今周注目: Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) Warom Technology Incorporated Company(603855) Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487)
今週の核心観点:最近のマクロ環境の変動の短期的な影響は依然として解消されず、全体的な判断は依然として変動の動きを続けている。現在、上流資源品の値上げ、政府の安定成長は依然として相対的に確定した2つの主線であり、関連する石炭機、油服、原子力発電、水素エネルギーなどの設備プレートは利益を得る見通しだ。
硬質合金工具は応用範囲が広く、工作機械のデジタル化の主な工具である。工具は、機械製造における切削加工に用いられる工具であり、機械製造と重大基数分野の基礎業界であり、機械加工全体の約90%を占め、機械製造業の生産レベルを直接決定している。材質によって、金属切削工具はさらに硬質合金工具、高速鋼工具、セラミック工具、超硬工具などに分けることができる。実際、デジタル制御工具に適した材質は様々であるが、性能と応用範囲の観点から、硬質合金は高い硬度、耐摩耗性、靭性などの利点を有し、適用分野がより広く、デジタル化製造の主な工具である。
需要端:工作機械業界の暖房+デジタル制御化率が向上し、工具業界の回復を牽引する。20172019年、マクロ経済の成長率の減速、特に自動車、消費電子業界の景気低下の影響を受け、中国の工作機械市場は3年連続の下落を経験した。2020年上半期、疫病が効果的にコントロールされるにつれて、中国の製造業は急速に回復し、工作機械業界は底を突いて反発し、刃物業界の回復を牽引することが期待されている。一方、国家統計局のデータによると、過去10年間、中国の金属切削工作機械のデジタル制御化率は2012年の25.8%から2021年の44.9%に上昇した。工作機械のデジタル制御化率の向上は、硬質合金の盛んな発展を牽引することが期待されている。われわれの試算によると、毎年硬質合金が刃物消費額に占める割合が毎年1.5%上昇すると仮定すると、2022年の中国の刃物市場規模は前年同期比2%減少し、前年同期比2%増加した3つの情景の下で、硬質合金刃物市場規模はそれぞれ1.5億元増加し、6.5億元増加し、11.6億元増加した。
国産代替:製造業のモデルチェンジとグレードアップ+」疫情の配当「背景には、国産代替が加速している。中国の切削工具市場の規模は2012年から2016年にかけて下落を経験したが、同時に先進生産能力の増加をもたらした。一部の産業サプライチェーンは中断したが、国産代替のために時間を獲得し、下流のユーザーの中国製品に対する認可度は絶えず向上している。中国工作機械工具工業協会、中国税関、展望産業研究院のデータによると、2021年の中国工具消費総額は約436億元で、輸入工具消費額は106.32億元で、輸入依存度は24.39%に低下した。これは2016年に比べて36%の輸入依存度が大幅に低下した。われわれの試算によると、現在、日韓が占める硬質合金工具の市場規模は約21億元であり、今後3年間、日韓工具ブランドの中国市場シェアが5億元に低下すると仮定し、国産工具ブランドが20222024年に残りの市場シェアの代替を完了すれば、平均して毎年日韓工具の5.33億元の市場シェアに代わることが期待され、計16億元の市場シェアを達成する。
供給側:企業は相争って生産を拡大し、5.4億ドルの生産額を釈放する予定である。当社の China Tungsten And Hightech Materials Co.Ltd(000657) Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) 、など4社の頭部会社の生産量と拡産計画の整理によると、2022年に4社の総生産能力は約6300万枚増加する見込みである。4社の70%の市占率に基づき、1枚当たり6元で計算すると、2022年の全業界の硬質合金デジタル制御ブレード供給端の新規生産能力に対応する規模は5.4億元である。全体的に、2022年の中国の刃物消費額が2021年に比べて萎縮すれば、硬質合金のデジタル制御ブレードは基本的に需給のバランスを維持する(需要は供給よりやや大きい)が、中国の刃物消費額が前年同期比横ばいまたはやや増加すれば、明らかな需給不足の構造が現れる。
投資提案:中国デジタル制御ブレードヘッド企業 Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) などに注目することを提案する。
リスクヒント:業界競争の激化リスク、マクロ経済リスク、原材料価格の変動リスク、技術アップグレードの反復リスクなど。
