主な観点:
中国のマクロ面では、今週の政策は安定成長、投資拡大、疫病救済などの面に重点を置き、農村振興、エネルギー改革、食糧安全の保証、安定成長の増加を支持し、市場の予想を奮い立たせた。国常会は安定成長をより際立った位置に置くことを明確に提出し、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さず、専門債の使用範囲を合理的に拡大し、条件の成熟した水利工事を新たに着工することを決定した。中央銀行は安定した金融政策の実施に力を入れ、食糧安全金融保障を強調し、重要な Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) への金融支援を強化し、信用資源の配置を最適化し、信用投入を持続的に強化することを提案した。金融リスクの防止・コントロールについて、中央銀行は金融業のサイバーセキュリティシステムの建設を強化し、金融データの安全管理をしっかりと行うことを提案し、金融リスクの防止・コントロールを少しも怠ってはならないと強調した。国家発展改革委員会、生態環境部などの4部門はグリーンインフラ、グリーンエネルギー、グリーン産業、グリーン金融などの分野の協力を強調し、民間のグリーン投資を奨励している。国家エネルギー局は風力発電の太陽光発電を大いに発展させ、水力発電の重大プロジェクトの建設を秩序正しく推進し、エネルギー Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) の新モデルを積極的に発展させ、先進的な再生可能エネルギーを攻略することを強調し、大型再生可能エネルギーインフラの建設は依然として注目の重点である。財政部などは科学技術型中小企業に対して減税・値下げを実施している。地方政府の政策は不動産緩和を主とし、上海は疫病の衝撃で救済政策を発表し、企業が難関を乗り越えることを支持している。
1、李克強は国務院常務会議の開催を主宰し、政府債を活用して有効な投資を拡大することを配置し、条件の成熟した水利工事を新たに着工することを決定した。現在、外にはロシアとウクライナの戦争、FRBの利上げ・縮小表の妨害があり、内には疫病が多く反発し、「経済の下行圧力がさらに増大している」とし、国は再び経済成長の安定のシグナルを打ち固めることが多い。第一に、会議は「目標を決めてリラックスしない」ことを強調し、年間5.5%の経済成長目標の大体率が実現することを意味している。第
第二に、会議は「今年のマクロ政策を制定する際、中国外の環境の多くの変化に対してすでに展望的に考慮している。経済を安定させる政策は早出速出で、市場の予想を安定させるのに不利な措置を出さず、より大きな不確実性に直面する可能性がある予案を制定する」ことを強調し、「すでに展望的に考慮している」政策が加速する可能性があることを意味している。予案を制定することは、後続の政策の力もプラスになる可能性があることを意味している。3.16国務院金融委員会会議の要求と結びつけて、「金融政策は積極的に対応しなければならない」とし、今後、金利を下げる可能性があると考えている。財政支出のリズムは前になる可能性がある。また、不動産景気が悪く、販売が低迷していることから、後続の不動産政策も広がる見込みだ。第三に、会議は「政府債をうまく使って有効な投資を拡大し、残りの特定債権額の下達を急ぎ、特定債権の効率をよりよく発揮し、プロジェクトの着工と建設を加速させ、できるだけ早く実物の仕事量を形成する」と指摘し、「水利プロジェクトを再着工し、年間約8000億元の投資を完成させることができる」と指摘し、基礎建設の高増加の確実性をさらに強化することを意味している。これまでの判断を維持するには、安定成長政策に継続性があり、未来のマクロの主線は依然として「逆周期、安定成長」をめぐって展開され、安定成長の効果も徐々に現れるが、疫病の経済への擾乱に密接に注目しなければならない。
2、中国共産党中央弁公庁、国務院弁公庁は「社会信用システムの建設を推進し、質の高い発展を促進し、新たな発展構造を形成することに関する意見」(以下「意見」と略称する)を印刷、配布し、通知を出した。「意見」は健全な信用メカニズムで中国の大循環を円滑にし、良好な信用環境で中国の国際二重循環の相互促進を支え、堅固な信用基礎で金融サービス実体経済を促進し、有効な信用監督管理と信用サービスで社会全体の誠実さレベルを高めることを提案し、その中で金融サービス実体経済を促進する部分について、「普恵金融を発展させ、信用貸付規模を拡大し、中小・零細企業と自営業者の融資難題を解決する」ことを強調し、「銀行の革新サービス製造業、戦略的新興産業、「三農」、生態環境保護、対外貿易などの特定分野の信用製品を奨励する」ことを強調した。資本市場の誠実さの建設と市場信用の制約を強化し、中小零細企業の信用情報の整理と規範を強化し、銀行と企業の情報非対称問題を改善し、信用の面から中小零細企業の融資の苦境を解決する。
3、中国人民銀行金融政策委員会は2022年第1四半期(総第96回)の例会を開催した。今回の例会は2021年末の中央経済工作会議以来の「経済発展は需要収縮、供給衝撃、予想弱体化の三重圧力に直面している」と続け、「安定した字が先頭に立って、安定した中で前進を求める」と指摘した。中央銀行2021 Q 4例会と比較して、今回の会議は「周期間調整に力を入れ、逆周期調整と結合する」ことを「周期間調整と逆周期調整を強化する」(両会提法と同じ)に変更した。「安定した金融政策は柔軟で適度でなければならない」を「安定した金融政策の実施に力を入れなければならない」(同両会提法)に変更し、「より積極的で有為で、実体経済に対する支持に力を入れなければならない」を「積極的に対応し、自信を奮い立たせ、実体経済により強力な支持を提供する」に変更し、金融政策が安定し、金利を下げることができることを指している。会議は引き続き「貸付総量の増加の安定性を強化し、預金金利の監督管理を強化し、貸付市場の見積金利の改革効率を発揮し、企業の総合融資コストの低減を推進する」と指摘したがMLF金利の引き下げやその他の構造的なツールのサポートにより、広い信用も徐々に現れます。
4、国家発展改革委員会、外交部、生態環境部、商務部は共同で「一帯一路」の共同建設・グリーン発展の推進に関する意見」を印刷・配布した。発改委員会の政策解読に基づき、「意見」は「一帯一路」の共同建設をさらに推進し、グリーンインフラ、グリーンエネルギー、グリーン交通、グリーン産業、グリーン貿易、グリーン金融、グリーン科学技術、グリーン基準と気候変動対応などのグリーン発展重点分野の協力を配置した。第一に、「意見」はグリーンシルクロード建設のトップレベルの設計として、グリーン発展理念を実践し、生態文明建設を推進し、気候変動に積極的に対応し、世界の生態安全を維持し、人と自然生命共同体を構築するのに重要な意義を持っている。第二に、「意見」は、「一帯一路」グリーン発展の共同建設が直面するリスクと挑戦は依然として際立っている。そのため、気候変動に対応する国際交渉を支持し、インフラ、エネルギー、交通グリーン低炭素のモデルチェンジを推進し、グリーンサプライチェーンを完備させ、グリーン金融とグリーン産業の有機的な結合を構築し、生態環境保護の国際協力と交流を強化しなければならない。第三に、「一帯一路」の共同建設とグリーン発展を支える保障能力の向上を加速させなければならない。
5、国家エネルギー局の「2022年エネルギー活動指導意見」の印刷配布に関する通知。今回の「意見」は、風力発電の発展に力を入れ、水力発電の重大プロジェクトの建設を秩序正しく推進し、エネルギー Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) の新モデルを積極的に発展させることを強調し、太陽光発電、風力発電などの大型再生可能エネルギーインフラの建設は依然として注目すべき重点であると考えている。同時に、「二重炭素」は一蹴することが難しく、伝統的なエネルギーは短期的に脱退することが難しいため、「エネルギー消費強度目標には弾力性が残っている」とし、高エネルギー消費グリーンのモデルチェンジと新エネルギー建設の秩序ある推進を重視している。
6、人民銀行は「2022年の金融支援をしっかりと行い、農村振興の重点活動を全面的に推進することに関する意見」を印刷・配布した。疫病の衝撃が強化され、食糧の安全は依然として重点的に問題に注目している。「意見」は食糧安全金融保障を強調し、大豆、油などの重要な Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) への金融支援を強化し、農村建設の金融サービスレベルを着実に向上させ、信用資源の配置を最適化し、信用投入を持続的に増加させることを提案した。「意見」は食糧安全の維持だけでなく、持続的な「寛大な信用」へのシグナルでもあると考えている。
海外マクロでは、今週、海外でエネルギー問題に重点を置いている。プーチン大統領はルーブルで天然ガスを決済することを提案し、G 7はこの要求を拒否したが、ドイツのインフレが高く、ロシアのエネルギー輸入への依存度が高いため、プーチン大統領とドイツの首相は双方の専門家がルーブルの天然ガス購入問題を議論することに同意した。IEAは新たな緊急石油備蓄の釈放を展開し、米国は今後半年間、毎日100万バレルの石油を釈放すると発表し、英国は緊急石油備蓄の釈放計画に参加することに同意した。OPEC+は着実な増産計画を堅持し、IEAとの矛盾が増大し、IEA石油データの除去を検討している。ドイツの高インフレはヨーロッパの中央銀行に圧力をかけた。英国は「インフレ」に陥り、実際の収入は「歴史的な衝撃」を受けるだろう。米国の3月の非農業データによると、現在の米国の雇用は数量的に回復し続けているだけでなく、雇用構造も一定の改善があり、FRBの十分な雇用状態に関する設定に達している。現在、米国のインフレ水準は高く、その後も上昇を続ける見通しで、下落速度が遅いことに加え、「賃金-インフレ螺旋」のさらなる発酵が加わり、FRBが5月の会議で50 bpの金利引き上げを促す可能性があり、縮小表もより速く行われる見通しだ。
1、プーチン大統領は「不友好国」に天然ガスの供給をルーブル決済に変更することを要求し、G 7はこの要求を拒否したが、ドイツの首相は双方の専門家がルーブルの天然ガス購入問題を検討することに同意した。ロシアのプーチン大統領がルーブル決済で「不友好国」に供給する天然ガスの変更を要求したが、G 7はこれを拒否し、ロシアへのエネルギー依存を減らすため、EUは今年末までに米国に少なくとも150億立方メートルの液化天然ガスを購入し、ロシアの供給に取って代わるが、これはロシアのガス供給の10分の1に相当する。ドイツの3月のインフレ率は前年同期比7.3%上昇し、予想値の6.2%をはるかに上回り、前の値は5.1%だった。このうち、エネルギー価格指数は前年同期比39.5%近く上昇し、2021年12月の18.3%に比べて2倍になった。そのため、ドイツの首相はロシア双方の専門家とルーブルの天然ガス購入問題を議論することに同意した。この影響で、ユーロ対ルーブルとドル対ルーブルはいずれも3月30日に低点に下がった。
2、ホワイトハウスは今後半年間に毎日100万バレルの石油を放出すると発表し、IEAのメンバーは新たな緊急石油備蓄の放出に同意した。OPEC+は増産計画を堅持し、IEA石油データの除去を検討している。米バイデン政府は、米国史上最大規模の戦略石油備蓄(SPR)放出計画を発表し、今後6カ月で1日平均100万バレルの戦略石油備蓄を市場で増加させると発表した。このニュースを受けて、WTI原油先物決済価格は31日、30日より6.99%下落し、ブレント原油先物決済価格は4.88%下落した。国際エネルギー署の31の加盟国は4月1日、ロシアとウクライナの衝突による市場の動揺に対応するために、緊急備蓄から新しい石油を放出することに合意した。一方、OPEC+は徐々に増産を堅持し、31日のオンライン会議で5月に1日43.2万バレルの石油供給を増やす増産計画を承認した。また、今回の会議でOPEC+はIEAが提供したデータを原油生産量の推定から排除することを決定した。米国は石油備蓄の釈放を増やしたが、石油の短期需給不足を一定の補うことができ、長期的な石油需給のバランスが崩れにくい状況で、本年も石油は高位で揺れていると予想されている。
3、米国は3月の最新の就業データを発表した。そのうち、非農業就業人口は43.1万人増加し、市場の予想をやや下回った。労働参加率は62.4%で、市場の予想に合致している。失業率は3.6%で、平均時給は前年同期比5.6%増加し、いずれも市場の予想を上回った。疫病前に比べて、現在の米国の労働市場の不足はまだ160万人未満で、現在の就業レベルによって、すぐに不足の埋め合わせを実現するだろう。雇用数の持続的な回復、雇用構造の改善、賃金の伸び率の急速な向上は、FRBの労働市場に対する判断を変化させた。パウエル氏は最新の演説で、雇用改善速度は予想よりずっと速く、名目賃金は数十年来最も速いスピードで増加しており、米国の労働市場は非常に強く、極度に緊張しており、疫病前よりも緊張していると述べた。2月の米国のインフレは7.9%に達し、再び高値を更新し、ロシアとウクライナの衝突の影響を受けて、米国のインフレレベルは依然として上昇し、下落速度が遅く、インフレの見通しがさらに悪化する見通しだ。私たちは絶えず高いインフレレベルと強い雇用情勢の下で、FRBはより速く行動し、5月の会議で50 bpの金利を引き上げるか、縮小プロセスもより速く実施され、前回の縮小を上回ると予想しています。
また、今週発表された地方政府と部委員会の重要な文書は以下の通りです。
1、『福建省工業経済の安定成長促進行動方案』
2、『重慶市工業経済の安定成長を促進する若干の政策措置』
3、『天津市2022年度国有建設用地供給計画』
4、『浙江省が工業経済の安定的な向上を推進する行動方案』
5、『青海省2022年農資休暇特別管理行動方案』
6、『浙江省のサービス業分野の困難な業界の回復と発展の促進に関する政策意見』
7、『2022年の金融支援による農村振興重点事業の全面的推進に関する意見』
8、「疫病に有効に対応し、中小企業の救済と困難の解決を助けるいくつかの政策措置について」
9、『天津市が高標準市場システムを構築する若干の措置』
10、『国務院弁公庁の「十四五」中医・中薬発展計画の印刷・配布に関する通知』
11、『黒龍江省はデジタル経済の発展加速を支持する若干の政策措置』
12、「重慶市が『サービス業分野の困難な業界の回復と発展を促進する若干の政策』を貫徹する措置に関する通知」
13、『2022年サービス業の中小企業と自営業者の家賃減免に関する通知』
14、『湖北省高標準市場体系建設若干措置』
15、『湖南省工業経済の安定成長を促進する若干の政策』
16、「湖南省がサービス業分野の一部の困難な業界の回復と発展を促進する若干の政策」
17、『浙江省のサービス業分野の困難業界の回復と発展促進に関する政策意見』
リスク提示:中国の疫病の増加は予想を超え、国際情勢は変化し、未来の不確定要素は増加した。
