一、海外市場:地縁衝突と世界の多国籍中央銀行が連続利上げサイクルに入ったり、世界経済の見通しの不確実性を激化させたりする。最近、バイデン米大統領は史上最大規模の放出計画を発表し、原油価格は一定の下落があったが、地縁衝突の騒動は短期的に解消することが難しく、現在の石油市場の供給は依然として緊迫しており、高企業の原油価格は依然として世界のインフレと経済成長に支障をきたすだろう。国連貿易会議は2022年の世界経済成長予測を3.6%から2.6%に引き下げ、最近の米債金利の逆転も米国経済の見通しを懸念している。同時に、市場のFRBの利上げ予想は再び上昇し、CMEの観察によると、現在の市場は5月にFRBの利上げ50 bpの確率が74.4%に上昇すると予想している。
二、疫病の繰り返しは中国経済の短期的な圧力を招き、「安定成長」政策は引き続きプラスしなければならない。3月以来、本土の疫病は反発し、省に波及し、各地の疫病の予防とコントロールの圧力が増加した。現在、吉林省の一部地域と上海市の閉鎖管理は依然として続いており、これも3、4月の中国の消費回復に迷惑をかけている。現在、不動産市場は依然として圧迫されており、3月の製造業PMIのデータが予想を下回ったことも、疫病が企業の生産経営に大きな影響を及ぼしていることを反映している。3月29日、国常会は「目標を定めて緩和せず、安定成長をより際立った位置に置き、経済を安定させる政策は早出速出で、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さない」と明確に指摘し、後続の「安定成長」政策が引き続きヘッジ疫病に影響を与える必要があることを意味している。
三、今回のA株の「政策の底」は基本的に明らかになった。2008年以降、A株は過去に底をつき、「政策の底」の確認は通常、金融政策、財政政策、資本市場関連政策を含む政策の組み合わせ拳の持続的な公布に伴っている。「政策の底」が確認された後、市場は反発することが多いが、市場の底の構築は一蹴ではなく、周辺要因の妨害や経済の基本面の懸念が市場を再び底をつく可能性がある。今回のA株の「政策の底」は基本的に明らかになった。「市場の底」もあまり遠くない。
四、投資戦略:守備反撃、配置上適度な均衡。3月以来、A株の調整が続いているのは、主にロシアとウクライナ情勢の動揺、FRBの金融政策の転換、本土の疫病への懸念に由来している。疫病は投資家のリスクの好みを制約する一方で、企業の利益予想の下で修理することを招き、特に中下流企業は疫病と原材料価格の上昇の二重の圧力に直面している。今後、第1四半期、上半期に経済の安定した運行を維持することは、年間目標の実現にとって極めて重要であり、「安定した成長」政策は引き続きヘッジ疫病の影響をプラスしなければならない。第2四半期の基準を下げ、金利を下げるにはまだ空間がある。4月の政治局会議が開かれ、「安定成長」の基調が維持され、A株の「市場基盤」を固める見込みだ。4月の業界配置の上で守備の反撃に立脚して、風格の上で適度に均衡します:1)過小評価値、高い配当金、利益の安定した成長政策のプレートを主として、例えば“銀行、不動産、建築材料、石炭”など;2)「新エネルギー(太陽光発電、貯蔵エネルギー、水素エネルギー)、半導体、東数西算」など、業績の高い弾力性を兼ね備えた成長プレート。
リスクヒント:地縁リスクのアップグレード;政策の力は予想に及ばない。中国外の疫病が繰り返されている。海外市場の大幅な変動など。
