相場の回顧:今週(3月28日-4月1日)申万食品飲料業界の週の上昇幅は2.90%で、上昇幅は上証指数の上昇幅より2.19%高い。このうち、ビール(申万三級、以下同)(2.96%)、保健品(2.88%)、肉製品(2.81%)の3つのプレートが申万三級食品飲料の各プレートの中で上昇幅が上位を占めた。乳製品(-0.41%)、ソフトドリンク(-0.32%)、その他の酒類(-0.18%)の3つのプレートが申万3級食品飲料の各プレートで下落幅が上位3位だった。
白酒:「i茅台」のオンライン普茅卸売価格は安定しており、その後、疫病の持続時間がメーデーの消費シーンに与える影響に重点を置いている。今週、「i茅台」アプリが正式にオンラインになり、普茅は公式電子商取引プラットフォームに投入されず、卸売価格の下落予想が弱まった後、普茅の卸売価格が安定した。3月31日以来4日前の「i茅台」電子商取引プラットフォームの珍品茅台/虎年茅台/茅台は1935日にそれぞれ1.2/6.1/4.9トンを投入し、累計中署名割合はそれぞれ0.19%/0.55%(虎茅500 ml)/0.72%だった。その後、疫病の持続時間がメーデーの宴会シーンに与える潜在的な影響に重点を置いている。第2四半期は白酒消費の閑散期であり、売上高と消費量は年間の約20%を占めている。その中で、ハイエンドの酒消費シーンには贈り物、ビジネスの宴会、宴会などが相対的に分散しており、地域の酒消費シーンは相対的に集中しており、メーデー前後の宴会シーンが主である。その後、第2四半期の疫病の持続時間を重点的に観察し、疫病の持続時間が長ければ、メーデー期間の宴会シーンは依然として管理され、異なる価格特性の酒企業によって計算を行い、「ハイエンド/次ハイエンド/地域トップ酒企業のメーデー期間の消費はそれぞれ第2四半期の消費の25%/30%/50%を占め、そのうち宴会シーンはそれぞれハイエンド/次ハイエンド/地域トップ酒企業のメーデー期間の消費の20%/40%/60%を占めている」と仮定した。極端な情況の下で“疫病の持続時間が比較的に長くて、メーデーの期間の宴会のシーンは持続的に管理制御を受けて、しかも未来は補充しにくいです”を仮定して、ハイエンド/次ハイエンド/地域のトップの酒企業はそれぞれ年間の売上高の1.0%/2.4%/6.4%を損失します;疫病が4月中旬に基本的にコントロールされれば、メーデー前後の宴会のシーンは基本的に影響を受けず、白酒業界の年間消費に与える影響は限られている。4月3日、計約6000人の医療隊員、計10陣の医療チームが続々と上海に到着し、抗疫を支援した。
大衆品:推奨コストがコントロールでき、需要が率先して暖かさを取り戻すことが期待される標的。2021年第2四半期に疫病の影響を受け、商超、飲食などの消費端が圧迫され、大衆品の需要が弱まり、同時にコスト圧力が現れ始め、大衆品企業の売上高、利益が下落した。2021年下半期以来、多くの大衆品企業は販売価格を値上げしてコストの上昇に対応し、2022年には徐々に着地し、同時に2022年の消費シーンが修復されると考えています。製品構造の持続的なアップグレードが期待される Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 600 600など。
投資提案：一方で短期的に多くの疫病が繰り返して一部の集中的な飲み物の消費シーンを制限して、一方でコストの持続的な上昇の背景の下で、大衆品の値上げのヘッジコストの上昇の実行の論理あるいは延期、しかし消費の回復の大趨勢は変わらないで、後続の疫病がコントロールされた後に、費用のシーンの正常化は加速することが期待されて、確定性の高いハイエンドの白酒茅台、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 、および地域のトップの酒企業 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) など、同時に経済が暖かくなった後の次のハイエンドの白酒の弾力性に注目することを提案します。大衆品は業界の定価権とコストが相対的にコントロールできるリーダーを備えていることが好ましく、注目 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) である。
リスク提示:制限的な産業政策の調整が予想を超え、疫病の散在点の発生と管理制御が消費シーンの回復に影響し、原材料コストが予想を超えた上昇リスク、食品安全リスクなど
