\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 301 Zhende Medical Co.Ltd(603301) )
推薦ロジック:1)医療分野:会社は造口傷口看護と手術感制御を核心とし、OEMから自主ブランドまで開拓し、2020年に世界のハイエンド傷口敷料、造口看護、手術感制御市場の合計は200億ドルを超えるが、中国市場はスタート段階にあり、会社は完備した製品、買収合併の延長、疫病期間中に増加したキャッシュフローと院内ルートを通じて、医療分野の業務の大発展を実現する見込みである。2)健康分野:会社は医療分野の専門的な臨床学術背景に頼って、健康分野まで延長し、オンラインチェーン薬局とオンラインルートを通じて共同で力を発揮し、2021年に防疫類境の内院外収入3.2億元(+39%)を取り除き、その後も持続的に高い成長が期待されている。3)業績傾向:2021年の業績は低基数に戻り、その後安定した成長が期待され、会社の株式激励考課のトリガ値目標20222023年の純利益はそれぞれ7、8億元で、管理層の内生の安定した成長に対する自信を示している。
「医療+健康」戦略に焦点を当て、内生業績が高い。会社の業務は基礎医用敷料、手術室の感制御、圧力治療と固定、造口と慢性傷口、家庭看護、個人防護の6種類の製品をカバーし、20142019年、会社の収入の年間複合成長率は13.6%で、帰母純利益の複合成長率は48.4%で、2020年に疫病の需要によって初収入は百億元を突破し、2021年の収入は50.9億元(-51%)、帰母純利益は6億元(-76.6%)で、2019年の収入より172.6%増加した。業績は279.8%増加し、正常な基数に戻り、疫病の影響を取り除き、内生業績は急速に増加した。2020年に制定された新戦略は「医用+健康」分野に焦点を当て、中国をリードし、国際影響力を備えた百億級の医療健康企業を目標としている。現在、新戦略の推進は順調で、発展の経路ははっきりしている。
医療分野:造口傷口看護と手術感制御を核心とし、OEMから自主ブランドまで開拓する。1)造口傷口看護:傷口管理は医療器械分野の重要な細分市場であり、慢性傷口の増加と湿性癒合理論の成熟に伴い、ハイエンド傷口看護が主な市場となり、2020年世界のハイエンド傷口敷料市場は約60億ドル、中国市場は約10-20億元であり、スタート段階にあり、完備した製品マトリクスと上海アジア・オーストラリアへの買収を借りて、会社は力を入れている。腸癌、膀胱癌と炎症性腸疾患の罹患率の増加に伴い、造口看護市場は持続的に増加し、2020年の世界市場(造ポケットと付属品を含む)の規模は33億ドルで、20162020年の複合成長率は6.5%で、全体の医療機器市場の成長率より速く、同時期の中国の造口市場は約2.7億ドル(約17.6億元)で、会社は現在造口看護製品がそろっており、業界の拡大を受けることが期待されている。2021年の会社の造口と現代傷口看護収入は約1.9億元で、世界に比べて100億ドル近く、中国の30-40億元の市場規模に近く、まだ大きなシェアの向上の余地がある。2)手术管理:中国の使い捨て管理制品とカスタマイズ化手术の组み合わせの浸透率は向上する必要があり、会社は中国市场で自主ブランドを発力し、海外では主にOEMの配置を通じて、Rocialleを买収して海外自主ブランドを开拓し、良好な効果を得て、2021年の会社の手术管理収入は15.5亿元で、12.5%増加し、后続的に増加すると予想されている。
健康分野:医療レベルの個人看護と家庭健康看護製品に焦点を当てる。会社の健康分野の主な製品ラインは健康防護、傷口看護、清潔消毒、老年看護、保健理学療法、医療個護と妊娠児看護などをカバーし、品ぞろえがそろっている。ルートの面では、会社は主にオンラインチェーン薬局とオンラインルートを通じて販売しており、前者はすでに9万余りの薬局をカバーしており、百強チェーン薬局のカバー率は97%に達している。2021年、会社は防疫類境内の院外収入3.2億元(+39%)を除いて、後続の会社の院外収入は高速成長を迎える見込みだ。
利益予測と投資提案:2021年の収入、業績は低基数に戻り、その後、安定した成長軌道に戻る。同社の20222024年の帰母純利益は7.2、8.6、10.6億元で、PE 12、10、8倍に対応すると予想されている。参考会社の2022年の平均推定値の18倍PE、目標価格の56.9元より、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えることができる。
リスク提示:政策制御費リスク、新戦略実行が予想に及ばない、原材料値上げリスク、買収統合失敗リスク、為替レート変動リスク。
