核心的な観点.
売上高の伸び率が向上し、業績が安定している。4月1日現在、23の上場銀行が2021年の年報を発表し、利益の表現から見ると、上場銀行の21年4四半期の利益の伸び率は引き続き高いレベルを維持し、21年の年間純利益は前年同期比13.2%(vs 14.0%、21 Q 1-3)増加した。
調達計画は依然として最も主要な正の貢献である。純利益の伸び率が各要素の分解を駆動していることから、2021年に上場銀行が計上した純利益は8.9ポイント増加し、在庫不良が清算された後も利益に対する反哺は続いている。金利差は利益に5.0ポイント貢献し、主に資産端収益率の下落に引きずられている。規模の貢献は安定しており、利益に5.6ポイント貢献しており、4四半期の安定した信用政策の効果を反映している。中収とその他の非金利は良好な成長を維持し、それぞれ上場銀行の利益に2.4と5.0ポイント貢献している。
クレジット駆動で、資産拡張速度が向上した。21 Q 4上場銀行の規模の伸び率は21 Q 3より明らかに上昇し、利子資産残高は前年同期比8.0%(vs 7.2%、21 Q 3)増加し、そのうち融資は前年同期比11.5%(vs 10.8%、21 Q 3)増加し、4四半期の金融データの伸び率修復の傾向と一致し、安定した信用政策の発展効果を反映している。負債の面では、21 Q 4預金の圧力が緩和され、23の上場銀行の預金の伸び率が21 Q 3より1ポイント上昇し、信用業務の回復による預金派生の増加とある程度関係があると予想されている。
資産端は依然として下り圧力があり、金利差は引き続き縮小している。我々は期初期末の口径で23の上場銀行の年間純金利差レベルを2.07%と計算し、上半期より1 bps低下し、業界金利差の縮小は依然として資産端収益率の下落に引きずられ、負債端コスト率全体が安定している。2022年、経済の下落の圧力を展望して、私達は貸付収益率が依然として下落の通路にあることを予想して、しかし私達は業界が依然として資本と負の構造の最適化を通じて年間の純金利差を支えて一定の靭性を維持することができると思って、業界の2022年の純金利差の表現は2021年より安定していることを予想します。
不良は安定を保ち、未来の資産品質の動向の変化に注目する。23の上場銀行の21年末の不良率は21 Q 4四半期より5 BP 1.34%減少し、一部の株式銀行と地域銀行の不良発生圧力の境界上昇を観察し、関連展望指標が上昇した。20年の疫病の初現時の銀行の資産品質の表現を遡ることによって、私たちは疫病の下で、業界の信用リスクが暴露されていることを発見し、20 H 1までに、上場銀行全体の不良率は19年末より5 BPから1.47%に上昇し、その中で小売消費類ローンとゼロ、宿泊飲食、観光に代表される公的ローンの不良率の上昇が最も明らかになった。後続を展望すると、短期疫病の衝撃は業界の資産品質にマイナスの摂動をもたらす可能性があるが、現在の時点に立って、銀行の資産品質表現はまだ十分な支えがあると考えている。一方、業界全体の不良風呂敷は過去3-4年間で十分に解消された。一方、安定成長目標は明確で、未来の政策は依然として力を入れる空間があり、銀行経営を保護している。また、20年来、業界は調達計画に力を入れ、より厚い調達レベルで上場銀行に良好なリスク耐性を備えている。総合的に見ると、2022年の銀行の資産品質の表現は安定していると予想されています。
投資提案と投資目標の
すでに発表された23の上場銀行の年報を見ると、業界の経営表現は引き続き安定した中で良い態勢を維持している。現在、プレート静的PBの評価レベルは0.64 xにすぎず、歴史的な低位にあり、市場の疫病に対する擾乱と経済の下り圧力の下で業界のマイナス予想を十分に反映している。安定成長の目標が明確であることを考慮して、より多くの支援政策が持続的に力を発揮し、経済予想の改善を助力し、銀行の基本面経営に有効な支持を提供し、市場の過度な悲観的予想の「偏り訂正」による評価修復機会に注目し、業界の「好看」格付けを引き続き維持することを提案した。
株の方面で、関心を持つことを提案します:1 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未格付け)、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未格付け)を代表とする歴史の利益能力が優れて、資産の品質がリードする価値標の;2 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未格付け) Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未格付け) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、未格付け)に代表される過小評価値である。3 Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け)に代表される地域経済の優位性の強い都市農業商行。
リスクのヒント
経済の下落が予想を超え、業界の資産品質の圧力が予想を超えて上昇した。
不動産企業の流動性リスクが蔓延し続け、銀行の資産品質に迷惑をかけている。
疫病の持続時間とカバー範囲は予想を超えた。
