\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 38 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) )
レポートの概要
Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) は中国航空エンジン制御システムのトップ企業で、中国航発グループに背を向けて、主に3つの業務プレートを持っています:エンジン制御システムと派生製品、国際協力業務と非航製品とその他。2020年、会社の4つの完全子会社の西制御科学技術、貴州紅林、北京航科と長春制御は合計して会社の営業収入の98.06%、純利益の101.61%に貢献した。
核心主業に焦点を当て、利益能力が着実に向上している。2020年に会社の営業収入は34.99億元を実現し、前年同期比13.14%増加した。帰母純利益は3億6800万元で、前年同期比30.68%増加した。2021年上半期の営業収入は20.24億元に達し、前年同期比25.00%増加し、帰母純利益は2.96億元を実現し、前年同期比26.71%増加し、経営効果は着実に向上した。製品の分類から見ると、会社は航空エンジン制御システムと派生製品という主業に焦点を当て、ここ5年間、主業の売上高は会社の総営業収入の80%前後以上を占め続けている。2021年上半期、下流の軍品需要が旺盛で、会社の大口注文支払いが着地し、契約負債が爆発的に増加し、2020年の0.97億元から8.95億元に急増し、前期末より825.52%増加した。私たちは、会社が主業に焦点を当て、核心的に力を入れ、製品構造を最適化し、手で注文するのが十分で、未来の発展は新しい経済成長点を形成することが期待されていると考えています。
軍機の列装加速の予想が強く、政策支援が高成長を支援している。航空エンジンは国の重器であり、「クラウンの上の明珠」と呼ばれ、国は航空エンジン事業の発展を高度に重視している。航空エンジン制御システムはエンジンの脳と神経中枢であり、その性能の優劣は航空エンジンの性能に直接影響する。軍改以来、会社の下流航空、宇宙飛行、電子、兵器、船舶及び原子力工業分野の重点兵器装備計画は大規模に放出され、武器装備は世代交代とグレードアップを加速させ、航空エンジンと制御システムの発展は待ちきれない。会社は航空エンジン制御システムの分野で中国のリード地位にあり、列装の加速、武装構造のアップグレードと国産代替の三重駆動の恩恵を受け、全体の利益レベルと技術障壁をさらに高め、動力制御システムの希少なリーダーシップを強固にする。
民間航空エンジンの国産代替化が必至で、長期的には業績の「天井」を破る見込みだ。現在、民間航空エンジンは主に米国、イギリス、フランス、ロシアが独占しているが、中国民間航空エンジンの開発は発展段階にあり、世界航空産業チェーンに徐々に溶け込んでいる。近年、中国の民間航空市場は急速に成長している。国家は民間航空工業の発展を非常に重視し、C 919、ARJ 21などの国産民間機の開発を大いに推進し、世界一流の航空製造企業と前後して機械全体の総組立生産に代表される深い工業協力を展開している。未来の民間航空市場の空間は広くて、国産の代替化は必ず行わなければならなくて、中国の航空動力制御システムの先導企業として、会社は直接未来の民間航空エンジンの高需要の牽引と先進技術の駆動から利益を得て、中国の民間航空エンジンの制御系統市場に深く介入することが期待されて、業績の成長の“天井”を破って、新しい業績の成長点を形成します。
お客様の基盤が固められ、国際協力業務が回復する見込みです。今後、疫病は効果的にコントロールされ、民間航空市場の需要は引き続き拡大し、民間機の下請けと航空エンジン部品の下請け生産は引き続き増加するだろう。世界の航空エンジン大手は下請けサプライヤーの選択に対して非常に厳格な選別メカニズムと操作の流れを持っているが、会社はすでに通用電気、ホニーウェル、ロロロ、サイ峰などの国外の有名な航空企業と長期的に安定した堅固な協力関係を確立し、民間航空精密部品の下請け生産を提供している。例えば、航空エンジンのアーム、フライング制御システムとガソリンシステムのスライドバルブアセンブリ及びその他の精密部品の製造。同時に、会社は業界をリードする技術を持っていて、代替しにくいコストコントロールの優位性を持っていて、これは会社の未来の下請け市場の安定した成長の需要のために技術とコストの基礎を固めました。
デジタル電子制御システム(FADEC)は将来の方向を表す。航空エンジン制御システムの性能要求が高まるにつれて、制御システムは油圧機械式制御から、全権限デジタル電子制御(F u l l A t h o r t h o rityDigitalEngineControl,FADEC)システムに発展した。FADECは精度が高く、燃費を減らすことができ、フォールトトレランス制御、状態監視、エンジンの超温、超回転、喘振などの各種機能保護を実現し、将来の発展方向を代表している。中国航空エンジンFADECシステムの開発の主力軍として、中国 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) システム研究所(614所)は業界内のほとんどの国家重点型番、ロット生産及び予研任務を引き受け、中国のために多種の型番航空エンジンFADECシステムを開発した。会社は中国航発に背を向け、614の優位性と相補的で、手を携えて航空エンジン制御システムの分野で共同発展し、協同効果を創造することができる。
利益予測と投資格付け:未来会社は航空エンジンと派生製品の核心主業をめぐって、研究開発の投入にさらに力を入れ、肝心な技術の突破に力を入れ、製品構造の最適化に力を入れ、会社の核心競争力と利益能力は絶えず向上する。同社の20212023年の帰母純利益は4.81億元、6.69億元、9.12億元、EPSは0.37元、0.51元、0.69元と予想され、PEは63倍、45倍、33倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:軍機の列は予想に及ばない。民品業務の拡大は予想に及ばない。
