\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
事件:2022年4月5日、会社は万里の長城資産、佳兆業グループと戦略協力協定に署名する公告を発表した。
投資のポイント
佳兆業ベイエリアの資源を整合する：会社と長城資産、佳兆業グループは戦略協力関係を創立する予定で、佳兆業の大湾区での良質な資産について三者協力を展開する。公告の内容によると、今回の三者協力の資産は主に三つの方面に関連する：1）都市の更なる協力を推進する：会社はコミュニティと商業、産業園区などの業態での総合開発実力を十分に発揮し、財政部、全国社会保障基金などの背景にある万里の長城の資本管理は資産管理、産融結合の優位性を発揮し、佳兆業は都市更新の優位性を発揮し、三者は佳兆業が深セン、広州、東莞、仏山などの大湾区の核心都市の都市更新備蓄資源を基礎とし、絶えず熟成プロジェクトを三者協力プラットフォームに設置している。2)商住開発、商業運営協力の推進:三者は株式協力、資産譲渡、連合運営などの方式を通じて、在庫商住開発、商業総合体運営プロジェクトを活性化する予定である。増量プロジェクトに対して、共同で開発を獲得する方式を採用し、各方面の優位性を発揮する予定である。3)文旅、クルーズフェリーの協力を共同で検討する:三者はそれぞれの優位性を発揮し、大湾区の文旅、フェリーなどの業務での協力を共同で検討し、強化する。
資源統合は地域の優位性をさらに強固にする:1)販売:会社は引き続き核心都市を深く耕し、21年に累計3268.3億元の契約販売金額を実現し、前年同期比+17.7%で、21 H 2市場の冷え込み状況下で依然として2桁の成長を実現した。このうち、深セン、上海、蘇州、南京など7つの核心都市の販売規模は現地の上位3位、16都市の販売規模は現地の上位10位だった。2)土地を持つ:土地を持つのは高レベルの都市と核心都市群に焦点を当て、21年に会社は累計113件を追加し、合計で1559万平方メートル、権益面積は886万平方メートルで、そのうち長江デルタと大湾区の合計投資比重は70%を超えた。会社は強力な総合開発実力を備え、大湾区の中核都市深センの核心位置、例えば蛇口、太子湾、前海、深セン国際コンベンションセンターなどの地域に余裕のある開発資源を持っている。今回、佳兆業の大湾区における良質な都市更新と商住プロジェクトを統合することは、会社が大湾区とその周辺地域で深く耕作する力を強化し、良質な土地資源を補充し、さらに総合競争力を高め、大湾区での発展優位性を強固にするのに有利であると考えている。国連国有資本管理会社が共同で協力することは、会社が協力リスクをコントロールするのに有利である。
中央企業の融資優位性は買収合併の序章を開くことを助力している。会社は21年の「三つの赤い線」でグリーンファイルを維持し、予備資産負債率61.67%、純負債率42.82%、現金短債比1.25、総合資金コスト4.48%を除いた。会社の財務は安定して、融資の優位性は明らかで、しかも融資ルートはスムーズを維持して、率先して22年1月に買収合併の中期手形を発行します。買収合併金融ツールの拡張は、企業の積極的な拡張を実現し、業界構造の最適化の過程で、市場シェアをさらに向上させるのに役立つと考えています。
投資アドバイス:購入。私たちは、会社の中央企業の信用裏書の下で明らかな融資優位性を享受し、会社が今回の業界調整の中で自分の基本面をさらに固めるのに有利だと考えています。会社は深い政府と産業資源を掌握して、総合開発の実力は強くて、土地を持つルートを広げて、抗周期性を強めるのに役立ちます。当社の22-24年の純利益は112123、140億元で、EPSは1.41、1.55、1.77元に対応すると予想されています。会社の総合開発の実力が強いことを考慮して、率先して資源の統合を開き、核心都市の良質な土壌貯蔵を転化し、地域市の占有率を高め、評価値に一定の割増額を与え、会社に2022年15倍のPE評価値を与え、目標価格は21.2元で、「購入格付け」を維持する。
リスク提示:コントロール政策の緩和程度と速度が予想に及ばず、買収合併プロジェクトに転化と統合のリスクがある。
