投資のポイント：
化粧品は科学、機能、感情の属性を兼ね備えている。1)科学的属性:化粧品の成分開発は基礎研究から始まり、処方箋の選択は調合技術から離れられず、両者は化粧品の科学的属性を決定した。化粧品は各種の性能の異なる原料から合理的に調合加工した複合混合物であり、プロセスが簡単であるため、化粧品企業の入門が容易で、製品のミス率が低い。しかし、製品の使用は製品の有用性に等しくなく、核心的な違いは化粧品の生産過程における成分の添加と処方選択にあり、背後に映っているのは基礎研究と調合技術の科学性である。2)機能属性:消費者の肌に対するケアニーズ、および顔に対する日常的な化粧ニーズは、化粧品の機能属性を共に決定している。化粧品のスキンケア機能は清潔、基礎メンテナンス、特殊効果の3種類に分けられ、それぞれの機能に対応するスキンケアの品質が異なり、異なるケア手法を組み合わせる必要があるため、横から見ると肌に対する全方位ケアは通常ステップが多く、縦方向にも効果的な段階がある。化粧品の化粧機能は主に化粧品を通じて実現され、顔全体の化粧を完成するには通常、ベースメイク、定化粧、修容、アイメイク、唇化粧などの5つのステップが必要であり、各ステップ内に異なる機能のセット製品が含まれている。3)感情属性:人間は生まれながらにして年を取る焦りと美を求める欲望を持っており、化粧品はこの2つの痛みをめぐって商売をしており、化粧品は本質的に感情属性を持っている。美しさには基準がなく、証明も偽造もできない。異なる客群の価値と審美は異なり、美しさの定義には通常強い主観性を備えており、消費者は化粧品を使用する過程で自己感覚を満たすことができ、喜びを得ることができ、自分だけの精神ねぎらいを楽しむことができる。
化粧品会社の集団化の成長経路は大単品-製品パイプライン-単ブランド-多ブランドの進歩的な発展に分解することができる。具体的には、一歩ごとに見ると、爆金製品はマーケティングを通じて持続的に投入され、概念の微革新を通じて大単品に沈殿することができ、その後、大単品は品類のアップグレード、品類の連帯を通じて製品パイプラインを開拓することができ、中高価格帯の製品パイプラインは希少性を形成することを通じて、ハイエンド化ブランドの調整性を打ち立てることができ、中低価格帯の製品パイプラインは普遍性を高めることを通じて、ブランドの大衆化の基調を深化させることができ、最終的に会社は内生孵化、外延買収やエージェント方式でマルチブランドマトリクスを構築し、集団化発展を実現する。
化粧品企業の評価切り替えの駆動力には、将来の業績予想の変化、外部業界の条件の変化が含まれている。一方、将来の業績の動きは化粧品企業の既存ブランドの成長(通常は主力ブランドの成長率で測定)、新ブランドの境界貢献の2つの次元を通じて予審することができる。一方、化粧品企業自体のファンダメンタルズが評価切り替えに影響することを除き、外部条件による業界β変化は評価にも影響を与え、例えば化粧品の新規則の下で、長尾ブランド商が淘汰され、業界が清算され、トップ企業は自身の資金、管理、サプライチェーンなどの優位性の集中度の向上の予想が大きく、化粧品企業の評価値の上昇を牽引する。
化粧品企業の評価割増額の核心は中高級ブランドの成長の確定性、品類境界の延長性である。中高級ブランドの成長の確定性は高い利益放出力をもたらし、しかも品類の境界の延長の下で企業の収益体量が安定して増加し、両面の要素はいずれも化粧品企業の消化評価能力を構成し、化粧品企業が拡張期間内に評価レベルが割増状態にあることが多いが、割増の程度はコース空間、企業の位置づけ、企業運営能力によって決定される。
投資の提案：化粧品企業の“1+N”模型に基づいて、3次元度を通じて本土企業の合理的な評価値を分析して、私達は今 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) が最もグループ力の雛形があると思って、最高の評価値の割増額を享受して、重点的に Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) を推薦して、次に Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) を推薦します。
リスク提示:疫病の繰り返しは端末需要の疲弊を招いた。業界競争が激化する。新製品の発売速度や効果は予想を下回っている。新ブランドの孵化は予想に及ばない。中国の外資系企業は完全な比較性を備えていない。
