\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 258 Lier Chemical Co.Ltd(002258) )
投資のポイント
事件:同社は2022年第1四半期の業績速報を発表し、第1四半期の営業収入は26.13億元で、前年同期比76.3%増加し、前月比18.0%増加した。帰母純利益は5億3400万元で、前年同期比142.0%増加し、前月比15.8%増加した。
第1四半期の売上高は逆成長し、利益能力は安定している。2022年第1四半期、端末需要の遅延と新生産能力の放出の予想の下で、草アンモニウムホスフィン下流の見通しは重く、価格は明らかに下落し、最低は一時17.5万元/トンに達し、第1四半期の平均価格は26.8万元/トンで、前月比は26.2%下落した。逆に、第1四半期の会社の営業利益率、純利益率はそれぞれ26.8%、20.4%で、前月比は0.9、0.4ポイント低下しただけで、売上高、利益は依然として前月比の成長を遂げた。広安基地の技術改革が完了し、草アンモニウムホスフィンの生産販売量が向上し、会社が長単契約を通じて草アンモニウムホスフィンの価格をロックしたことが主な原因と判断した。最近、中国の外販売シーズンが到来するにつれて、前期は様子見段階の下流需要が集中的に釈放され、中国の一部の生産企業はすでに受注を停止した。また、草アンモニウムホスフィンの生産、環境保護の障壁が高く、新生産能力の実際の放出量は限られており、現在、草アンモニウムホスフィンの価格は18.9万元/トンに反発しており、草アンモニウムホスフィンは価格修復を迎えると予想されている。
高毒農薬の代替と遺伝子組み換えの普及は草アンモニウムホスフィンの需要の急速な増加を牽引した。高毒農薬は世界で徐々に禁止されており、2020年に百草枯れて1.4万トンが新たに禁止された。同時に、世界の遺伝子組み換え栽培面積は毎年約5%の速度で安定に増加し、抗草アンモニウムホスフィン作物の需要は同期的に増加することが期待されている。さらに、グリコホスフィン、グリコアンモニウムホスフィンの複素配合からの需要の増加も同様である。同社は草アンモニウムホスフィンのリーダーとして、製品の景気を十分に利益を得るだろう。
会社はクロロピリジン類農薬のリーダーであり、一体化の優位性が著しい。会社は世界第2位の塩化ピリジン類農薬サプライヤーで、現在2800トンのビクトリア、3000トンの毒玉石定、1300トンのフッ素草煙及び1500トンの緑草定生産能力があり、子会社の鶴壁試合科は関連中間体生産能力を備え、信頼できる原料保障を提供している。エネルギー消費、環境保護の要求が厳しくなる背景の下で、未来のクロロピリジン製品は高い利益中枢を維持すると判断した。
技術障壁の堀を頼りに、革新型会社は成長性が十分だ。会社は率先してL-草アンモニウムホスフィンを配置し、それぞれ広安、綿陽に3000トン、2万トンの生産能力を建設し、前者は2022年以内に生産を開始する見込みだ。L−草アンモニウムホスフィンの投与量は、通常の草アンモニウムホスフィンの半分に過ぎず、世代交代が加速する。また、会社はアゾリン草エステル、クロロベンゼンアミド、難燃剤などの新品種を備蓄し、会社の長期的な発展を支えている。
収益予測と投資提案。20222024年のEPSはそれぞれ2.79元、3.34元、4.07元と予想されている。会社は草アンモニウムホスフィンとクロロピリジン類農薬のリーダーであり、強い研究開発と工事開発能力を持ち、備蓄プロジェクトが豊富で、未来の成長確定性が強く、「購入」格付けを維持している。
リスク提示:建設中のプロジェクトの生産開始は予想に及ばない。原材料価格が大幅に上昇し、主要製品の価格が変動した。
