\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 16 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) )
核心技術の競争力に集中し、能力圏を拡大している。会社の主な創始者の多くは修士、博士の学歴の背景あるいは浙江大学の任教経験を持っている。技術出身の創始者チームと管理チームは、技術を核心競争力とする会社の発展の主線を築いた。技術面では、一方では Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 結晶シリコン成長設備の技術レベルを絶えず向上させ、業界の発展需要に適応して新製品を発売し、太陽光発電、半導体業界での競争を高める一方で、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 結晶成長技術に対する理解によって、サファイア、炭化ケイ素などの材料の結晶成長設備に対して展望的な技術備蓄を行う。新材料結晶成長技術について、 Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6の理念は「研究開発世代、量産世代、備蓄世代」であり、会社はそれぞれ2012年と2018年にサファイアと炭化ケイ素結晶成長技術を研究開発した。
業界のトレンドを展望的に判断し、勇敢に投資する。会社は設立以来2回の株式融資(第3ラウンドは進行中、まだ完成していない)を行い、それぞれ2012年にIPOと2016年に非公開で株式を発行し、募集した資金はそれぞれ単結晶炉の生産能力とサファイアの生産能力の拡充に使われた。2012年に業界が周期的な谷底にあり、会社の営業収入が大幅に低下した時、30316はIPO融資を通じて生産能力の拡張を行い、キャッシュフローの安定を保証した。2016年はサファイア業界の周期性の低点であり、中国の主要サファイア企業の粗利率は2016年に周期性の谷底に下がり、 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) が投資したサファイアの生産能力はその市場シェアをこの周期の後に急速に向上させた。
優秀なサプライチェーン管理能力と産業チェーンの地位。20162020年 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) の買掛/未払金回転率は4.06から2.03に低下し、対応する買掛/未払金回転日数は88.73日から177.62日に上昇した。会社がサプライヤーの資金を占有する能力が徐々に向上し、上流に強い地位を持っていることを説明します。キャッシュフローの観点から見ると、 Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6の経営キャッシュフローが営業収入に占める割合は絶えず高まっており、会社の収益品質が高く、不良債権のリスクが小さいことを示している。全体的に見ると、会社の負債レベルは低く、2020年の会社の資産負債率は49.98%だった。全負債のうち95%以上が流動負債である。流動負債のうち、未払金と前受金が最も主要な部分である。強い産業チェーンの地位はサプライチェーンの安定を確保する一方で、不良債権リスクを極めて低減した。
「拡産+旧生産ラインアップグレード」助力3003616太陽光発電設備収入は20212023年に飛躍的な増加を実現した。20212023年の光起電力シリコンチップ業界の「拡張+設備アップグレード」の需要は、それぞれ166 GW、199.6 GW、154.55 GWと予想されています。 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) は同業競争で最大の市場シェアを占めている。2021年9月30日現在、 Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6の未完成注文は177.60億元で、その納品周期と収益確認周期を考慮して、20222023年に太陽光発電設備は十分な成長動力を提供する。
半導体デバイスは Shenzhen Yitoa Intelligent Control Co.Ltd(300131) 6のもう一つの成長極である。私たちの統計によると、8インチと12インチのシリコンシートが完成していないプロジェクトと工事されていないプロジェクトはそれぞれ85万枚/月と223万枚/月です。この計算により、半導体シリコンウエハの結晶化段階の将来の市場空間は45.01億元に達し、研磨とエピタキシャルプロセス Svg Tech Group Co.Ltd(300331) 6が置かれている設備段階の将来の市場空間は125.58億元である。2021年10月26日、会社は公告を発表し、募集資金を増発して「12インチ集積回路大シリコンチップ設備試験実験ラインプロジェクト」と「年間80台の半導体材料の研磨と薄化設備の生産製造プロジェクト」に投資する予定で、プロジェクトの建設は3003612インチシリコンチップ分野で技術優勢と効率優勢を形成し、中国半導体シリコンチップ設備分野でのトップの地位を強固にする。
サファイア材料:新しいサイクルの起点に立っています。歴史的な観点から見ると、サファイア業界とLEDチップの周期変動は高度な相関性を示しており、Mini LED/Micro LEDは今回のLEDチップの景気向上を牽引する。20212025年にサファイア基板がもたらすサファイア需要は,それぞれ12622万mm,14076万mm,15504万mm,17100万mm,18875万mm(2インチ基板に換算)であると予測した。
サファイアの先端生産能力配置は風に乗って向上する。2016年 Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) 非公開発行株式募集資金投資「年間2500万mmサファイア結晶棒生産プロジェクト(以下「内モンゴルプロジェクト」と略称する)「年間2500万mmサファイア生産プロジェクト拡産プロジェクト」「年間1200万枚サファイア切磨投プロジェクト」このうち「年間2500万mmサファイア生産プロジェクト拡産プロジェクト」は2021年10月に「年間600万枚サファイア切磨投プロジェクト」に変更された。また、2020年に合弁会社を設立し、年間3500トンのサファイア生産能力(以下「寧夏プロジェクト」と略称する)を建設し、第1期プロジェクトは2021年12月に生産を開始し、2023年に寧夏プロジェクトがすべて生産を達成する予定で、その時、会社のサファイア生産能力は4800トン/年に達し、生産能力の優位な地位を形成する予定である。
新エネルギー自動車、5 G通信は炭化ケイ素市場の急速な成長を推進している。CASAは2025年までに世界の新エネルギー自動車の炭化ケイ素基板に対する需要量(6インチに換算)が62.4万枚に達し、中国の需要量(6インチに換算)が28.6万枚に達すると予測している。Yoleの予測によると、2025年までに世界の半絶縁型炭化ケイ素基板の需要量は43.84万枚に達する。世界、中国で新エネルギー自動車が牽引する導電型炭化ケイ素基板の市場規模はそれぞれ40.56億元、18.59億元で、世界の半絶縁型炭化ケイ素ウエハの市場規模は32.88億元に達すると予想されている。
投資アドバイス：
当社は20212023年のEPSがそれぞれ1.34、1.89、2.32元で、対応P/Eがそれぞれ44、31、25倍になると予想しています。現在、他の専用機械業界の最新収益率の中位数(TTM、全体法、マイナス値を除く)は46.80倍である。会社は太陽光発電シリコンチップ設備業界をリードしており、同社は今回のシリコンチップの拡産ブームの下で十分な利益を得ることができる。半導体シリコンチップ設備の面では、会社は結晶化、スライス、研磨、エピタキシャルの4つの段階のコア加工設備の全カバーを完成し、12インチ設備はすでにクライアントで検証し、一部の出荷を実現した。サファイア事業はMini/Micro LEDがLEDチップの景気向上をもたらし、今後急速な成長が期待される。炭化ケイ素業務はすでに技術備蓄を完了し、顧客と購買意向を形成した。同社の現在の業務配置によると、今後5年間、同社は太陽光発電と半導体シリコンチップ設備、サファイア、炭化ケイ素の3つの曲線から成長を駆動し続けている。以上、会社の推定値はまだ一定の上昇空間があると考えられているため、初めて「購入」の格付けをカバーしました。
リスクのヒント:
太陽光発電シリコンシートの拡産力は予想されるリスクに及ばない。半導体シリコンシートの拡産力は予想されるリスクに及ばない。Mini/Micro LED産業化の進度が予想されるリスクに及ばない；炭化ケイ素の生産能力の建設は予想されるリスクに及ばない。
