要な方法である。会社は中国チタン鉱山のトップ企業で、チタン精鉱市場で比較的強い価格交渉能力を持っており、会社はチタン鉱資源の優位性と園区のセットの低コストクリーンエネルギー、および生産能力規模の効果の優位性を借りて、スポンジチタンの生産コストとエネルギー消費を下げ、チタン合金材料の応用分野を開拓し、中国のスポンジチタンの規模が小さく、不足している悪循環構造を打破し、産業のグレードアップを助力することができる。
利益予測と投資格付け:今回の投資プロジェクトの貢献を考慮せず、20222024年の帰母純利益はそれぞれ17.03、18.42、19.74億元、EPSは4.25、4.59、4.92元/株で、現在の株価に対応するPEは9 x、8 x、8 xであると予想されています。チタン精鉱の価格が引き続き上昇する見込みと、会社の優れた財務状況が支えている外延と内生拡張能力を考慮し、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク要因:チタン精鉱または鉄精鉱の価格が下落した。チタン白粉の需要が低下した。スポンジチタンプロジェクトの生産開始の進度は予想に及ばなかった。
