開年の下落を経験した後、最近A株市場は低位整理構造に入った–指数の横盤運行、プレートのこの消彼長、成約量は効果的に拡大できず、資金の様子見の雰囲気は依然として濃厚で、投資家は市場の底の早期確立を熱望している。
A株の底には通常どのような特徴がありますか?これまでの3023時は「底」だったかな?底が確立すれば、どのプレートが指数の反攻をリードしますか?これらの問題をめぐって、機関は最近討論を展開した。
歴史の底の5大特徴
China International Capital Corporation Limited(601995) 戦略チームはこのほど、A株市場の2008年以来の6回の段階的な底部の形成過程を整理し、基本面、政策、評価、資金、行為の5つの次元の重要な底部の特徴をまとめた。
基本面の信号の面では、市場の底を見ると利益の増加をリードする回復は約1-2四半期またはほぼ同時に現れたが、近年のA株の各産業の利益周期の分化に伴い、各プレートの底を見るリズムに違いが現れた。例えば、2012年と2016年はそれぞれ創業板と伝統的なブルーチップの底であり、前者は Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) のトレンドの台頭の下で創業板の利益が上昇周期に入ったことと関係があり、後者は伝統的な業界の強い回復、創業板の成長率の高位下落の背景の下で発生した。
政策信号の面では、過去の市場調整過程の後半、特に終末期にはマクロと監督管理レベルの支持があり、政策措置が市場調整を引き起こした核心矛盾を解消するのに役立つかどうかは、市場が段階的に底をつくことができるかどうかを判断する鍵である。例えば、2018年末に政策層が民間企業の発展を定調して支持し、民営中小企業の融資を支持する措置を打ち出し、信用リスク問題が徐々に解消された後、市場は徐々に安定している。
推定信号の面では、過去の段階的な底部では、市場推定値の下落が予想を上回ることが多く、極めて低い推定値では市場が底をついているかどうかを単独で判断することはできないが、将来の高収益に対応する確率が向上する可能性がある。
資金信号の面では、A株の底部地域は産業資本の増加に伴って明らかに増加したり、純減持が低下したりし、市場取引の感情が明らかに低下したりすることが多い。2012年、2014年、2016年と2018年の4回の段階的底部には、段階的な産業資本の増加がA株の成約額に占める割合が0.3%を超え、純減持額が明らかに低下した。底部時期は1.5%以下の交換率レベルや成約額が前期より60%以上萎縮することが多い。
行動信号の面では,強勢プレートや強勢株の補落が最終段階を調整する重要な行動信号と見なすことができる。その背後の論理は、市場調整の末期に、場内配置の比較的柔軟な資金は強いプレートと強い株を持っているため前期の損傷は相対的に小さいが、株とプレートの推定値がある程度分化するにつれて、この部分の資金は調倉需要が現れたが、場外にはほとんど増量資金が入場せず、最終的に場内資金の調倉換株は前期の強い株に大きな下落幅をもたらした。
China International Capital Corporation Limited(601995) によると、総合的に見ると、段階的な底部形成の鍵は調整を引き起こす主な要因が逆転したり、改善が予想されたりする可能性があるという。その中で、有効な政策信号と利益予想改善の基本面信号は段階的な底部形成の重要な条件であり、推定値、資金、行為レベルの信号は判断を補助する役割を果たすことができる。
今回の市場は底をついていますか?
複数の証券会社の金工チームは観点を発表し、評価、技術指標、プレートの輪動などの角度から現在の市場のデータの特徴を分析した。一部の金工アナリストは、現在の市場は2018年第4四半期と似ている点があり、後続企業の利益が安定すれば、市場の下落空間は大きくない可能性があり、長期的な次元は悲観的ではないと述べた。
Gf Securities Co.Ltd(000776) 金工首席安寧寧氏によると、情緒データから見ると、現在の平均線の強弱指標(多空平均線の配列が悪い)は低位で、200日平均線以上の株の割合は低位で、低位の程度は2018年末と似ている。評価の観点から見ると、2022年の一致した予想利益に基づいて、2018年のPE-TMを乗じて、得られた中証500指数の市場価値はすでに2018年末を下回っており、上海深300、上証50の評価レベルも2018年末とほとんど変わらない。
「そのため、利益が安定すれば、市場の下落空間は大きくない」。安寧寧氏は「しかし、2022年の一致した予想利益に基づいて計算され、インフレが予想を超えた場合、利益が予想に達しない可能性があることを指摘する必要がある」と強調した。
安信証券金工首席の楊勇氏は、「絶対的かつ相対的な評価の観点から見ると、今回の上証総合指数の最低点当日のPE-TMは約11.7倍で、過去3年間の1%のポイントに対応している。
成長スタイルは反攻をリードする見込み
安信証券戦略首席の林栄雄氏は最近、市場の底打ち反発過程におけるスタイルの進化を詳しく分析した。「政策の底から市場の底まで」の研磨段階では、価値型逆周期(基礎建設、金融不動産)、弱周期(公用電力、医薬消費)業界の表現が成長型業界より優れていることが多い。しかし、研磨段階を過ぎた後、リスクの好みが回復し、市場は一般的に成長スタイルに戻り、TMT、軍需産業などの高リスクの好みプレートが優れている。
「市場が反転段階に入ると、前期に最も下落した業界は必ずしも市場が底をついた後に最も上昇幅を獲得したわけではない。林栄雄は歴史を遡って結論を出した。
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 戦略張夏も底が確立した後のコース株の表現をよく見ている。その観点から、コース投資の本質は景気追跡であり、業績優位性、利益成長率、政策誘導、業界構造の変化、技術の変化、流動性、推定値はコース比較の重要な変数であり、また取引の混雑度、チップ分布などにも注目しなければならない。
各指標を総合的に評価することにより、張夏氏は、CXO、エネルギー貯蔵、太陽光発電コースの現在の景気度は相対的によく、半導体コースは最近取引熱が高く、プレートの流動性がよく、グリーン電気コースはPEGの優位性を備えていると考えている。上記のコース資産は投資家の注目に値する。
China International Capital Corporation Limited(601995) は、市場の底打ち段階で辛抱強く、将来市場の潜在的な4つの転機に注目することを提案しています。1つは、ロシアとウクライナの情勢が明るく、世界のインフレ圧力が緩和されていることです。第二に、「安定成長」政策は引き続き力を入れ、特に現在懸念されている不動産などの分野である。第三に、中国の局部疫病の予防・コントロール状況がさらに明らかになった。四、中概株問題が相対的に明確である。
