\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 260 Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) )
要点
合理的に生産能力と産業チェーンを配置し、業界のトップの地位を安定している: Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) は中国工業シリコン業界と有機シリコン業界のトップ企業であり、主な製品は工業シリコンと有機シリコン製品の2大種類を含む。2021年末現在、会社の工業シリコン生産能力は73万トン/年に達し、全国総生産能力の14%を占め、全国最大の工業シリコン生産企業である。有機シリコン単量体の生産能力は93万トン/年に達し、全国の総生産能力の25%を占め、トップの地位を占めている。2021年、業界の下流需要の強い反発と業界のエネルギー消費の二重制御政策の影響を受けて、会社の主な製品である工業シリコン、有機シリコン業界は強い景気周期を迎え、会社は年内に生産と販売の両旺を実現し、業績は大幅に向上した。
工業シリコン:供給側構造改善、需要側急速拡張:供給側から見ると、中国は世界の工業シリコン最大生産国である。エネルギー消費が高く、汚染が深刻であるため、工業シリコン産業の発展はエネルギー消費の二重制御と環境保護の制限政策の制約を受けている。需要側から見ると、工業シリコンの主な需要分野は有機シリコン、多結晶シリコン及びアルミニウム合金であり、そのうち、有機シリコンと多結晶シリコンは工業シリコンの増量需要に対する支持作用が明らかであり、2025年に両者はそれぞれ106万トン/119万トンの工業シリコン需要量をもたらすと予想されている。合盛工業のシリコン生産能力は新疆、雲南に集中し、自発電気コストの優位性が著しく、2022年に80万トン/年の新生産能力を計画し、未来の会社は引き続きトップの地位を維持し、工業シリコン業界の発展の中で十分な利益を得ることが期待されている。
有機シリコン:生産能力が急速に拡張し、需要空間が徐々に開かれている:供給側から見ると、中国は有機シリコンの主要生産国であり、2022年、中国の有機シリコンは急速な拡張周期に入り、205万トンの単体生産能力が放出され、総生産能力は550万トンを突破し、前年同期比50%近く増加する見通しだ。需要側から見ると、有機シリコンの応用分野は広く、その一人当たり消費量は一人当たりGDPと正に関連しており、中国は新興市場として巨大な消費潜在力を持っており、2025年までに有機シリコンの需要量は159万トンに達すると予想されている。合盛は工業シリコン分野のリーダーであり、その工業シリコン業務は有機シリコン業務に十分な原料保障を提供し、業務協調性の優位性を持っている。各企業の集中的な拡産の背景の下で、会社は比較的に速い拡産のリズムを維持して、2022年に80万トン/年の有機シリコン単体の生産能力が生産を開始すると予想して、業界のトップの地位は更に安定しています。
利益予測、評価と格付け:会社は中国工業シリコンと有機シリコン業界の二トップ企業であり、一体化コストの優位性が著しく、会社は安定した生産能力拡張計画によって市場シェアを持続的に拡大することが期待され、競争優位性がさらに際立っている。また、下流の太陽光発電、新材料などの多分野の需要の向上に伴い、工業シリコンと有機シリコン業界は高い景気度を維持し、会社の業績の加速と放出を助力する見込みだ。当社は20212023年の利益予測を維持し、20212023年の帰母純利益はそれぞれ86.61/103.89/118.73億元、EPS対応はそれぞれ8.06/9.67/11.05元/株で、現在の株価はPE対応13/11/9倍であると予想している。当社は依然として「増持」格付けを維持しています。
リスク分析:マクロ経済の変動リスク、生産能力建設が予想に及ばず、製品価格の変動リスク
