\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
事件:会社は4月2日に公告し、2021年の営業収入は41.57億元(+18.25%)、帰母純利益は4.88億元(+30.67%)、非帰母純利益は4.66億元(+50.17%)、粗利率は28.24%(-0.80 pcts)、純金利は12.39%(+1.77 pcts)である。
投資のポイント：
収益力の革新が高く、コストの削減効果が著しい。
2021年、会社の営業収入は41.57億元(+18.25%)、帰母純利益は4.88億元(+30.67%)、非帰母純利益は4.66億元(+50.17%)で、売上高の伸び率は10年ぶりの高値となり、帰母純利益は2年連続で30%以上の伸び率を維持し、非帰母純利益の伸び率は50%を超えた。粗金利は28.24%(-0.80 pcts)で、小幅に下がった。純金利は12.39%(+1.77 pcts)に達し、過去最高レベルに上昇し、会社の利益能力はさらに高くなった。このうち2021 Q 4の収入は11.18億元(+3.84%)で、前年同期とほぼ横ばいだった。帰母純利益は0.90億元(+13.80%)で、倍増した。
航空エンジンとガスタービン制御システムは、全方位にわたって中国のすべての在役、研究型番の航空エンジン制御システムの開発生産に参加している。収入規模は安定して増加し、粗利率は高いレベルを維持している。国際協力は主に国外の航空企業に民間航空精密部品の生産を提供し、世界の疫病の影響で粗利率が明らかに下落した。非航空及びその他の業務は主に動力制御システムの核心技術を頼りに、兵器、自動車などの分野に重点を置き、収入が安定的に増加し、粗利率が小幅に下落した。
報告期間中、会社の期間費用は5.37億元(-4.92%)で、期間費用率は12.91%(-3.17 pcts)で、会社のコスト削減費用は明らかな効果を得た。このうち変動が大きいのは管理費用3.55億元で、管理費用率は8.55%(-2.39 pcts)で、収益規模の増加に伴い、規模効果が現れ、管理費用率は10年近く最低となっている。研究開発に1億5100万元(+4.09%)を投入し、研究開発費用率は3.65%(-0.52 pcts);販売費用は0.03億元で、販売費用率は0.70%で、昨年と横ばいだった。財務費用は22万元(-97.53%)で、契約負債、定増募集資金の着地に伴い、財務費用は明らかに減少した。
契約負債が急増し、在庫が高位を維持している。報告期末までに、会社の契約負債は8.70億元で、前年末より7.71億元増加した。在庫は10.98億元で、高位を維持し、そのうち原材料と製品はそれぞれ3.35億元(+15.82%)、5.47億元(+0.33%)で、規模は引き続き増加している。在庫品は2億2700万元(-13.55%)である。
また、会社は人員を簡素化し続け、従業員数はここ10年で最も低い。同時に従業員の構造を調整し、報告期間内に技術従業員が147人増加し、生産人員が107人減少した。
同社の予告によると、2022年に関連者に製品を販売する予定で、商品金額は43.00億元(+30.30%)だった。会社は2022年の売上高が51.00億元で、2021年の営業収入に比べて22.68%増加すると予想している。
42.98億元の大額の定増が実施され、各募集主体子会社の2021年の経営業績の伸び率は比較的速い。
会社は2021年10月21日に公告して、会社の42.98億元は定増地して、発行価格は25.35元/株で、そのうち中国航発は資産で9.28億元を購入して、航発グループの部下の航発資産は現金で9.00億元を購入して、持ち株株主と関連者は引き続きコードを追加して、会社の業務に対する認可を明らかにします。その他の投資家には、国家軍民融合基金(7.00億元)、国新投資(6.00億元)などが含まれている。会社の今回の募集は主に西制御科学技術、北京航科、貴州紅林及び長春制御の4つの核心子会社の能力建設を全面的に強化するために用いられた。
国家航空エンジンとガスタービンの重大な特定項目などの多くの政策が実施されるにつれて、軍民用エンジンの発展に対する全面的な計画は、航空エンジン制御システム製品に巨大な市場空間をもたらすだろう。会社の今回の増加は会社と子会社の各科学研究生産能力建設プロジェクトをカバーし、「両機」の特別任務を迅速かつ効果的にドッキングし、短板を補充し、能力を向上させるのに役立ち、会社の業務規模の持続的な拡大、製品の利益能力の向上を力強く支持し、会社の高品質発展を推し進める。
航空エンジン制御システムのトップ企業は、武器装備のアップグレードと放出量から深く利益を得ている。
会社は中国航発の核心業務プレートの一つであり、中国の主要な航空エンジン制御システムの開発生産企業として、航空エンジン制御システムの細分化分野で業界のリード地位にあり、市の割合は99%以上を占めている。会社は全方位に中国のすべての在役、研究型番の開発生産に参加し、業界をリードする開発技術と能力を備え、細分化分野は独占的な地位に属している。
国家航空エンジン及びガスタービンの重大な特定項目の着陸実施と国産民用飛行機の発展に伴い、航空エンジン制御システム製品市場と業務空間は巨大である。下流の主な成長率の出所は以下の通りである:1)一部の二世代機のアップグレード、三世代機の性能の向上、関連機種の国産化動力の交換、現役エンジンの寿命の期限切れの交換;2)中国周辺の情勢は複雑で、中国の高性能の3世代半、4世代機の生産量は適切に向上する必要がある。3)輸送機、爆撃機、新型艦載機などの新研究モデルの需要が切実で、科学研究経費に引き続き投入する。4)作訓実戦化要求に伴う装備使用頻度、消耗の増加及び新機メンテナンス等の整備業務の増加。
全体的に見ると、今後数年、中国の軍用飛行機は需要レベルと数量から著しく増加し、技術のアップグレードと革新を導きとする高品質の発展を推進し、航空装備のアップグレードと世代交代を推進し、未来の業界の趨勢を構成している。需要牽引と技術推進の二輪駆動の下で、航空エンジン業界は発展のチャンスを迎え、会社は中国航空エンジン制御システムの国家チームとリーダー企業として、優先的に深く利益を得る。
投資アドバイス：
\u3000\u30001.会社の営業収入は41.57億元(+18.25%)、帰母純利益は4.88億元(+30.67%)で、非帰母純利益は4.66億元(+50.17%)で、売上高の伸び率は10年ぶりの高値で、帰母純利益は2年連続で30%以上の伸び率を維持し、非帰母純利益の伸び率は50%を超えた。利益能力がさらに革新的で高く、コスト削減の効果は著しい。
\u3000\u30002.大額は42.98億元増加し、持ち株株主、関連者及び産業資金を増やし、能力建設を全面的に強化し、会社の業務規模の拡大、製品の利益能力の向上を力強く支持し、4つの募集プロジェクトの実施主体、核心子会社は2021年にいずれも比較的良い経営業績を獲得する。
\u3000\u30003.今後数年、中国の軍用飛行機は需要レベルと数量から著しく増加し、技術のアップグレードと革新を導きとする高品質の発展を推進し、航空装備のアップグレードと世代交代を推進し、未来の業界の趨勢を構成した。需要牽引と技術推進の二輪駆動の下で、航空エンジン業界は発展のチャンスを迎え、会社は中国航空エンジン制御システムの国家チームとリーダー企業として、武器装備のアップグレードと放出量から優先的に深く利益を得る。
以上の観点から、当社の20222024年の営業収入はそれぞれ51.32億元、63.14億元、77.75億元であり、帰母純利益はそれぞれ6.66億元、8.33億元及び10.32億元であり、EPSはそれぞれ0.51元、0.63元、0.78元であり、目標価格は31.42元であり、それぞれ62倍、50倍及び40倍PEに対応する。
リスク提示:科学研究生産能力の建設は予想に及ばない。疫病は国際協力業務などに持続的に影響を及ぼしている。
