\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 821 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
事件:会社は2021年の年度報告書を発表した。2021年、会社は営業収入46.39億元を実現し、前年同期+47.28%だった。帰母純利益は10.69億元で、前年同期比+48.08%だった。非帰母純利益は9.35億元で、前年同期比+45.22%だった。2021 Q 4を見ると、同社の売上高は17.16億元で、前年同期比+60.83%、前月比+47.56%だった。非帰母純利益3.39億元を実現し、前年同期比+80.88%、前月比+39.26%だった。会社の業績の伸びは予想に合っている。
小分子CDMOサービス:生産能力の建設速度が加速し、大単が時間通りに交付されることを保障する。2021年、会社の小分子CDMOサービスは42.38億元の売上高を実現し、前年同期+45.63%だった。このうち、臨床および臨床前のプロジェクト収入は17.23億元で、前年同期比+37.58%増、粗利率は前年同期比8.46 pctから40.75%減となり、主に為替レートの変動とプロジェクト構造の影響を受けた。商業化プロジェクトの収入は25.15億元で、前年同期+51.70%、粗利率は前年同期比2.31 pctから47.59%上昇し、主に生産能力利用率の向上の影響を受けた。報告期間中、会社のサービス項目数は328件に達し、前年同期+48.42%だった。このうち、臨床および臨床前、臨床III期、商業化プロジェクトは235、55、38件に達し、前年同期+59.86%、+39.5%、+18.75%となり、プロジェクト構造はさらに最適化され、漏斗効果が顕著になった。地域別と顧客別に見ると、小分子業務の中国収入は前年同期比+64.44%で、海外の中小創新薬顧客収入は前年同期比+50.99%で、会社の小分子業務の成長動力は十分である。生産能力建設の面では、2021年末現在、会社の伝統的なロット反応釜の体積は4700 m 3で、前年同期+67.86%で、2022年末に反応釜の体積は6862 m 3に達し、前年同期+46.00%に達すると予想されている。会社の生産能力の建設速度が加速し、大単は時間通りに納品することが保障されている。
新興業務:多くの花を咲かせ、会社の成長空間を開く。2021年、会社の新興業務は3.98億元の売上高を実現し、前年同期+67.43%で、収入の割合は前年同期比1.03 pctから8.57%上昇し、粗利率は前年同期比2.05 pctから39.58%減少した。新興サービス項目は327件に達し、前年同期比+14.22%だった。さらに業務を細分化すると、化学大分子の業務収入は前年同期比+42.48%で、新開発顧客は14社で、新プロジェクト23件を引き継ぎ、PhaseII以降のプロジェクトは合計20件を超えた。製剤業務収入は前年同期+80.33%で、40%以上が米国、韓国などの海外顧客から注文され、API+製剤プロジェクト40件を受けた。臨床研究サービスの収入は前年同期+83.71%で、150余りのプロジェクトが新たに増加し、そのうち70余りは革新薬プロジェクトであり、30近くは細胞治療薬プロジェクトである。優位分野の腫瘍、免疫、抗感染&伝染類プロジェクトは60余りで、II、III期の大臨床プロジェクトを含む。2022年3月末現在、会社の臨床研究及び現場管理サービスは手作業で3億元を超えた。報告期間内に、会社の生物大分子CDMO業務は抗体、ADCINDプロジェクト、生物製品製剤の充填とプロセス開発及び目標製品の特性評価分析タイプなど多くのプロジェクトに関連する。2022年3月末現在、同社の生物大分子CDMOの受注額は1.30億元に達した。また、2022年3月26日、同社は高瓴創投、海河 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 基金などの企業と「投資協定」に署名し、上海 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 生物の合計増資が約25.34億元を超えないことを約束し、生物薬と先進的な治療法CDMOの業務の発展をさらに加速させると発表した。
手書き注文が十分で、2022年の業績は高速成長を維持する見通しだ。3月14日、会社は「2022年度1-2月の主要経営データ」を発表し、2022年1-2月、会社の売上高は前年同期比+130%で、2022 Q 1の売上高規模は20億元を超え、前年同期+150.00%と予想されている。2022年3月末現在、同社の受注総額は18.98億ドルで、前年同期比+32.00%だった。短期的に見ると、会社は受注が十分で、新築生産能力の釈放が加速するにつれて、2022年の業績は高速成長を実現する。長期的に見ると、初期のプロジェクト転化、中国市場、海外Biotech、新興業務などの成長エンジンの牽引の下で、会社の業績は依然として安定した成長を実現する見込みだ。
利益予測と投資提案:20222024年、同社の帰母利益は25.33/27.06/29.78億元、EPSはそれぞれ9.58/10.24/11.27元、現在の株価に対応するPEはそれぞれ38.30/35.86/32.58倍と予想されている。会社の歴史的評価、業績の増加状況、同業会社の評価などを総合的に考慮し、2022年に40-45倍のPEを与え、対応する目標価格は383.20-431.10元/株で、会社の「推薦」格付けを維持した。
リスク提示:COVID-19疫情リスク、業界政策リスク、為替レート変動リスク、注文増加が予想に及ばないリスク、人材流失リスク、中米貿易摩擦リスクなど。
