\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 211 Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) )
事件:2021年3月30日、同社は2021年の年報を発表した。
財務データの表現は比較的に優れて、着実に“基礎を打って、短い板を補います”の第1の3年計画を実現します
1、現在の国君業務は主に5大プレートがあり、富管理(個人マネージャー、代理販売と両融など)、投資銀行、機構と取引(機構マネージャー、伝統自営、客需派生品と株式投資)、投資管理(証券会社資本管理、公募と私募基金管理)、国際業務(国君国際など)が含まれている。21年のこの5大プレートはそれぞれ会社の総売上高の32%、8.5%、47.3%、5.1%と6%を占めている。そのうち、投資取引プレートは51.2%の成長率で各業務プレートのトップにランクされ、21年の会社の売上高の主な駆動力である。
2、21年の国君は150億元の帰母純利益と11.05%の重み付けROEで対標会社の2位と3位にランクインし、2019年よりそれぞれ2位と4位上昇した(20年6月に会社が発表した「A株制限性株式激励計画実施考課管理方法」によると、会社は中信、海通、華泰、広発、申万と招商を対標会社として選んだ)。22年間の制限株の販売制限の条件も解除された。
3、国君の最初の三年計画(20202022年)は基礎と短板の補充に重点を置いており、現在の実施状況は比較的順調である。
a、補短板の面では、21年の会社の株式IPOの販売金額と市占有率はそれぞれ39.6%と46 ptsから303億元と5.05%に上昇し、市場ランキングは17-18年の9-10位から6位に上昇した。21年10月、会社の取締役会は審議を通じて18億元を超えない対価で華安基金の15%の株式を譲り受ける予定で、譲り受けた後、会社が保有する華安基金の株式の割合は42%に上昇し、21年の華安基金の純利益は前年同期比41.5%から10.1億元に増加した。
b、基礎を築く面では、国君は全面的なデジタル化の転換をスタートさせ、「smart投行理念」を提出し、国君道合appを通じて全タイプの機構の取引先に資産をまたぐ全業務チェーンのオンラインサービスを提供し、オンラインの次世代の低遅延国産化の核心取引システムを建設する。同時に、会社は協同委員会、営業拠点の標準化などのルートを通じて製品の販売能力を最適化し、21年の会社の金融製品の代理販売収入は前年同期比116.4%から9.5億元に増加し、絶対値と成長率はいずれも標的会社の上位3位にランクされた。
投資収益率は安定しており、客需株式派生品は急速に増加している。
1、国君の21年の投資収益と公正価値は合計119.8億元で、上海証券の株式再評価後に発生した11.4億元の投資収益を差し引いた後、実際の投資収益は約13%増加した。
2、国君はここ数年来、株式の再融資がない状況で依然として比較的速い拡大表を実現し、21年の取引性金融資産は前年同期比24.3%から2844億元増加し、全体の投資収益率は前年同期比24 Bpから4.02%減少し、安定している。取引性金融資産の分布の中で、債券と株式類資産はそれぞれ前年同期比7.3%と40%増の1159億元と351億元に達し、伝統的な権益自営規模が株式資産に占める割合は約10%だった。
3、国君証券親会社の21年の投資収益は前年同期比38.8%増の82.5億元に達し、われわれは固収を予想し、伝統的権益と株式派生品の投資貢献割合は約55%、25%、20%である。しかし、客需派生品300億元のヘッジ規模は中信中金1000億元余りの体量よりも差がある。
投資提案:国君の21年の年報業績データは優秀で、純利益とROEなどの核心指標は標的会社の順位の中で着実に上昇し、個人の取引先の経営優位性を維持すると同時に、株式IPO、客需株式派生品などの業務の上で急速に発展し、会社は3年3つの3つの3つのステップの計画に沿って着実に前進し、22年の権益市場の下落などの影響を受けている。当社は22年の帰母純利益と帰母純資産がそれぞれ前年同期比3.65%と6.40%増の156億元と1565億元(前値はそれぞれ167.8億元と1593億元)と予想しており、現在の株価は22年のPEとPBに対応して9.1倍と0.9倍となり、購入評価を維持している。
リスク提示:資本市場の改革は予想より遅く、権益市場は大幅に下落し、会社機構、小売、個人と企業の3大顧客群の経営は予想より弱く、海外市場は大幅に揺れている。
