2022年第1四半期の市場は大幅に調整され、主に外部事件の衝撃から来た。機構は、大きな傾向を見ると、市場全体は依然として安定しており、市場感情の修復は市場に回復の原動力をもたらし、第2四半期の市場の主な基調になる見通しだと考えている。A株市場の収益率の推定値は過去最低位で、中長線資金は比較的良い配置の時点を迎えているという機関もある。
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市場機会はリスクより大きい
A株の業績は圧迫されているが、政策と流動性は予想を上回る可能性がある。今年の中国総生産の予想目標は5.5%前後増加し、後続の金融政策、基礎建設、不動産はいずれも予想を超えて力を入れる可能性があり、第2四半期の市場に対して悲観的ではない。
中国住民の貯蓄引っ越し、登録制が良質資産の上場を加速させた背景の下で、A株は長牛慢牛の新時代を迎えている。現在、A株市場の収益率の推定値は過去最低位にあり、中長線資金は比較的良い配置の時点を迎えており、市場は3-4月に揺れ動くと予想されている。今年のA株は業績の面で大きな圧力があることを考慮すると、今年の市場の収益率はU型の動きを見せ、底部は比較的平坦であると予想されている。
現在のマクロ環境、A株の基本面と結びつけて、2022年第2四半期の市場にトレンド的な相場が現れる確率は小さく、構造的な機会を重点的に把握することができると予想されている。提案注目:1、類現金資産。例えば、石炭、不動産、銀行、(中字頭)の建築、水力発電、通信事業者などの高配当、高配当資産;2、マクロ経済周期から独立した苦境反転プレート。例えば産業周期が逆転した生豚養殖プレート;3、生産と販売が盛んなプレート。今後1-2四半期、業績改善の予想は強から弱まで、国防軍需産業、家電製品、交通輸送、通信、コンピュータである。4、新エネルギーなどのコース株。新エネルギーなどのコース株は依然として産業爆発の段階にあり、依然として一定の投資機会があり、業績の支えがあるコースプレート株に重点を置いている。
\u3000\u3000 Everbright Securities Company Limited(601788)
一季報は相場の分岐点になる
利益の面から見ると、第1四半期は依然として年間の相対的な高点であり、第2四半期以降の利益の伸び率は下落し続ける可能性がある。中国のマクロ流動性は緩和が続く見通しで、海外の引き締めは中国に対する制限は明らかではない。しかし、マクロ流動性に比べて、金融市場のミクロ流動性の変化はさらに懸念されている。海外の縮小は短期金融市場の流動性により大きな不確実性をもたらす可能性があり、中国基金の発行の持続的な低迷と満期の身代金は第2四半期の株式市場の流動性に圧力をもたらす可能性がある。
一季報は相場の分岐点になる可能性がある。4月の市場は比較的積極的な表現がある可能性があり、一方で季報の業績は依然として市場の支持要素であり、一方で政策などの要素もリスクの好みの修復を促す。しかし、1季報の後、市場は一定の下落圧力に直面する可能性がある。利益の下落圧力の下で、市場は積極的に表現することが難しく、曲がり角は経済が底をつくまで待たなければならないだろう。上りの機会は中米関係の緩和によるリスク偏好の向上から来ている。
予想を上回る方向に注目する。短期第1四半期の予想を超えた株は良い表現がある可能性があり、中期的には予想を超えた業界に注目することが期待されている。業界の予想を上回る2次元モデルに基づいて、経済の下行期は安定型の業界を選択することを提案します。安定成長(建築、建材、不動産、不動産チェーンなど)と消費(白酒、医薬、家電、小売など)の2つの主線に注目することをお勧めします。
\u3000\u3000 Sealand Securities Co.Ltd(000750)
相場政策の底から市場の底まで
世界のサプライチェーンの修復プロセスが阻害され、中国の輸出代替効果の優位性は継続する見込みだが、後続の「安定輸出」の難しさは増大している。一部の欧米諸国の経済が依然として回復区間にあることを考慮すると、一部の発展途上国のワクチン接種が相対的に遅れていることを重ね、サプライチェーンの回復プロセスが遅いことを招き、短期的には中国の輸出代替効果の優位性が継続する見込みだ。主要先進国の緊縮政策の下で需要が徐々に頂点に達し、新興市場のサプライチェーンの修復に伴い、地縁衝突が重なりコストが上昇し、中国の将来の輸出にマイナスの影響を及ぼす。
資金+プロジェクトは双方向に支えられ、第2四半期の基礎建設投資は高成長率を維持する見込みだ。資金の端から見ると、地方特別債の発行前置、銀行の関連信用資金の着地と年内の中央予算内の投資資金に余裕があり、基礎建設投資に対して持続的な支持を形成している。プロジェクトの端から見ると、1-2月に新設された特別債は主に軌道交通に代表される古い基礎建設プロジェクトに投資され、3月に国がよく言及する8000億元の水利投資を加え、第2四半期の基礎建設投資の実物の仕事量の形成を推進する見込みだ。
不動産市場は依然として調整され、政策の保護力はプラスになる見込みだ。疫病の衝撃、住宅企業の債務リスクが十分に釈放されていない背景の下で、第2四半期の不動産情勢は依然として厳しいと予想されている。不動産が依然として経済安定の重要な変数であることを考慮すると、第2四半期の政策保護力が強化される見通しで、全国的な不動産コントロールの枠組みは変更しにくいと予想され、地方的な政策はさらに緩和される見込みで、4月の政治局会議の関連態度に重点を置いている。
第2四半期の金融政策は、構造的緩和を維持するか、数量型政策ツールは依然として有効である。歴史上、中国がFRBの利上げサイクル内に金利引き下げ操作を実施していないことを考慮すると、第2四半期の価格型ツールの使用確率が低下した。金利引き下げの余地が限られているため、第2四半期の「正確な発力」の優先度が高くなり、数量型ツールの発力は依然として期待されている。
需要端の持続的な弱体化を背景に、第2四半期の財政政策は一定の支出力を維持する必要性があり、地方特別債の発行リズムは依然として安定していると予想されている。また、1兆5000億元の付加価値税留保控除は4月から正式に実施され、構造的な財政政策が持続的に実施される見込みだ。
株式市場は第1四半期の推定値が明らかに収縮した背景の下で、政策の底から市場の底までの研磨段階を演じている。上場企業の業績は四半期に下落圧力に直面し、推定値の変化はFRBの緊縮の影響を受け、後続の推定値の拡張は信用回復と経済確認の底から始まった。構造的な機会は、安定成長、後周期、景気成長の細分化分野の3つの手がかりにある。
記者の張
