\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 171 Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) )
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Shanghai Belling Corp.Ltd(600171) は2021年の年度業績報告を発表した:会社の2021年の営業収入は20.24億元で、前年同期比51.95%増加し、帰母純利益は7.29億元で、前年同期比38.12%増加し、非後帰母純利益は3.98億元で、前年同期比124.31%増加した。
投資のポイント
信号チェーン、電力業務が高く増加し、利益能力が前年同期より向上
細分化された製品を見ると、2021年の信号チェーンシミュレーションチップ/非揮発メモリチップ/電源管理チップ/パワーデバイスはそれぞれ4.90/1.79/6.54/1.02億元の売上高を実現し、それぞれ前年同期比59.2%/10.12%/39.97%/19.46%増加した。また、集積回路貿易業務は2021年に5.36億元の売上高を実現し、前年同期比73.56%増加した。粗利率については、2021年の会社全体の粗利率は34.13%(前年同期+5.19 pct)で、そのうち信号チェーンシミュレーションチップ/非揮発メモリチップ/電源管理チップ/パワーデバイスの粗利率はそれぞれ42.54%(前年同期+7.98 pct)/37.53%(前年同期+8.53 pct)/42.49%(前年同期+10.29 pct)/24.18%(前年同期+6.66 pct)だった。期間費用については、2021年期間の費用率(研究開発を除く)が5.15%(前年同期+0.96 pct)、そのうち販売費用率が2.67%(前年同期-0.49 pct)、管理費用率が4.55%(同-0.54 pct)、財務費用率-2.07%(同+1.99 pct)であった。また、2021年の研究開発費用は1.77億元(前年同期+52.71%)で、研究開発費用率は8.73%に達した。
パワーチェーンと信号チェーンの二輪駆動、汎工業分野の応用割合は5割を超えた。
会社のIC業務はパワーチェーン（電源管理、パワーデバイス業務）と信号チェーン（データ変換器、電力専用チップ、IoTフロントエンド、非揮発メモリ、標準信号製品業務）の2種類、7つの細分製品領域に細分化され、主な目標市場はネットワーク通信、携帯電話、トップボックス、液晶テレビ、ハイエンド及び携帯型医療設備、セキュリティ設備、工業制御設備、スマートメーター、スマートウェア、モノのインターネット、5 G、自動車電子など。2021年に同社のIC製品が汎工業類市場に応用された割合は50%を超えた。
パワーチェーン:製品の性能が優れ、車規級の応用が急速に進んでいる。電源管理業務、会社の製品は超低騒音、高PSRRと高耐圧などの優れた性能を備え、標準世界一流のアナログメーカーに対して、通信市場に広く応用できると同時に、会社の車規級LEDDriverチップはすでに取引先の認可を得て、販売を続けている。2022年には続々と販売が実現する見込みです。パワーデバイス事業は、すでに先進的なシールドゲートパワーMOS、スーパーパワーMOSとIGBTを発売し、30 V-1500 Vの電圧範囲、10 A-150 Aの電流範囲をカバーすることができ、次々とパワー電源、モータ制御とリチウム電気保護などの市場に進出し、その中でIGBT関連製品はすでに自動車の点火システム、車載エアコンなどの端末で設計導入を実現し、量産を開始した。
信号チェーン:高速高精度ADCが大幅に増加し、電力計量SoC業界がリードしている。2021年会社の高精度ADCチップとセットの高精度基準源チップは電力保護と工業制御市場で突破して広範な応用を得て、年間高速高精度ADC/DAC売上高は大幅に増加した。電力専用チップについては、IR 46計量コアSoCチップと国網/南網2021版アップグレードテーブルの計量チップの全面的な配置が完了し、2021年4月の国家電力網のスマートメーター入札に対する全体的な需要数は前年同期比46.33%増加し、完成した送検表の中で、会社が最大のシェアを占めている。また、スマートメーターの海外市場は急速な発展段階にあり、2021年に輸出注文が急増し、同社のスマートメーター海外市場向けの単相SoCチップの販売量は過去最高を更新した。同社の年報によると、2023年には世界のスマート電力網市場の規模が613億ドルに達し、年間複合成長率は20.9%に達し、今後5年間で50の新興市場に2.484億台のスマートメーターが配置され、総投資は約347億ドルになると予想されている。
シリコンタワーの買収合併は主な業務と協同し、2022年の発展戦略が明確である。
2022年3月29日、同社は3億6000万元を出資して珪塔科学技術の100%株式を買収する公告を発表した。珪塔科学技術の核心チームのメンバーはTIから来ており、主な製品はモータ(直流モータ、ステッピングモータ、直流ブラシレスモータ)駆動チップ、ゲート駆動チップ、ホールセンサチップなどを含む。買収合併が完了した後、会社の持株株主である華大半導体のMCU、会社の主な電源管理チップとMOSパワーデバイスと協同効果を生み出し、お客様に完全な電気制御駆動システムソリューションを提供し、会社のIC業務生態チェーンをさらに改善する予定である。同時に珪塔科学技術は20222024年度の累計監査純利益(非経常損益を差し引く)が人民元9000万元を下回らないことを約束した。
2022年会社の発展戦略がはっきりしていることを展望する:1)高速高精度ADC/DAC、高性能電源管理チップ、650 V/1200 VIGBT、ユビキタスネットワークエネルギー消費感知チップ、集積計量コアSoCユビキタステーブル、ストレージ製品と標準信号チェーンなどの分野の研究開発投入を増やす。2)全方位に自動車電子分野の製品業務を配置し、自動車規格級EEPROM、IGBTと電源製品の販売規模を向上させる。3)ウエハ世代工場とパッケージ工場との戦略的協力を強化/人材陣の建設を強化/主な業務をめぐって外延的な発展機会を求める。
収益予測
予測会社の20222024年の収入はそれぞれ27.33、36.05、45.77億元で、EPSはそれぞれ0.96、1.13、1.35元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ21、18、15倍で、「推薦」投資格付けを与えている。
リスクのヒント
業界の景気が下がるリスク、製品の研究開発の進度が予想に及ばないリスク、業界競争が激化するリスク、海外政策の変化のリスクなど。
