A株の買収合併市場は徐々に安定している。連邦準備制度理事会証券買収合併業務部が発表した「2021年A株買収合併市場総括及び2022年予判」の報告によると、2021年、A株上場企業が自主的に発起した重大資産買収の合計取引額は217147億元で、前年同期比15.41%増加し、平均取引額は32.9億元で、前年同期比20.65%増加した。
同報告書によると、IPOの推定値の絶対的な優位性はなくなり、小市値企業の単独IPOと買収合併は推定値に実質的な差はなく、上場企業が自主的に買収合併を求め始め、A株の買収合併の春が近づいている。
A株買収合併市場は徐々に安定している
連邦準備制度理事会証券買収合併業務部の統計によると、初公開日を統計口径とし、2021年にA株上場企業が自主的に発起した重大資産買収は累計116件で、2020年の117件にほぼ相当する。取引規模から見ると、すでに公開された取引金額の66件の合計取引金額は217147億元で、前年同期比15.41%増加した。1件当たりの重大資産買収取引額は平均32.9億元で、前年同期比20.65%増加し、回復した。
2021年、取引金額が20億元を超える重大資産の買収数は19件で、前年同期比13.64%減少し、下落幅は明らかに収束した。100億元を超える大規模な取引は8件で、前年同期比60%増加し、2020年より明らかに回復した。主に国有企業の改革、産業統合を目的とした大規模な買収が増加した。
注目すべきは、2021年、「A食A」の買収合併が著しく増加したことだ。2021年、A株の上場企業が上場企業を買収した新しい開示例は13件に達し、新高を記録し、20182020年にはそれぞれ3件、11件、8件あった。これらの買収合併は一般的に産業買収合併に属し、取引方式は主に協議譲渡、定増、株交換吸収合併などである。
同時に、A株は現在、貸殻市場が薄く、創業板の貸殻は依然として「ゼロ成功」している。2021年に初めて借入金を公表した9社の上場企業5社はすでに失敗し、2022年3月15日現在の残りの4社の状態はいずれも株主総会の通過または証券監督管理委員会のフィードバックであり、成功したものは1社もなかった。
IPO評価優勢次第収束
連邦準備制度理事会証券買収合併業務部は、中小市場価値会社のIPO評価の絶対的な優位性はなくなり、小市場価値企業の単独IPOと買収合併は評価に実質的な差はなく、上場企業が積極的に買収合併を求め始め、A株買収合併の春が近づいているとみている。
連邦準備制度理事会証券は2020年度に登録制で上場し、2020年度に非純利益区間が0.5億元~1.5億元のすべての上場企業を統計した。
統計によると、上述の105社の上場企業は、上場初日の時価総額が30億元を下回ったのは1社だけで、0.95%を占めている。上場当時の年末の時価総額が30億元を下回ったのは15社で、割合は14.29%上昇した。上場第2年末の時価総額は30億元を下回って21社に達し、占める割合はさらに20%に上昇した。2022年3月15日の時価総額が30億元を下回った39社は37.14%に上昇した。
市場価値の変化も大皿全体の相場と変動するが、連邦準備制度理事会証券は、登録制下の小市場価値企業が上場した後、市場価値が著しく上昇するのは容易ではないと考えている。
「この場合、標的会社の1億5000万元の純利益が20倍の市場収益率であると仮定すると、買収合併の全体的な推定値も30億元に達する。連邦準備制度理事会証券買収合併業務部は指摘した。
連邦準備制度理事会証券買収合併業務部は、これらの上場予定の中小企業の株主にとって、産業協同のある上場企業の買収合併を積極的に求めるのがより良い選択かもしれないと指摘した。
同時に、登録制の深化に伴い、A株上場企業の内包的な殻資源価値は徐々に減少し、2級市場の株価はますますその内在的な資産価値と産業価値を反映し、多くの核心競争力のある中小規模上場企業のPBはすでに1未満であるため、これらの上場企業自体は業界トップ企業の買収合併の標的とすることができる。
例えば、2022年3月に京東物流の巨額の資金が徳邦物流を買収し、徳邦物流が大型貨物輸送におけるかけがえのない地位にあり、京東物流と著しい産業統合効果があることが注目されている。
「以上の二つの方面の分析と登録制が全面的に推し進められた背景に基づき、われわれは2022年に中国資本市場での買収合併再編の春の暖かい花が咲く元年になることが期待されている。多くの細分化業界のトップ上場企業がこの傾向の受益者になることが期待されている。中国資本市場の生態環境はさらに改善され、中国経済の発展にもっと大きな貢献をすることが期待されている」と楽観している。連邦準備制度理事会証券買収合併業務部は明らかにした。
上場企業の緩和を提案
買収合併再編対賭け要求
A株買収合併市場のさらなる発展を推進するため、同報告書は戦略投資家の認定基準を緩和することを提案した。
報告書によると、2020年3月に証券監督管理委員会が上場企業の再融資戦投認定基準を引き締めて以来、戦投基準に合致する投資家は「珍しい」と言える。上場企業が価格ロック発行方式で戦略投資家の導入に成功したケースは数え切れないほどだ。
登録制の深化に伴い、中国資本市場はすでに比較的良い市場定価機能を備えており、特に2級市場株価は上場企業の買収合併再編、持ち株権譲渡などの重大事件に対する反応がより理性的であるため、戦略投資家は価格ロックを通じて利益を増やす空間が日増しに減少している。
このような状況では、戦略投資家の認定基準を緩和し、より多くの上場企業が戦投の導入を通じて相互補完と促進作用を発揮し、上場企業の質を高めることができることを考慮することができる。
「一般的に、上場企業のロック価格発行の目的は、再融資の成功発行を確保することだけでなく、多方面の積極的な意義を持つことが多い」。連邦準備制度理事会証券買収合併業務部は報告書で指摘した。
この報告書の例として、 Fujian Longking Co.Ltd(600388) は2022年2月末に公告を発表し、戦略投資家として Fujian Longking Co.Ltd(600388) を導入する予定で、 Yango Group Co.Ltd(000671) と同じ「太陽光系」に属し、大株主の「爆雷」の危険な状況の中で、 Zijin Mining Group Company Limited(601899) を二株主として導入することで、省エネ環境保護と新エネルギー分野での会社の想像空間を開くことができるだけでなく、投資家の持ち株株主の変更の可能性に対する懸念を弱めることができる。
同報告書はまた、上場企業の買収合併再編の賭け要求を緩和することを提案した。さらに、高い業績の約束が終わらないうちに、危険を冒して業績の偽造を選択せざるを得ず、証券市場の生態に深刻な影響を及ぼした。
同報告書は、この惨烈な「爆雷」洗礼を経験した後、市場は深く反省し始め、ますます多くの上場企業が買収合併後にどのように標的会社と統合するか、上場企業の長期発展戦略にどのように奉仕するかを出発点とし、より市場化した買収合併方式を選択し、売り手の業績に賭けを強要することなく、上場企業の買収合併再編の業績に対する賭け要求を適切に緩和することができると指摘した。より市場化された買収合併行為を導く。
